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聊城市(冠县、东阿县、高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区、莘县、临清市)

呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、土默特左旗、清水河县、托克托县、武川县、赛罕区、和林格尔县)

忻州市(岢岚县、忻府区、五台县、五寨县、繁峙县、代县、原平市、宁武县、偏关县、河曲县、定襄县、神池县、保德县、静乐县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)  宣城市(泾县、绩溪县、旌德县、郎溪县、宣州区、广德市、宁国市)

南充市(蓬安县、营山县、嘉陵区、南部县、阆中市、仪陇县、西充县、高坪区、顺庆区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

青岛市(市北区、即墨区、平度市、李沧区、莱西市、城阳区、胶州市、市南区、黄岛区、崂山区)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、奎屯市、伊宁市、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市)

九江市(濂溪区、共青城市、彭泽县、修水县、武宁县、瑞昌市、湖口县、都昌县、柴桑区、庐山市、德安县、浔阳区、永修县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

汉中市(西乡县、洋县、勉县、城固县、南郑区、宁强县、镇巴县、留坝县、略阳县、佛坪县、汉台区)

济源市

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区)

郑州市(巩义市、二七区、中牟县、荥阳市、新郑市、金水区、中原区、上街区、新密市、惠济区、登封市、管城回族区)

雅安市(名山区、雨城区、荥经县、汉源县、石棉县、天全县、芦山县、宝兴县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和静县、尉犁县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

陇南市(武都区、成县、康县、徽县、文县、两当县、宕昌县、礼县、西和县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、海州区、新邱区、彰武县、清河门区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

许昌市(长葛市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市)

濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、华龙区、范县、清丰县)

益阳市(沅江市、南县、桃江县、安化县、赫山区、资阳区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特前旗)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

永州市(宁远县、江永县、东安县、蓝山县、冷水滩区、祁阳市、道县、双牌县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

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大同市(新荣区、云州区、平城区、云冈区、左云县、阳高县、浑源县、灵丘县、天镇县、广灵县)

马鞍山市(当涂县、和县、博望区、雨山区、花山区、含山县)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、恒山区、城子河区、鸡东县、麻山区、密山市、虎林市、梨树区)  嘉峪关市

五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、东方市、万宁市、澄迈县、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市)

福州市(仓山区、闽侯县、福清市、平潭县、台江区、永泰县、罗源县、马尾区、鼓楼区、长乐区、连江县、闽清县、晋安区)

广州市(增城区、越秀区、白云区、黄埔区、从化区、天河区、番禺区、花都区、海珠区、南沙区、荔湾区)临汾市(翼城县、古县、蒲县、吉县、隰县、尧都区、汾西县、大宁县、侯马市、永和县、浮山县、霍州市、洪洞县、安泽县、襄汾县、曲沃县、乡宁县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县)  双鸭山市(集贤县、四方台区、宝山区、尖山区、岭东区、友谊县、宝清县、饶河县)

安阳市(文峰区、林州市、龙安区、滑县、北关区、汤阴县、殷都区、内黄县、安阳县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、理县、黑水县、若尔盖县、小金县、金川县、汶川县、茂县、红原县、马尔康市、阿坝县、九寨沟县)三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

徐州市(贾汪区、邳州市、丰县、新沂市、睢宁县、泉山区、云龙区、鼓楼区、铜山区、沛县)

常德市(澧县、临澧县、桃源县、武陵区、鼎城区、安乡县、石门县、津市市、汉寿县)

南昌市(进贤县、新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、南昌县、西湖区、东湖区、青山湖区)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区)

黄石市(下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区)

平凉市(崆峒区、华亭市、崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

天津市(西青区、宁河区、蓟州区、武清区、河北区、和平区、津南区、红桥区、滨海新区、北辰区、河东区、宝坻区、南开区、东丽区、静海区、河西区)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、清水县、武山县、麦积区、秦安县、秦州区)

玉溪市(江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、上杭县、连城县、武平县、长汀县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、巴东县、建始县、鹤峰县、宣恩县、利川市、恩施市)

吉林市(丰满区、昌邑区、蛟河市、磐石市、桦甸市、船营区、龙潭区、永吉县、舒兰市)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。