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宁夏回族自治区

临汾市(洪洞县、吉县、浮山县、永和县、霍州市、蒲县、侯马市、乡宁县、隰县、翼城县、尧都区、安泽县、曲沃县、襄汾县、汾西县、大宁县、古县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)

六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、金寨县、金安区、霍山县)  钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

银川市(永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区)

德州市(宁津县、德城区、武城县、齐河县、临邑县、禹城市、夏津县、陵城区、平原县、庆云县、乐陵市)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)  大庆市(萨尔图区、龙凤区、林甸县、红岗区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区)

南充市(阆中市、高坪区、顺庆区、营山县、仪陇县、西充县、嘉陵区、蓬安县、南部县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、大方县、纳雍县、赫章县、织金县、金沙县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、和政县)

鸡西市(密山市、鸡东县、恒山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、滴道区、麻山区、虎林市)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、水磨沟区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

通化市(梅河口市、柳河县、集安市、东昌区、通化县、二道江区、辉南县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、连山区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、固阳县、昆都仑区)

儋州市

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

广西壮族自治区

黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、镇康县)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县)

保定市(蠡县、易县、唐县、博野县、雄县、涞水县、涞源县、安新县、曲阳县、竞秀区、清苑区、顺平县、定兴县、高碑店市、安国市、涿州市、高阳县、徐水区、望都县、满城区、定州市、莲池区、容城县、阜平县)

济南市(长清区、钢城区、济阳区、平阴县、章丘区、莱芜区、历下区、市中区、天桥区、商河县、历城区、槐荫区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、牙克石市、根河市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗)  东莞市

衡阳市(雁峰区、耒阳市、珠晖区、衡阳县、衡南县、衡东县、南岳区、衡山县、祁东县、石鼓区、蒸湘区、常宁市)

林芝市(波密县、墨脱县、米林市、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区)九江市(武宁县、永修县、庐山市、共青城市、浔阳区、濂溪区、都昌县、彭泽县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、修水县、德安县)

锦州市(北镇市、黑山县、凌海市、义县、凌河区、古塔区、太和区)  抚州市(宜黄县、南丰县、黎川县、乐安县、金溪县、南城县、东乡区、临川区、广昌县、崇仁县、资溪县)

阜阳市(太和县、颍州区、界首市、阜南县、颍东区、临泉县、颍泉区、颍上县)

伊春市(铁力市、汤旺县、嘉荫县、伊美区、南岔县、乌翠区、大箐山县、友好区、丰林县、金林区)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、武平县、长汀县、连城县、上杭县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

长治市(屯留区、黎城县、壶关县、长子县、上党区、潞州区、沁县、平顺县、武乡县、沁源县、襄垣县、潞城区)

新余市(分宜县、渝水区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、邗江区、高邮市、广陵区)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区)

上海市(闵行区、杨浦区、宝山区、黄浦区、普陀区、奉贤区、崇明区、长宁区、徐汇区、浦东新区、金山区、松江区、青浦区、虹口区、静安区、嘉定区)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)

南通市(如皋市、海门区、启东市、海安市、如东县、通州区、崇川区)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)

赣州市(章贡区、赣县区、龙南市、南康区、定南县、信丰县、上犹县、崇义县、全南县、瑞金市、宁都县、于都县、兴国县、石城县、会昌县、寻乌县、大余县、安远县)

太原市(清徐县、杏花岭区、阳曲县、万柏林区、迎泽区、娄烦县、古交市、尖草坪区、晋源区、小店区)

清远市(清新区、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县、阳山县)

合肥市(庐阳区、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、瑶海区、肥东县、蜀山区、包河区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）