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泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、新泰市、宁阳县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、来凤县、利川市、宣恩县)

北京市(平谷区、通州区、房山区、西城区、昌平区、怀柔区、顺义区、门头沟区、石景山区、延庆区、大兴区、密云区、东城区、丰台区、海淀区、朝阳区)

广元市(青川县、剑阁县、利州区、旺苍县、昭化区、苍溪县、朝天区)  上饶市(余干县、婺源县、万年县、鄱阳县、玉山县、德兴市、广丰区、广信区、铅山县、弋阳县、横峰县、信州区)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、常山县、柯城区、江山市)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、札达县、改则县、措勤县、普兰县)

晋中市(昔阳县、榆社县、和顺县、左权县、榆次区、介休市、灵石县、太谷区、祁县、平遥县、寿阳县)  通化市(东昌区、通化县、集安市、梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县)

邵阳市(邵阳县、大祥区、新宁县、北塔区、城步苗族自治县、双清区、洞口县、武冈市、邵东市、隆回县、绥宁县、新邵县)

百色市(田林县、乐业县、凌云县、田东县、右江区、田阳区、那坡县、西林县、靖西市、平果市、隆林各族自治县、德保县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

六安市(裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、金安区、霍山县)

喀什地区(喀什市、泽普县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、疏附县)

江门市(江海区、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市、恩平市、新会区)

菏泽市(定陶区、巨野县、郓城县、曹县、单县、成武县、东明县、牡丹区、鄄城县)

梅州市(梅江区、梅县区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、五华县、平远县、丰顺县)

咸阳市(渭城区、旬邑县、泾阳县、彬州市、永寿县、乾县、淳化县、杨陵区、武功县、长武县、三原县、秦都区、兴平市、礼泉县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

东莞市

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区)

武汉市(蔡甸区、东西湖区、江夏区、硚口区、洪山区、江岸区、汉南区、江汉区、汉阳区、武昌区、青山区、黄陂区、新洲区)

乐山市(沐川县、犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、金口河区、沙湾区、井研县、马边彝族自治县、夹江县)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市、乐昌市、新丰县、始兴县、翁源县、曲江区、武江区、仁化县)

乌兰察布市(凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、兴和县、卓资县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

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北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

苏州市(常熟市、相城区、吴中区、张家港市、太仓市、虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区)

平顶山市(叶县、宝丰县、新华区、鲁山县、湛河区、汝州市、郏县、石龙区、舞钢市、卫东区)

重庆市(綦江区、合川区、璧山区、铜梁区、云阳县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、沙坪坝区、城口县、九龙坡区、南川区、武隆区、巴南区、永川区、大足区、梁平区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、大渡口区、渝中区、巫溪县、开州区、垫江县、南岸区、丰都县、荣昌区、忠县、奉节县、江北区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、江津区、长寿区、渝北区、巫山县、石柱土家族自治县)  海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵南县、贵德县)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县)

林芝市(察隅县、朗县、波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、巴宜区)贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)  肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、四会市、端州区、怀集县、广宁县、德庆县)

广州市(增城区、番禺区、越秀区、荔湾区、南沙区、白云区、天河区、海珠区、花都区、黄埔区、从化区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)福州市(闽清县、闽侯县、马尾区、罗源县、晋安区、福清市、仓山区、鼓楼区、长乐区、永泰县、平潭县、台江区、连江县)

台州市(仙居县、玉环市、椒江区、天台县、临海市、黄岩区、三门县、温岭市、路桥区)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

达州市(大竹县、达川区、万源市、开江县、宣汉县、渠县、通川区)

扬州市(宝应县、江都区、高邮市、广陵区、邗江区、仪征市)

吉林市(龙潭区、昌邑区、桦甸市、舒兰市、船营区、永吉县、丰满区、磐石市、蛟河市)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、君山区、云溪区、平江县、汨罗市、华容县)

广西壮族自治区

天水市(清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

聊城市(东阿县、阳谷县、东昌府区、高唐县、冠县、莘县、茌平区、临清市)

常德市(鼎城区、安乡县、汉寿县、石门县、武陵区、临澧县、澧县、桃源县、津市市)

新余市(渝水区、分宜县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。