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安庆市(迎江区、宿松县、宜秀区、怀宁县、望江县、桐城市、大观区、潜山市、岳西县、太湖县)

许昌市(建安区、魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区)  南通市(海安市、海门区、如东县、崇川区、如皋市、启东市、通州区)

三明市(宁化县、清流县、沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、明溪县、泰宁县、将乐县、永安市、三元区)

鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、城子河区、恒山区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、梨树区)

十堰市(茅箭区、郧西县、丹江口市、竹溪县、张湾区、竹山县、房县、郧阳区)双鸭山市(宝山区、集贤县、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、岭东区、尖山区)

西藏自治区  汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

伊春市(金林区、丰林县、伊美区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、友好区、铁力市、南岔县、乌翠区)

泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、高港区、靖江市、姜堰区)

南平市(建阳区、建瓯市、浦城县、武夷山市、延平区、松溪县、邵武市、顺昌县、光泽县、政和县)

金华市(永康市、东阳市、武义县、兰溪市、金东区、浦江县、婺城区、义乌市、磐安县)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

邯郸市(魏县、馆陶县、鸡泽县、邯山区、临漳县、永年区、复兴区、曲周县、肥乡区、武安市、丛台区、邱县、峰峰矿区、大名县、磁县、成安县、广平县、涉县)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

晋中市(榆次区、左权县、寿阳县、太谷区、榆社县、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县、介休市、祁县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

昭通市(昭阳区、水富市、鲁甸县、彝良县、盐津县、绥江县、永善县、镇雄县、大关县、威信县、巧家县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区)

长沙市(长沙县、望城区、开福区、雨花区、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、天心区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

黄山市(歙县、祁门县、黟县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区)

赣州市(上犹县、章贡区、崇义县、信丰县、石城县、宁都县、定南县、全南县、赣县区、寻乌县、大余县、兴国县、会昌县、于都县、龙南市、瑞金市、安远县、南康区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

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宝鸡市(扶风县、金台区、千阳县、陇县、眉县、凤县、麟游县、渭滨区、凤翔区、太白县、岐山县、陈仓区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛多县、玛沁县、达日县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)  菏泽市(牡丹区、曹县、鄄城县、郓城县、巨野县、定陶区、东明县、成武县、单县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、永吉县、丰满区、龙潭区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

乌兰察布市(四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、集宁区、商都县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

成都市(邛崃市、温江区、郫都区、金牛区、蒲江县、简阳市、武侯区、大邑县、彭州市、金堂县、锦江区、双流区、龙泉驿区、青羊区、崇州市、新都区、成华区、新津区、都江堰市、青白江区)  宣城市(郎溪县、宣州区、泾县、绩溪县、旌德县、广德市、宁国市)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、吴兴区、长兴县)

盐城市(亭湖区、射阳县、盐都区、阜宁县、建湖县、东台市、滨海县、响水县、大丰区)

常德市(澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、桃源县、石门县、武陵区、临澧县、安乡县)宜春市(樟树市、高安市、铜鼓县、靖安县、袁州区、万载县、奉新县、上高县、丰城市、宜丰县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区、固镇县、怀远县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

金昌市(金川区、永昌县)

庆阳市(环县、镇原县、华池县、合水县、庆城县、西峰区、正宁县、宁县)

乐山市(五通桥区、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、峨眉山市、沐川县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)

沧州市(任丘市、运河区、海兴县、孟村回族自治县、河间市、吴桥县、南皮县、新华区、盐山县、沧县、黄骅市、献县、泊头市、肃宁县、东光县、青县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、思南县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

临汾市(安泽县、大宁县、尧都区、古县、吉县、侯马市、隰县、乡宁县、汾西县、浮山县、洪洞县、霍州市、襄汾县、翼城县、永和县、蒲县、曲沃县)

齐齐哈尔市(克东县、龙江县、泰来县、依安县、讷河市、甘南县、建华区、昂昂溪区、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、拜泉县、铁锋区、富裕县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、海州区、清河门区、彰武县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！