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凉山彝族自治州(甘洛县、盐源县、会东县、德昌县、冕宁县、喜德县、宁南县、金阳县、西昌市、普格县、美姑县、越西县、布拖县、会理市、木里藏族自治县、昭觉县、雷波县)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县、德清县)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市)

内蒙古自治区  克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

丽水市(庆元县、松阳县、云和县、莲都区、青田县、缙云县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

玉林市(玉州区、陆川县、博白县、容县、北流市、福绵区、兴业县)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县、龙州县、大新县)  益阳市(南县、赫山区、安化县、资阳区、桃江县、沅江市)

广州市(越秀区、海珠区、白云区、番禺区、天河区、黄埔区、南沙区、增城区、从化区、荔湾区、花都区)

周口市(鹿邑县、太康县、郸城县、项城市、商水县、扶沟县、西华县、沈丘县、川汇区、淮阳区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、新罗区、漳平市、长汀县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、多伦县)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、洮南市、通榆县)

大理白族自治州(云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、洱源县、鹤庆县、大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

福州市(闽清县、马尾区、鼓楼区、平潭县、罗源县、闽侯县、仓山区、永泰县、台江区、长乐区、晋安区、连江县、福清市)

南昌市(新建区、南昌县、进贤县、安义县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、西湖区)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

济源市

儋州市

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

温州市(鹿城区、乐清市、洞头区、永嘉县、平阳县、龙港市、泰顺县、苍南县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、文成县)

黄山市(祁门县、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、黟县)

宜昌市(秭归县、夷陵区、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、枝江市、当阳市、宜都市、猇亭区)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、米林市、巴宜区、朗县、察隅县)

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绵阳市(江油市、盐亭县、游仙区、涪城区、北川羌族自治县、安州区、三台县、梓潼县、平武县)

张掖市(高台县、山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、云梦县)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、库尔勒市、轮台县、且末县、和静县、尉犁县、博湖县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

吉林市(龙潭区、舒兰市、磐石市、昌邑区、永吉县、蛟河市、船营区、丰满区、桦甸市)

广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、广安区、邻水县、岳池县)广西壮族自治区

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)  通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

石河子市(阿拉尔市、双河市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、新星市、可克达拉市、白杨市、铁门关市)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区)

阿里地区(革吉县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县、改则县、日土县)沈阳市(浑南区、康平县、大东区、和平区、苏家屯区、铁西区、沈北新区、于洪区、新民市、辽中区、法库县、沈河区、皇姑区)

汉中市(略阳县、镇巴县、洋县、留坝县、佛坪县、西乡县、汉台区、南郑区、勉县、城固县、宁强县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

兰州市(红古区、七里河区、皋兰县、永登县、城关区、安宁区、榆中县、西固区)

十堰市(房县、张湾区、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、丹江口市、郧西县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、南票区、建昌县)

怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市)

丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、柳南区、城中区、融安县)

深圳市(罗湖区、龙华区、南山区、坪山区、宝安区、光明区、盐田区、福田区、龙岗区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

长春市(九台区、朝阳区、绿园区、南关区、宽城区、德惠市、二道区、公主岭市、榆树市、农安县、双阳区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

西安市(鄠邑区、灞桥区、长安区、新城区、周至县、蓝田县、高陵区、阎良区、临潼区、莲湖区、雁塔区、碑林区、未央区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、普安县、兴义市、望谟县)

郴州市(桂阳县、桂东县、资兴市、汝城县、苏仙区、安仁县、宜章县、永兴县、嘉禾县、临武县、北湖区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。