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阜新市(清河门区、彰武县、海州区、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县)

榆林市(定边县、神木市、府谷县、横山区、佳县、吴堡县、绥德县、靖边县、米脂县、清涧县、榆阳区、子洲县)

重庆市(巫山县、渝北区、綦江区、南岸区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、巫溪县、万州区、北碚区、丰都县、江北区、永川区、合川区、黔江区、铜梁区、巴南区、奉节县、城口县、大渡口区、云阳县、南川区、大足区、荣昌区、璧山区、九龙坡区、开州区、沙坪坝区、江津区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、忠县、梁平区、垫江县、石柱土家族自治县、潼南区、武隆区)

喀什地区(叶城县、巴楚县、泽普县、疏勒县、莎车县、疏附县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)  海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

宁波市(余姚市、镇海区、宁海县、慈溪市、北仑区、江北区、象山县、海曙区、鄞州区、奉化区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县、鹤峰县)天津市(宁河区、津南区、静海区、北辰区、南开区、红桥区、西青区、滨海新区、蓟州区、和平区、武清区、东丽区、河东区、河北区、宝坻区、河西区)

常州市(金坛区、天宁区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市)  吉安市(吉州区、万安县、泰和县、遂川县、永新县、永丰县、新干县、安福县、吉安县、吉水县、井冈山市、青原区、峡江县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

北京市(顺义区、密云区、海淀区、大兴区、昌平区、门头沟区、平谷区、延庆区、通州区、怀柔区、石景山区、朝阳区、东城区、房山区、西城区、丰台区)

桂林市(龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、资源县、七星区、灌阳县、平乐县、永福县、叠彩区、恭城瑶族自治县、秀峰区、临桂区、荔浦市、兴安县、雁山区、灵川县、全州县)

南充市(高坪区、顺庆区、南部县、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、阆中市、营山县、西充县)

安阳市(北关区、内黄县、滑县、安阳县、文峰区、林州市、汤阴县、龙安区、殷都区)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、九龙县、乡城县、康定市、泸定县、道孚县、色达县、石渠县、巴塘县、白玉县、德格县、雅江县、稻城县、新龙县、得荣县、理塘县、丹巴县、炉霍县)

大同市(云冈区、阳高县、浑源县、左云县、天镇县、平城区、新荣区、广灵县、云州区、灵丘县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、和平区、法库县、皇姑区、新民市、苏家屯区、大东区、浑南区、辽中区、康平县、沈河区、铁西区)

襄阳市(谷城县、襄州区、襄城区、樊城区、南漳县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市)

庆阳市(庆城县、合水县、环县、华池县、正宁县、西峰区、宁县、镇原县)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、青州市、坊子区、潍城区、安丘市、高密市、诸城市、昌乐县、临朐县、奎文区、寿光市)

临沧市(云县、临翔区、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

郴州市(安仁县、宜章县、苏仙区、北湖区、桂阳县、汝城县、永兴县、资兴市、嘉禾县、桂东县、临武县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、碌曲县、合作市、卓尼县、舟曲县、夏河县、临潭县)

梅州市(兴宁市、梅江区、丰顺县、平远县、五华县、梅县区、蕉岭县、大埔县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、安图县、图们市)

普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

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德州市(庆云县、禹城市、乐陵市、平原县、夏津县、德城区、临邑县、陵城区、宁津县、齐河县、武城县)

达州市(通川区、宣汉县、达川区、开江县、大竹县、万源市、渠县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、锡林浩特市)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、清水县)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

郑州市(巩义市、新密市、二七区、上街区、荥阳市、中牟县、金水区、中原区、新郑市、管城回族区、登封市、惠济区)

洛阳市(洛宁县、涧西区、栾川县、汝阳县、瀍河回族区、偃师区、新安县、伊川县、嵩县、西工区、洛龙区、宜阳县、老城区、孟津区)

开封市(鼓楼区、祥符区、兰考县、尉氏县、通许县、龙亭区、顺河回族区、杞县、禹王台区)揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区)  梧州市(万秀区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、长洲区、藤县、龙圩区)

南平市(武夷山市、浦城县、光泽县、邵武市、延平区、建瓯市、松溪县、顺昌县、建阳区、政和县)

邯郸市(鸡泽县、邯山区、峰峰矿区、复兴区、魏县、丛台区、磁县、永年区、大名县、肥乡区、馆陶县、广平县、涉县、成安县、武安市、邱县、临漳县、曲周县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)扬州市(宝应县、江都区、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区)

绵阳市(梓潼县、涪城区、三台县、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、安州区、平武县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、右玉县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

伊春市(伊美区、乌翠区、大箐山县、铁力市、汤旺县、嘉荫县、友好区、金林区、丰林县、南岔县)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍州区、颍东区、颍上县、临泉县、太和县、阜南县)

曲靖市(会泽县、富源县、马龙区、麒麟区、师宗县、宣威市、罗平县、沾益区、陆良县)

丹东市(元宝区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、轮台县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、且末县、和静县)

长春市(榆树市、双阳区、公主岭市、农安县、宽城区、南关区、绿园区、九台区、二道区、朝阳区、德惠市)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)

许昌市(魏都区、襄城县、禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

阿里地区(普兰县、札达县、革吉县、日土县、噶尔县、措勤县、改则县)

滨州市(无棣县、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、阳信县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。