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滁州市(全椒县、南谯区、琅琊区、凤阳县、定远县、明光市、来安县、天长市)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、芦山县、雨城区、名山区、荥经县、汉源县)

怀化市(会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、沅陵县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)  河池市(环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城东区、城中区、湟中区)

三沙市(南沙区、西沙区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

兰州市(安宁区、皋兰县、西固区、七里河区、榆中县、城关区、红古区、永登县)  安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县)

贵阳市(白云区、乌当区、观山湖区、修文县、云岩区、开阳县、南明区、息烽县、清镇市、花溪区)

那曲市(巴青县、申扎县、嘉黎县、比如县、索县、双湖县、聂荣县、班戈县、安多县、色尼区、尼玛县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

永州市(宁远县、新田县、冷水滩区、双牌县、道县、江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、东安县、江永县、祁阳市)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、拜城县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、新和县、柯坪县)

安康市(岚皋县、石泉县、汉阴县、平利县、宁陕县、紫阳县、白河县、旬阳市、汉滨区、镇坪县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、南县、赫山区、资阳区)

洛阳市(老城区、汝阳县、西工区、洛宁县、伊川县、偃师区、洛龙区、涧西区、栾川县、新安县、孟津区、嵩县、宜阳县、瀍河回族区)

盐城市(射阳县、盐都区、响水县、大丰区、亭湖区、滨海县、建湖县、东台市、阜宁县)

六安市(霍山县、舒城县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县、叶集区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、磴口县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、天山区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县、卓资县、商都县、兴和县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

大连市(金州区、旅顺口区、中山区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、庄河市、长海县、瓦房店市、西岗区)

肇庆市(鼎湖区、端州区、怀集县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、封开县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、鹤峰县、巴东县、来凤县、利川市、恩施市、咸丰县)

河源市(连平县、龙川县、源城区、东源县、和平县、紫金县)

荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区)

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澳门特别行政区

呼和浩特市(新城区、清水河县、回民区、武川县、玉泉区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

周口市(郸城县、沈丘县、项城市、鹿邑县、商水县、川汇区、扶沟县、太康县、淮阳区、西华县)  楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、南华县、楚雄市、武定县、大姚县、牟定县、永仁县、姚安县、禄丰市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

赣州市(安远县、信丰县、寻乌县、章贡区、南康区、赣县区、瑞金市、定南县、上犹县、石城县、全南县、崇义县、大余县、于都县、宁都县、会昌县、兴国县、龙南市)柳州市(柳城县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融水苗族自治县、柳江区、融安县、柳南区、鹿寨县、鱼峰区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、特克斯县、霍城县、奎屯市)  南宁市(马山县、邕宁区、兴宁区、良庆区、武鸣区、青秀区、横州市、西乡塘区、隆安县、上林县、宾阳县、江南区)

郴州市(安仁县、桂东县、苏仙区、资兴市、宜章县、汝城县、桂阳县、临武县、嘉禾县、永兴县、北湖区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、船山区、射洪市)淮南市(八公山区、大通区、谢家集区、田家庵区、潘集区、寿县、凤台县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、振兴区、元宝区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县、普安县)

衡水市(深州市、安平县、武强县、冀州区、景县、桃城区、阜城县、武邑县、枣强县、饶阳县、故城县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、浑江区)

抚州市(广昌县、金溪县、宜黄县、资溪县、黎川县、乐安县、崇仁县、东乡区、南城县、南丰县、临川区)

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、站前区、老边区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

长治市(壶关县、沁源县、潞城区、潞州区、沁县、屯留区、武乡县、上党区、平顺县、黎城县、襄垣县、长子县)

宁夏回族自治区

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

汕头市(金平区、潮阳区、濠江区、潮南区、龙湖区、南澳县、澄海区)

孝感市(安陆市、应城市、孝南区、孝昌县、大悟县、汉川市、云梦县)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、泽普县、疏附县、巴楚县、莎车县、伽师县、英吉沙县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金