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林芝市(朗县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗)
喀什地区(疏勒县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县)
和田地区(洛浦县、皮山县、民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、和田市、和田县)
无锡市(新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、宜兴市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、九龙县、白玉县、炉霍县、巴塘县、丹巴县、德格县、康定市、雅江县、稻城县、理塘县、新龙县、乡城县、道孚县、色达县、得荣县、泸定县、石渠县)
陇南市(成县、礼县、两当县、武都区、文县、西和县、康县、宕昌县、徽县)
铁岭市(铁岭县、开原市、西丰县、昌图县、银州区、调兵山市、清河区)
长沙市(长沙县、岳麓区、开福区、宁乡市、雨花区、天心区、浏阳市、望城区、芙蓉区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、和静县)
日喀则市(拉孜县、白朗县、南木林县、定结县、聂拉木县、亚东县、萨嘎县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县、康马县、仲巴县、定日县、昂仁县、江孜县、萨迦县、仁布县、谢通门县)
滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、无棣县)
宜春市(铜鼓县、万载县、丰城市、靖安县、宜丰县、袁州区、高安市、奉新县、樟树市、上高县)
泸州市(泸县、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、叙永县)
百色市(乐业县、平果市、那坡县、西林县、田阳区、隆林各族自治县、右江区、田林县、田东县、靖西市、德保县、凌云县)
菏泽市(单县、郓城县、东明县、成武县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区、鄄城县)
东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)
宁夏回族自治区
佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)
阜新市(新邱区、清河门区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)
南通市(崇川区、启东市、海门区、通州区、海安市、如皋市、如东县)
南充市(西充县、营山县、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、南部县、高坪区、阆中市)
泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县)
郑州市(登封市、中原区、巩义市、金水区、二七区、上街区、荥阳市、管城回族区、新密市、新郑市、中牟县、惠济区)
温州市(瑞安市、龙港市、洞头区、平阳县、永嘉县、苍南县、龙湾区、乐清市、瓯海区、鹿城区、泰顺县、文成县)
曲靖市(麒麟区、陆良县、沾益区、宣威市、马龙区、罗平县、会泽县、师宗县、富源县)
保定市(定州市、唐县、涞源县、蠡县、安国市、高阳县、安新县、定兴县、博野县、满城区、莲池区、容城县、竞秀区、清苑区、高碑店市、徐水区、易县、涿州市、涞水县、雄县、望都县、曲阳县、顺平县、阜平县)
普洱市(思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)
西宁市(城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城西区)
宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)
南宁市(武鸣区、江南区、宾阳县、西乡塘区、良庆区、横州市、青秀区、兴宁区、上林县、隆安县、邕宁区、马山县)
惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)
枣庄市(山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区、峄城区)
河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、环江毛南族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县)
嘉峪关市
玉林市(玉州区、兴业县、容县、博白县、北流市、陆川县、福绵区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市、昌吉市)
南京市(浦口区、鼓楼区、玄武区、建邺区、六合区、秦淮区、江宁区、栖霞区、高淳区、溧水区、雨花台区)
德州市(平原县、禹城市、乐陵市、宁津县、临邑县、齐河县、夏津县、庆云县、陵城区、德城区、武城县)
烟台市(莱山区、龙口市、招远市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、栖霞市、牟平区、芝罘区、福山区、海阳市)
丽水市(云和县、庆元县、莲都区、遂昌县、青田县、龙泉市、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县)
宝鸡市(凤县、岐山县、扶风县、凤翔区、渭滨区、眉县、金台区、陈仓区、千阳县、太白县、麟游县、陇县)
三沙市(南沙区、西沙区)
阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县)
广元市(苍溪县、利州区、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、青川县)
梧州市(万秀区、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区、蒙山县)
西安市(碑林区、新城区、高陵区、临潼区、雁塔区、长安区、鄠邑区、蓝田县、未央区、灞桥区、周至县、阎良区、莲湖区)
乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、惠水县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、福泉市、瓮安县、都匀市、龙里县)
深圳市(南山区、罗湖区、盐田区、龙岗区、光明区、福田区、龙华区、宝安区、坪山区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
大连市(瓦房店市、庄河市、西岗区、旅顺口区、沙河口区、长海县、普兰店区、甘井子区、中山区、金州区)
泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市)
鹤岗市(萝北县、兴山区、兴安区、向阳区、南山区、工农区、东山区、绥滨县)
江门市(恩平市、江海区、台山市、开平市、新会区、蓬江区、鹤山市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)
乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区、乌鲁木齐县)
雅安市(荥经县、名山区、汉源县、石棉县、天全县、芦山县、雨城区、宝兴县)
咸阳市(礼泉县、兴平市、武功县、永寿县、长武县、乾县、杨陵区、淳化县、秦都区、彬州市、渭城区、旬邑县、泾阳县、三原县)
株洲市(渌口区、醴陵市、天元区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、攸县、石峰区)
阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、颍上县、界首市、颍泉区、太和县、颍东区)
巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗)
白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)
巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)
韶关市(曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、翁源县、乐昌市、浈江区、新丰县、南雄市)
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西藏自治区
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山南市(桑日县、措美县、加查县、隆子县、琼结县、贡嘎县、浪卡子县、错那市、洛扎县、乃东区、曲松县、扎囊县)
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常州市(金坛区、新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区)
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六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
来源：摩斯IPO
原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》
4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。
《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。
此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？
最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。
1
实控人夫妻前脚分红，
后脚卖标的公司
天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。
先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。
天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。
对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。
事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？
《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？
尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？
《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。
天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？
2
权玉龙与天富龙及实控人
是否存在关联关系？
2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。
2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。
《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。
天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。
天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。
实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？
值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。
3
密切进行“互换交易”
是否存在利益输送？
《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。
此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。
2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。
值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。
上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。
此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。
报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。
值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。
天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？
作者|摩斯姐
来源|摩斯IPO（MorseIPO）
耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。
耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。
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