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果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

渭南市(白水县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区、富平县、大荔县、临渭区、澄城县、潼关县、蒲城县)

承德市(承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)  潍坊市(寿光市、临朐县、昌邑市、坊子区、奎文区、高密市、寒亭区、诸城市、昌乐县、潍城区、安丘市、青州市)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

和田地区(民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、皮山县、策勒县、和田市、于田县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

沈阳市(铁西区、沈北新区、法库县、浑南区、和平区、大东区、沈河区、新民市、于洪区、康平县、辽中区、苏家屯区、皇姑区)  宝鸡市(金台区、渭滨区、千阳县、陈仓区、凤县、陇县、麟游县、眉县、岐山县、凤翔区、扶风县、太白县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

三明市(将乐县、建宁县、泰宁县、沙县区、尤溪县、三元区、大田县、清流县、明溪县、宁化县、永安市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

商洛市(丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、商南县、镇安县、山阳县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县、合江县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

南京市(溧水区、六合区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、玄武区、建邺区、浦口区、雨花台区、江宁区)

福州市(马尾区、连江县、平潭县、仓山区、福清市、晋安区、台江区、鼓楼区、闽清县、永泰县、闽侯县、罗源县、长乐区)

临沂市(临沭县、蒙阴县、罗庄区、莒南县、平邑县、河东区、沂南县、兰山区、郯城县、费县、沂水县、兰陵县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

九江市(瑞昌市、浔阳区、彭泽县、德安县、共青城市、都昌县、濂溪区、武宁县、湖口县、庐山市、修水县、柴桑区、永修县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、桐梓县、余庆县、正安县、汇川区、习水县、红花岗区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、播州区)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区)

儋州市

开封市(鼓楼区、通许县、顺河回族区、杞县、兰考县、尉氏县、禹王台区、龙亭区、祥符区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

沧州市(黄骅市、南皮县、孟村回族自治县、运河区、泊头市、青县、新华区、河间市、盐山县、吴桥县、海兴县、肃宁县、沧县、任丘市、东光县、献县)

扬州市(广陵区、宝应县、邗江区、仪征市、江都区、高邮市)

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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

三门峡市(湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市)

商丘市(宁陵县、睢县、柘城县、夏邑县、永城市、梁园区、民权县、虞城县、睢阳区)

南宁市(青秀区、横州市、邕宁区、上林县、兴宁区、马山县、江南区、西乡塘区、武鸣区、良庆区、宾阳县、隆安县)  拉萨市(曲水县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、城关区)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

宁波市(余姚市、象山县、奉化区、宁海县、慈溪市、镇海区、江北区、北仑区、鄞州区、海曙区)盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

赤峰市(林西县、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县)

邵阳市(邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、大祥区、武冈市、绥宁县、隆回县、邵东市、新宁县、双清区)

山南市(贡嘎县、桑日县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、曲松县、乃东区、加查县、琼结县、扎囊县、错那市、措美县)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区、和县)红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、红河县、石屏县、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、吉首市、凤凰县、永顺县、古丈县)

济源市

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县、博罗县)

邯郸市(永年区、鸡泽县、肥乡区、涉县、曲周县、馆陶县、武安市、魏县、大名县、峰峰矿区、复兴区、临漳县、广平县、丛台区、成安县、磁县、邯山区、邱县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

安康市(岚皋县、汉阴县、石泉县、紫阳县、宁陕县、白河县、汉滨区、镇坪县、平利县、旬阳市)

酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

常德市(澧县、石门县、桃源县、汉寿县、武陵区、津市市、临澧县、鼎城区、安乡县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

通化市(梅河口市、集安市、通化县、辉南县、柳河县、二道江区、东昌区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

雅安市(汉源县、芦山县、荥经县、名山区、雨城区、天全县、石棉县、宝兴县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、太子河区、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区)

广西壮族自治区

宣城市(郎溪县、宣州区、绩溪县、泾县、广德市、旌德县、宁国市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。