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曲靖市(陆良县、麒麟区、会泽县、宣威市、沾益区、富源县、马龙区、罗平县、师宗县)

深圳市(南山区、光明区、宝安区、盐田区、福田区、罗湖区、龙岗区、龙华区、坪山区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、博湖县、和静县、库尔勒市、轮台县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、汶川县、茂县、松潘县、小金县、理县、九寨沟县、红原县、黑水县、阿坝县、金川县、马尔康市、壤塘县)  嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、西吉县、泾源县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、望谟县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏县、临夏市)

淮南市(八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、潘集区)  新余市(分宜县、渝水区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)

重庆市(铜梁区、荣昌区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、武隆区、南川区、涪陵区、开州区、垫江县、巫山县、璧山区、合川区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、云阳县、忠县、石柱土家族自治县、梁平区、奉节县、万州区、大足区、巫溪县、大渡口区、沙坪坝区、綦江区、丰都县、江北区、永川区、南岸区、巴南区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、城口县、江津区、黔江区)

张家口市(尚义县、赤城县、宣化区、涿鹿县、沽源县、崇礼区、康保县、张北县、桥东区、怀安县、桥西区、蔚县、万全区、怀来县、下花园区、阳原县)

赣州市(寻乌县、石城县、上犹县、会昌县、宁都县、赣县区、崇义县、全南县、兴国县、大余县、瑞金市、信丰县、南康区、定南县、章贡区、于都县、安远县、龙南市)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

牡丹江市(林口县、东宁市、阳明区、海林市、东安区、绥芬河市、西安区、穆棱市、宁安市、爱民区)

南昌市(安义县、红谷滩区、西湖区、新建区、进贤县、青云谱区、东湖区、南昌县、青山湖区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县)

嘉峪关市

承德市(双桥区、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、兴隆县)

朝阳市(龙城区、建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)

龙岩市(连城县、永定区、长汀县、武平县、上杭县、新罗区、漳平市)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

百色市(田林县、平果市、西林县、田东县、德保县、那坡县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、右江区、靖西市、凌云县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县)

武汉市(武昌区、东西湖区、汉南区、黄陂区、新洲区、洪山区、江汉区、江夏区、青山区、硚口区、江岸区、蔡甸区、汉阳区)

广西壮族自治区

湛江市(吴川市、遂溪县、霞山区、麻章区、坡头区、徐闻县、雷州市、廉江市、赤坎区)

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营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

安庆市(潜山市、桐城市、宿松县、怀宁县、望江县、迎江区、太湖县、岳西县、大观区、宜秀区)

肇庆市(封开县、广宁县、怀集县、德庆县、高要区、鼎湖区、四会市、端州区)  凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、会东县、会理市、昭觉县、木里藏族自治县、甘洛县、宁南县、雷波县、普格县、西昌市、德昌县、布拖县、盐源县、冕宁县、美姑县、越西县)

十堰市(张湾区、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、竹溪县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、范县、南乐县、清丰县、台前县)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、句容市、润州区)克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、西塞山区)  桂林市(七星区、雁山区、灵川县、叠彩区、象山区、资源县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、永福县、阳朔县、兴安县、全州县、平乐县、恭城瑶族自治县、秀峰区、临桂区)

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林芝市(米林市、察隅县、波密县、朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

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德阳市(什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。