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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、库尔勒市、和静县、尉犁县、博湖县)

邵阳市(新邵县、武冈市、双清区、隆回县、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、洞口县、新宁县、邵阳县)

玉溪市(江川区、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、咸丰县、巴东县、建始县、恩施市、宣恩县、利川市)  延安市(宝塔区、黄陵县、志丹县、黄龙县、富县、洛川县、安塞区、宜川县、子长市、甘泉县、吴起县、延川县、延长县)

鞍山市(铁东区、海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、千山区)

龙岩市(武平县、长汀县、上杭县、新罗区、连城县、漳平市、永定区)

杭州市(萧山区、桐庐县、余杭区、淳安县、西湖区、临平区、钱塘区、拱墅区、建德市、上城区、滨江区、富阳区、临安区)淮安市(涟水县、金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区、淮阴区、清江浦区)

天津市(河西区、蓟州区、北辰区、宝坻区、南开区、和平区、河东区、静海区、西青区、津南区、东丽区、红桥区、滨海新区、武清区、河北区、宁河区)  普洱市(景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

中山市

南京市(鼓楼区、栖霞区、溧水区、雨花台区、玄武区、六合区、高淳区、秦淮区、建邺区、江宁区、浦口区)

吉林市(磐石市、舒兰市、丰满区、龙潭区、蛟河市、船营区、昌邑区、桦甸市、永吉县)

新疆维吾尔自治区

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

辽阳市(辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

黄山市(祁门县、徽州区、歙县、黟县、黄山区、屯溪区、休宁县)

运城市(夏县、新绛县、万荣县、河津市、绛县、闻喜县、平陆县、临猗县、芮城县、永济市、稷山县、垣曲县、盐湖区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、永德县、镇康县、临翔区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)

成都市(青白江区、温江区、双流区、金堂县、彭州市、金牛区、武侯区、龙泉驿区、锦江区、郫都区、崇州市、邛崃市、大邑县、蒲江县、简阳市、新津区、新都区、成华区、青羊区、都江堰市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

梅州市(丰顺县、五华县、兴宁市、大埔县、梅江区、蕉岭县、梅县区、平远县)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、江阴市)

阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍泉区、颍州区、颍上县、颍东区、界首市)

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朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

佳木斯市(前进区、汤原县、郊区、同江市、向阳区、富锦市、抚远市、桦南县、桦川县、东风区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

宁波市(慈溪市、象山县、海曙区、宁海县、镇海区、江北区、奉化区、余姚市、鄞州区、北仑区)  长沙市(宁乡市、望城区、开福区、浏阳市、天心区、雨花区、芙蓉区、岳麓区、长沙县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

雅安市(石棉县、荥经县、天全县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、芦山县)沧州市(黄骅市、新华区、孟村回族自治县、东光县、吴桥县、海兴县、献县、任丘市、盐山县、肃宁县、青县、南皮县、运河区、河间市、泊头市、沧县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

汕头市(潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、雨山区、博望区、和县)许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、建安区、鄢陵县、魏都区)

忻州市(代县、原平市、神池县、保德县、静乐县、繁峙县、河曲县、忻府区、五台县、定襄县、宁武县、偏关县、岢岚县、五寨县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县)

儋州市

廊坊市(三河市、霸州市、香河县、大厂回族自治县、永清县、文安县、大城县、固安县、安次区、广阳区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县)

玉林市(福绵区、陆川县、北流市、玉州区、博白县、兴业县、容县)

保定市(曲阳县、望都县、阜平县、清苑区、定州市、安国市、蠡县、定兴县、安新县、雄县、涞水县、竞秀区、顺平县、满城区、容城县、涞源县、博野县、高碑店市、莲池区、涿州市、高阳县、易县、徐水区、唐县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

天水市(秦州区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、清水县)

徐州市(泉山区、贾汪区、沛县、铜山区、鼓楼区、云龙区、丰县、新沂市、睢宁县、邳州市)

邯郸市(鸡泽县、永年区、峰峰矿区、武安市、馆陶县、曲周县、魏县、复兴区、涉县、成安县、广平县、丛台区、邱县、临漳县、大名县、肥乡区、邯山区、磁县)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、西岗区、甘井子区、长海县、中山区、金州区、庄河市)

十堰市(房县、竹山县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧西县、郧阳区、茅箭区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

金华市(永康市、兰溪市、金东区、武义县、东阳市、义乌市、婺城区、磐安县、浦江县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。