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商洛市(洛南县、商南县、镇安县、山阳县、丹凤县、商州区、柞水县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、玉门市、瓜州县)

徐州市(贾汪区、云龙区、邳州市、睢宁县、鼓楼区、铜山区、沛县、新沂市、丰县、泉山区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、利州区、昭化区、苍溪县)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)

内蒙古自治区

济南市(历城区、章丘区、槐荫区、天桥区、莱芜区、商河县、历下区、钢城区、长清区、平阴县、济阳区、市中区)  池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

丽水市(庆元县、遂昌县、龙泉市、缙云县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

宁德市(寿宁县、古田县、福鼎市、屏南县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、苏仙区、汝城县、资兴市、永兴县、临武县、宜章县、安仁县、北湖区、桂东县)

齐齐哈尔市(龙江县、梅里斯达斡尔族区、克东县、克山县、建华区、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、依安县、龙沙区、讷河市、泰来县、富裕县)

百色市(德保县、右江区、平果市、那坡县、西林县、田东县、田林县、靖西市、凌云县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、泸溪县、永顺县、吉首市、古丈县、保靖县、凤凰县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、彭山区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)

山南市(桑日县、隆子县、扎囊县、贡嘎县、错那市、曲松县、措美县、加查县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、乃东区)

德州市(武城县、齐河县、夏津县、德城区、庆云县、乐陵市、宁津县、临邑县、平原县、禹城市、陵城区)

赤峰市(巴林右旗、松山区、元宝山区、宁城县、林西县、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

遵义市(余庆县、桐梓县、习水县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、赤水市、红花岗区、湄潭县、正安县、绥阳县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

上海市(闵行区、虹口区、杨浦区、浦东新区、徐汇区、静安区、长宁区、奉贤区、松江区、普陀区、崇明区、金山区、青浦区、嘉定区、宝山区、黄浦区)

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汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市)

抚州市(南城县、广昌县、东乡区、乐安县、资溪县、黎川县、临川区、南丰县、崇仁县、宜黄县、金溪县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)  三沙市(西沙区、南沙区)

芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、繁昌区、镜湖区、鸠江区、湾沚区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、台江县、三穗县、施秉县、锦屏县、天柱县、雷山县、黄平县、剑河县、榕江县、黎平县、丹寨县、麻江县、从江县、凯里市、镇远县)

杭州市(建德市、钱塘区、萧山区、临平区、拱墅区、西湖区、上城区、滨江区、淳安县、桐庐县、临安区、富阳区、余杭区)平顶山市(舞钢市、石龙区、卫东区、新华区、鲁山县、汝州市、湛河区、郏县、叶县、宝丰县)

泰安市(肥城市、宁阳县、东平县、新泰市、泰山区、岱岳区)  荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、江陵县、石首市、监利市、公安县、荆州区)

汉中市(南郑区、佛坪县、宁强县、镇巴县、城固县、留坝县、略阳县、勉县、西乡县、汉台区、洋县)

郑州市(新密市、管城回族区、中原区、惠济区、二七区、荥阳市、上街区、中牟县、登封市、巩义市、金水区、新郑市)

大连市(瓦房店市、庄河市、中山区、普兰店区、西岗区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、长海县、金州区)肇庆市(四会市、德庆县、高要区、广宁县、鼎湖区、端州区、怀集县、封开县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

玉溪市(易门县、江川区、华宁县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

新疆维吾尔自治区

南通市(崇川区、海安市、海门区、如东县、通州区、如皋市、启东市)

那曲市(索县、双湖县、聂荣县、比如县、嘉黎县、巴青县、安多县、尼玛县、色尼区、申扎县、班戈县)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、洪江市)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

黄冈市(黄州区、团风县、黄梅县、麻城市、罗田县、英山县、蕲春县、武穴市、红安县、浠水县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

成都市(大邑县、蒲江县、青白江区、简阳市、彭州市、新都区、崇州市、温江区、武侯区、成华区、新津区、龙泉驿区、金牛区、金堂县、都江堰市、锦江区、双流区、青羊区、郫都区、邛崃市)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

深圳市(光明区、龙岗区、坪山区、福田区、罗湖区、龙华区、盐田区、南山区、宝安区)

信阳市(罗山县、商城县、潢川县、平桥区、淮滨县、浉河区、息县、光山县、新县、固始县)

许昌市(建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市)

安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、大观区、迎江区、望江县、桐城市、怀宁县、岳西县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。