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广元市(剑阁县、利州区、朝天区、苍溪县、旺苍县、青川县、昭化区)

济源市

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

长春市(二道区、九台区、宽城区、双阳区、榆树市、德惠市、南关区、绿园区、农安县、朝阳区、公主岭市)湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市)

南昌市(新建区、青云谱区、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、安义县)  白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、集宁区)

喀什地区(疏附县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、巴楚县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、喀什市)

肇庆市(封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市、端州区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、鸡冠区、恒山区、梨树区、密山市、麻山区、滴道区、城子河区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、巩留县、特克斯县、新源县、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、伊宁市)

济宁市(梁山县、鱼台县、泗水县、任城区、邹城市、曲阜市、微山县、兖州区、金乡县、汶上县、嘉祥县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

宁德市(寿宁县、周宁县、屏南县、福安市、霞浦县、蕉城区、福鼎市、古田县、柘荣县)

雅安市(芦山县、雨城区、荥经县、名山区、天全县、汉源县、石棉县、宝兴县)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、应城市、大悟县、安陆市)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、龙港区、兴城市、建昌县)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、碧江区、万山区、思南县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、京口区、丹阳市、丹徒区)

咸阳市(兴平市、乾县、长武县、武功县、礼泉县、杨陵区、淳化县、秦都区、泾阳县、彬州市、永寿县、三原县、渭城区、旬邑县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区)

洛阳市(洛龙区、嵩县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、老城区、汝阳县、伊川县、西工区、宜阳县、孟津区、洛宁县、栾川县、新安县)

太原市(杏花岭区、古交市、晋源区、尖草坪区、阳曲县、万柏林区、迎泽区、清徐县、小店区、娄烦县)

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石家庄市(行唐县、新华区、灵寿县、新乐市、藁城区、赵县、桥西区、平山县、井陉县、元氏县、高邑县、裕华区、鹿泉区、长安区、赞皇县、晋州市、辛集市、栾城区、深泽县、正定县、井陉矿区、无极县)

张家口市(怀来县、阳原县、蔚县、万全区、下花园区、康保县、涿鹿县、崇礼区、怀安县、赤城县、尚义县、宣化区、沽源县、桥西区、桥东区、张北县)

甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、稻城县、白玉县、道孚县、丹巴县、炉霍县、色达县、理塘县、巴塘县、德格县、乡城县、雅江县、新龙县、得荣县、康定市、泸定县、石渠县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、法库县、沈河区、浑南区、铁西区、辽中区、沈北新区、新民市、康平县、于洪区、和平区、大东区)西宁市(城中区、城东区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区)  贵阳市(南明区、花溪区、云岩区、乌当区、开阳县、清镇市、修文县、白云区、观山湖区、息烽县)

宜春市(宜丰县、袁州区、铜鼓县、万载县、高安市、樟树市、奉新县、丰城市、靖安县、上高县)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、霍山县、叶集区、金寨县、霍邱县)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、安化县、赫山区、南县)襄阳市(谷城县、襄城区、襄州区、枣阳市、保康县、老河口市、樊城区、宜城市、南漳县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

天水市(麦积区、清水县、武山县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、镇远县、黄平县、锦屏县、雷山县、剑河县、从江县、施秉县、凯里市、麻江县、天柱县、榕江县、丹寨县、黎平县、三穗县、台江县)

赣州市(龙南市、章贡区、宁都县、瑞金市、兴国县、寻乌县、南康区、全南县、赣县区、大余县、信丰县、安远县、会昌县、石城县、崇义县、上犹县、定南县、于都县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、贵德县、兴海县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、小金县、红原县、阿坝县、马尔康市、理县、九寨沟县、黑水县、松潘县、汶川县、茂县、金川县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、富宁县、西畴县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

儋州市

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

和田地区(墨玉县、于田县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、皮山县、和田县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

上饶市(铅山县、弋阳县、信州区、余干县、婺源县、玉山县、鄱阳县、广丰区、广信区、德兴市、横峰县、万年县)

成都市(蒲江县、成华区、武侯区、温江区、新都区、青羊区、郫都区、双流区、青白江区、邛崃市、新津区、龙泉驿区、锦江区、金牛区、都江堰市、崇州市、大邑县、金堂县、简阳市、彭州市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。