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六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

青岛市(胶州市、市南区、莱西市、平度市、市北区、崂山区、即墨区、城阳区、李沧区、黄岛区)

宜宾市(珙县、兴文县、高县、叙州区、筠连县、屏山县、南溪区、江安县、翠屏区、长宁县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

开封市(鼓楼区、祥符区、尉氏县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、通许县、杞县)

天水市(秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、麦积区、清水县)

潍坊市(高密市、安丘市、昌邑市、昌乐县、潍城区、诸城市、奎文区、青州市、坊子区、临朐县、寒亭区、寿光市)

桂林市(临桂区、雁山区、平乐县、象山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、兴安县、荔浦市、叠彩区、七星区、全州县、资源县、灌阳县、永福县、阳朔县、灵川县)  广安市(武胜县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

鞍山市(千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、海城市)

张家口市(沽源县、崇礼区、桥东区、张北县、赤城县、涿鹿县、蔚县、万全区、康保县、下花园区、桥西区、怀安县、尚义县、阳原县、宣化区、怀来县)

宁德市(蕉城区、寿宁县、霞浦县、古田县、柘荣县、福鼎市、屏南县、福安市、周宁县)

包头市(固阳县、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、麻江县、从江县、黄平县、三穗县、榕江县、丹寨县、天柱县、黎平县、锦屏县、剑河县、岑巩县、雷山县、施秉县、台江县、镇远县)

绵阳市(安州区、平武县、三台县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、江油市)

盐城市(大丰区、阜宁县、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、亭湖区、滨海县、东台市)

阜阳市(颍东区、界首市、太和县、颍泉区、颍州区、临泉县、阜南县、颍上县)

西安市(长安区、碑林区、阎良区、临潼区、新城区、灞桥区、周至县、高陵区、未央区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、鄠邑区)

成都市(简阳市、龙泉驿区、崇州市、金堂县、蒲江县、彭州市、武侯区、邛崃市、锦江区、新都区、青羊区、大邑县、双流区、温江区、新津区、青白江区、都江堰市、金牛区、郫都区、成华区)

忻州市(五台县、静乐县、定襄县、河曲县、原平市、繁峙县、保德县、忻府区、五寨县、宁武县、神池县、岢岚县、代县、偏关县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳江区、城中区、柳南区、鹿寨县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区)

承德市(隆化县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、兴隆县、滦平县、平泉市)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)

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通化市(通化县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、二道江区、辉南县)

烟台市(蓬莱区、龙口市、牟平区、招远市、莱州市、莱山区、栖霞市、莱阳市、海阳市、芝罘区、福山区)

长沙市(雨花区、望城区、浏阳市、宁乡市、长沙县、芙蓉区、开福区、岳麓区、天心区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)  葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、绥中县、南票区、兴城市)

德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、广汉市)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

大连市(沙河口区、金州区、长海县、甘井子区、西岗区、庄河市、瓦房店市、中山区、旅顺口区、普兰店区)  绍兴市(柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区、新昌县)

马鞍山市(和县、含山县、雨山区、当涂县、花山区、博望区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)吕梁市(石楼县、交城县、兴县、汾阳市、孝义市、离石区、岚县、方山县、交口县、临县、中阳县、柳林县、文水县)

林芝市(察隅县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县、朗县、米林市)

昌都市(察雅县、边坝县、丁青县、芒康县、洛隆县、贡觉县、卡若区、左贡县、江达县、类乌齐县、八宿县)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)

和田地区(策勒县、洛浦县、和田市、和田县、民丰县、墨玉县、皮山县、于田县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

咸阳市(长武县、渭城区、彬州市、秦都区、三原县、永寿县、旬邑县、武功县、兴平市、泾阳县、淳化县、乾县、礼泉县、杨陵区)

邢台市(襄都区、新河县、临城县、柏乡县、清河县、内丘县、威县、任泽区、宁晋县、隆尧县、巨鹿县、沙河市、南宫市、临西县、南和区、广宗县、平乡县、信都区)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区)

郴州市(北湖区、资兴市、临武县、嘉禾县、永兴县、宜章县、汝城县、苏仙区、安仁县、桂东县、桂阳县)

南阳市(社旗县、镇平县、南召县、西峡县、方城县、新野县、邓州市、卧龙区、淅川县、唐河县、宛城区、桐柏县、内乡县)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县、丹棱县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。