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新疆维吾尔自治区

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

昌都市(八宿县、江达县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、丁青县、芒康县、边坝县、左贡县、察雅县)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)  沈阳市(新民市、铁西区、浑南区、于洪区、康平县、大东区、法库县、和平区、皇姑区、沈北新区、沈河区、辽中区、苏家屯区)

运城市(新绛县、芮城县、闻喜县、平陆县、稷山县、河津市、绛县、永济市、临猗县、夏县、盐湖区、垣曲县、万荣县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区)

济宁市(曲阜市、任城区、金乡县、嘉祥县、微山县、兖州区、鱼台县、泗水县、邹城市、汶上县、梁山县)

曲靖市(马龙区、师宗县、沾益区、富源县、会泽县、宣威市、麒麟区、陆良县、罗平县)  泉州市(鲤城区、永春县、洛江区、晋江市、德化县、安溪县、丰泽区、石狮市、惠安县、南安市、泉港区、金门县)

忻州市(忻府区、静乐县、偏关县、河曲县、代县、神池县、岢岚县、五台县、宁武县、定襄县、保德县、繁峙县、原平市、五寨县)

日喀则市(定日县、聂拉木县、南木林县、仲巴县、吉隆县、康马县、萨嘎县、江孜县、拉孜县、萨迦县、桑珠孜区、定结县、仁布县、亚东县、昂仁县、谢通门县、岗巴县、白朗县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

宁德市(柘荣县、古田县、福鼎市、蕉城区、福安市、屏南县、寿宁县、周宁县、霞浦县)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县、沾化区)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、铁力市、丰林县、汤旺县、友好区、金林区、乌翠区、南岔县、伊美区)

铜仁市(碧江区、江口县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、德江县)

西安市(碑林区、鄠邑区、灞桥区、长安区、未央区、阎良区、高陵区、莲湖区、周至县、雁塔区、新城区、临潼区、蓝田县)

沧州市(新华区、任丘市、盐山县、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县、河间市、南皮县、青县、黄骅市、沧县、海兴县、东光县、运河区、献县、吴桥县)

宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县、萧县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、北票市、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

衡水市(故城县、阜城县、饶阳县、武邑县、景县、桃城区、冀州区、枣强县、深州市、武强县、安平县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

金华市(婺城区、兰溪市、金东区、武义县、永康市、东阳市、磐安县、浦江县、义乌市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

淄博市(博山区、张店区、桓台县、沂源县、临淄区、淄川区、周村区、高青县)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、房县、丹江口市、张湾区、竹溪县、茅箭区)

佳木斯市(汤原县、同江市、东风区、前进区、抚远市、向阳区、桦南县、桦川县、富锦市、郊区)

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晋中市(寿阳县、榆社县、榆次区、灵石县、祁县、和顺县、昔阳县、介休市、平遥县、左权县、太谷区)

包头市(固阳县、土默特右旗、东河区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、石拐区)

雅安市(天全县、汉源县、芦山县、名山区、荥经县、宝兴县、石棉县、雨城区)

汉中市(略阳县、留坝县、宁强县、西乡县、勉县、南郑区、洋县、镇巴县、佛坪县、汉台区、城固县)  安阳市(内黄县、殷都区、安阳县、滑县、林州市、汤阴县、北关区、龙安区、文峰区)

普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、裕民县)

渭南市(华阴市、合阳县、蒲城县、潼关县、富平县、华州区、澄城县、大荔县、白水县、临渭区、韩城市)平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县)

唐山市(路南区、迁安市、迁西县、开平区、路北区、古冶区、滦州市、滦南县、遵化市、玉田县、丰南区、丰润区、乐亭县、曹妃甸区)  阜阳市(颍州区、界首市、颍东区、颍泉区、颍上县、太和县、临泉县、阜南县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市)

邯郸市(邯山区、邱县、永年区、大名县、魏县、磁县、武安市、成安县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、广平县、馆陶县、复兴区、鸡泽县、涉县、曲周县、丛台区)保定市(易县、博野县、容城县、顺平县、蠡县、望都县、定州市、涞源县、徐水区、定兴县、雄县、安国市、曲阳县、安新县、涿州市、竞秀区、唐县、满城区、阜平县、高碑店市、莲池区、高阳县、涞水县、清苑区)

嘉峪关市

大连市(金州区、中山区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、长海县、普兰店区、庄河市、旅顺口区)

襄阳市(老河口市、宜城市、枣阳市、南漳县、保康县、襄州区、襄城区、樊城区、谷城县)

百色市(田林县、田东县、右江区、西林县、平果市、乐业县、德保县、那坡县、田阳区、凌云县、隆林各族自治县、靖西市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

昭通市(盐津县、巧家县、威信县、大关县、绥江县、鲁甸县、彝良县、永善县、昭阳区、水富市、镇雄县)

邢台市(临西县、临城县、内丘县、广宗县、南宫市、襄都区、南和区、威县、隆尧县、平乡县、沙河市、信都区、宁晋县、清河县、巨鹿县、柏乡县、新河县、任泽区)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

鞍山市(千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县、铁东区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、三穗县、黎平县、施秉县、凯里市、麻江县、剑河县、从江县、天柱县、锦屏县、雷山县、黄平县、岑巩县、台江县、榕江县)

榆林市(米脂县、绥德县、清涧县、佳县、横山区、榆阳区、府谷县、吴堡县、神木市、定边县、靖边县、子洲县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

临沧市(镇康县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区)

绵阳市(盐亭县、涪城区、三台县、安州区、游仙区、北川羌族自治县、平武县、江油市、梓潼县)

怀化市(会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。