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成都市(邛崃市、双流区、金堂县、大邑县、武侯区、蒲江县、金牛区、温江区、简阳市、郫都区、青白江区、彭州市、都江堰市、龙泉驿区、新津区、锦江区、崇州市、青羊区、新都区、成华区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海宁市)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区)

大同市(广灵县、云冈区、平城区、新荣区、天镇县、阳高县、浑源县、灵丘县、云州区、左云县)

南阳市(南召县、卧龙区、社旗县、方城县、西峡县、桐柏县、镇平县、新野县、唐河县、淅川县、邓州市、宛城区、内乡县)

喀什地区(伽师县、叶城县、巴楚县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、疏勒县、麦盖提县、疏附县、喀什市、岳普湖县)

韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、仁化县、始兴县、新丰县、武江区、南雄市、乐昌市、曲江区)  海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

平凉市(崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、华亭市、静宁县、庄浪县)

汕头市(金平区、澄海区、濠江区、潮南区、龙湖区、南澳县、潮阳区)

晋中市(太谷区、左权县、介休市、榆次区、祁县、和顺县、寿阳县、昔阳县、平遥县、榆社县、灵石县)

日喀则市(吉隆县、萨迦县、昂仁县、亚东县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、江孜县、南木林县、萨嘎县、康马县、聂拉木县、拉孜县、谢通门县、定日县、定结县、白朗县、岗巴县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

锦州市(太和区、北镇市、黑山县、凌河区、义县、古塔区、凌海市)

郑州市(管城回族区、中牟县、中原区、二七区、新密市、荥阳市、巩义市、新郑市、惠济区、登封市、金水区、上街区)

梅州市(梅县区、平远县、梅江区、丰顺县、兴宁市、大埔县、五华县、蕉岭县)

上饶市(婺源县、德兴市、弋阳县、余干县、广丰区、万年县、信州区、铅山县、广信区、横峰县、玉山县、鄱阳县)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)

渭南市(蒲城县、临渭区、华阴市、潼关县、合阳县、澄城县、华州区、韩城市、富平县、大荔县、白水县)

儋州市

阿里地区(革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县、札达县、日土县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、高平市、阳城县、城区)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

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湛江市(霞山区、雷州市、麻章区、遂溪县、徐闻县、赤坎区、坡头区、廉江市、吴川市)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、莲都区、青田县、龙泉市、云和县、庆元县、松阳县)

邵阳市(城步苗族自治县、双清区、隆回县、大祥区、新邵县、邵东市、邵阳县、新宁县、北塔区、武冈市、洞口县、绥宁县)

泉州市(鲤城区、安溪县、石狮市、晋江市、永春县、金门县、丰泽区、洛江区、泉港区、惠安县、德化县、南安市)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区)

西宁市(湟中区、城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县)遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)  南宁市(宾阳县、良庆区、邕宁区、江南区、西乡塘区、青秀区、横州市、隆安县、上林县、武鸣区、马山县、兴宁区)

福州市(台江区、福清市、马尾区、仓山区、鼓楼区、闽清县、永泰县、晋安区、平潭县、罗源县、长乐区、闽侯县、连江县)

长沙市(宁乡市、长沙县、浏阳市、开福区、天心区、望城区、雨花区、芙蓉区、岳麓区)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区、江都区)宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

淄博市(淄川区、高青县、沂源县、临淄区、周村区、桓台县、张店区、博山区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

承德市(隆化县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

长春市(绿园区、公主岭市、榆树市、南关区、德惠市、双阳区、二道区、九台区、朝阳区、农安县、宽城区)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、舟曲县、临潭县、合作市、玛曲县、卓尼县、迭部县)

曲靖市(马龙区、麒麟区、富源县、会泽县、陆良县、罗平县、沾益区、师宗县、宣威市)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、潘集区、凤台县、谢家集区、田家庵区)

广西壮族自治区

河源市(连平县、紫金县、龙川县、源城区、和平县、东源县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

牡丹江市(穆棱市、林口县、西安区、东宁市、海林市、宁安市、爱民区、绥芬河市、阳明区、东安区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

石河子市(双河市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、新星市、北屯市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎