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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

沈阳市(沈河区、于洪区、浑南区、辽中区、和平区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、法库县、大东区、康平县、新民市、铁西区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市)  双鸭山市(友谊县、尖山区、宝清县、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区、集贤县)

三明市(尤溪县、宁化县、明溪县、大田县、三元区、永安市、沙县区、清流县、将乐县、泰宁县、建宁县)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

梅州市(丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、梅县区、兴宁市、五华县、蕉岭县)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、通榆县、洮北区)  通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

和田地区(和田市、于田县、和田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)

太原市(万柏林区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、古交市、小店区、迎泽区、晋源区、娄烦县)

大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、大理市、弥渡县)

庆阳市(华池县、正宁县、庆城县、合水县、宁县、西峰区、环县、镇原县)

西安市(高陵区、阎良区、长安区、碑林区、临潼区、蓝田县、灞桥区、新城区、莲湖区、鄠邑区、雁塔区、周至县、未央区)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、东河区、石拐区、昆都仑区、青山区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、仁寿县)

河源市(紫金县、连平县、源城区、龙川县、和平县、东源县)

安阳市(龙安区、内黄县、北关区、殷都区、汤阴县、滑县、文峰区、安阳县、林州市)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市)

南昌市(南昌县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、安义县、新建区、青云谱区、东湖区)

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自贡市(自流井区、大安区、富顺县、沿滩区、荣县、贡井区)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

上海市(奉贤区、金山区、虹口区、普陀区、长宁区、宝山区、徐汇区、青浦区、崇明区、杨浦区、静安区、浦东新区、嘉定区、黄浦区、松江区、闵行区)

安庆市(宿松县、望江县、潜山市、桐城市、太湖县、怀宁县、迎江区、大观区、宜秀区、岳西县)  泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市、靖江市)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、鹿寨县、城中区、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县)

淮南市(潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区、大通区、八公山区、凤台县)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、昭苏县、巩留县、特克斯县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市)

宜宾市(叙州区、珙县、南溪区、筠连县、屏山县、高县、长宁县、兴文县、江安县、翠屏区)  甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、迭部县、合作市、舟曲县、碌曲县、玛曲县、夏河县)

衡水市(景县、冀州区、武强县、饶阳县、武邑县、故城县、阜城县、深州市、安平县、桃城区、枣强县)

新乡市(新乡县、牧野区、原阳县、卫滨区、长垣市、延津县、获嘉县、凤泉区、封丘县、卫辉市、红旗区、辉县市)

广州市(番禺区、南沙区、增城区、白云区、天河区、黄埔区、海珠区、荔湾区、从化区、花都区、越秀区)荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

九江市(庐山市、彭泽县、德安县、武宁县、浔阳区、湖口县、永修县、柴桑区、濂溪区、修水县、瑞昌市、都昌县、共青城市)

天津市(静海区、南开区、蓟州区、河西区、宁河区、武清区、宝坻区、河北区、滨海新区、和平区、河东区、津南区、红桥区、北辰区、东丽区、西青区)

台州市(三门县、玉环市、椒江区、天台县、路桥区、临海市、温岭市、仙居县、黄岩区)

日喀则市(仲巴县、岗巴县、萨嘎县、仁布县、昂仁县、谢通门县、亚东县、定结县、南木林县、拉孜县、聂拉木县、定日县、江孜县、康马县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、萨迦县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

沧州市(沧县、盐山县、肃宁县、运河区、泊头市、黄骅市、献县、南皮县、东光县、海兴县、任丘市、新华区、河间市、孟村回族自治县、青县、吴桥县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、南票区、建昌县、连山区)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

济南市(历城区、济阳区、天桥区、历下区、莱芜区、商河县、章丘区、平阴县、长清区、槐荫区、钢城区、市中区)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、怀远县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

湛江市(雷州市、霞山区、赤坎区、吴川市、麻章区、遂溪县、坡头区、徐闻县、廉江市)

杭州市(淳安县、滨江区、拱墅区、上城区、桐庐县、临平区、建德市、临安区、富阳区、余杭区、西湖区、萧山区、钱塘区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

玉林市(兴业县、北流市、陆川县、容县、玉州区、博白县、福绵区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）