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那曲市(安多县、双湖县、申扎县、嘉黎县、比如县、索县、班戈县、聂荣县、巴青县、尼玛县、色尼区)

绵阳市(江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、游仙区、安州区、盐亭县、平武县)

南宁市(武鸣区、青秀区、宾阳县、横州市、隆安县、兴宁区、邕宁区、江南区、良庆区、西乡塘区、马山县、上林县)

庆阳市(华池县、正宁县、西峰区、宁县、合水县、环县、镇原县、庆城县)  日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、谷城县、老河口市、樊城区、襄州区、宜城市、南漳县)

太原市(迎泽区、尖草坪区、古交市、晋源区、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、小店区)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区)  内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)

青岛市(市南区、平度市、市北区、莱西市、即墨区、胶州市、城阳区、崂山区、黄岛区、李沧区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

唐山市(路南区、丰南区、路北区、遵化市、滦南县、古冶区、玉田县、迁安市、丰润区、开平区、迁西县、滦州市、曹妃甸区、乐亭县)

咸阳市(杨陵区、彬州市、三原县、旬邑县、渭城区、永寿县、兴平市、秦都区、武功县、乾县、礼泉县、泾阳县、淳化县、长武县)

济源市

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

天津市(北辰区、南开区、河北区、津南区、河西区、静海区、滨海新区、西青区、红桥区、宁河区、蓟州区、河东区、武清区、东丽区、宝坻区、和平区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

双鸭山市(宝山区、饶河县、岭东区、集贤县、友谊县、四方台区、尖山区、宝清县)

邵阳市(武冈市、邵东市、大祥区、隆回县、绥宁县、北塔区、双清区、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、新邵县)

温州市(龙港市、乐清市、文成县、龙湾区、永嘉县、洞头区、瑞安市、瓯海区、平阳县、鹿城区、泰顺县、苍南县)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、岷县、临洮县、渭源县、安定区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

荆州市(松滋市、洪湖市、石首市、荆州区、监利市、沙市区、公安县、江陵县)

连云港市(灌南县、灌云县、海州区、赣榆区、东海县、连云区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、巴东县、来凤县、建始县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县)

吉安市(吉水县、泰和县、遂川县、万安县、井冈山市、吉安县、永新县、峡江县、吉州区、青原区、永丰县、新干县、安福县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、乌什县、库车市、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、拜城县、柯坪县)

大连市(甘井子区、旅顺口区、庄河市、中山区、金州区、西岗区、普兰店区、沙河口区、长海县、瓦房店市)

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德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市、中江县)

运城市(芮城县、万荣县、盐湖区、垣曲县、临猗县、新绛县、永济市、夏县、绛县、平陆县、稷山县、河津市、闻喜县)

凉山彝族自治州(冕宁县、甘洛县、雷波县、会理市、德昌县、布拖县、木里藏族自治县、昭觉县、美姑县、喜德县、西昌市、宁南县、会东县、盐源县、越西县、普格县、金阳县)

宜昌市(远安县、当阳市、枝江市、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、宜都市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区)  佳木斯市(桦南县、抚远市、郊区、前进区、富锦市、同江市、汤原县、东风区、向阳区、桦川县)

常州市(溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、新北区)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县、玉树市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市、京口区)  平顶山市(石龙区、鲁山县、舞钢市、湛河区、叶县、汝州市、宝丰县、卫东区、新华区、郏县)

和田地区(于田县、皮山县、策勒县、民丰县、和田县、和田市、墨玉县、洛浦县)

遵义市(桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、赤水市、红花岗区、仁怀市、习水县、凤冈县、正安县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区)

北京市(石景山区、大兴区、东城区、房山区、顺义区、丰台区、朝阳区、密云区、延庆区、昌平区、门头沟区、通州区、平谷区、西城区、海淀区、怀柔区)南昌市(安义县、青云谱区、新建区、进贤县、红谷滩区、东湖区、西湖区、南昌县、青山湖区)

金昌市(永昌县、金川区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

信阳市(光山县、固始县、商城县、息县、罗山县、新县、浉河区、平桥区、淮滨县、潢川县)

西安市(阎良区、临潼区、新城区、雁塔区、未央区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、灞桥区、高陵区、碑林区、周至县、长安区)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市、二道江区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市、海盐县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县)

齐齐哈尔市(碾子山区、铁锋区、克东县、泰来县、昂昂溪区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、龙江县、建华区、富裕县、讷河市、克山县、龙沙区、拜泉县、依安县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

上饶市(信州区、万年县、弋阳县、广信区、德兴市、广丰区、余干县、玉山县、横峰县、婺源县、铅山县、鄱阳县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

哈尔滨市(松北区、阿城区、延寿县、通河县、尚志市、方正县、道里区、巴彦县、平房区、道外区、呼兰区、南岗区、香坊区、宾县、木兰县、五常市、双城区、依兰县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。