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赣州市(信丰县、石城县、崇义县、寻乌县、于都县、赣县区、瑞金市、大余县、会昌县、全南县、上犹县、南康区、安远县、章贡区、定南县、龙南市、宁都县、兴国县)

石河子市(五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、白杨市、双河市、可克达拉市、铁门关市)

昌都市(边坝县、左贡县、察雅县、洛隆县、芒康县、丁青县、江达县、类乌齐县、八宿县、卡若区、贡觉县)

肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、四会市、广宁县、端州区、高要区、封开县)  北京市(顺义区、朝阳区、石景山区、通州区、房山区、丰台区、延庆区、西城区、密云区、门头沟区、昌平区、平谷区、东城区、大兴区、海淀区、怀柔区)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、千山区)

盐城市(射阳县、阜宁县、响水县、大丰区、盐都区、东台市、滨海县、亭湖区、建湖县)  大连市(沙河口区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、金州区、中山区、庄河市、长海县、普兰店区、旅顺口区)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、临夏市、广河县、和政县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

南充市(西充县、南部县、高坪区、营山县、仪陇县、顺庆区、阆中市、蓬安县、嘉陵区)

安庆市(宿松县、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区、迎江区、桐城市、望江县、宜秀区、潜山市)

陇南市(徽县、文县、两当县、西和县、礼县、武都区、成县、康县、宕昌县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

驻马店市(确山县、新蔡县、遂平县、西平县、上蔡县、泌阳县、平舆县、正阳县、汝南县、驿城区)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、合作市、玛曲县、碌曲县、临潭县、夏河县、迭部县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、尖山区、岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、宝山区)

周口市(鹿邑县、项城市、沈丘县、西华县、太康县、扶沟县、商水县、川汇区、郸城县、淮阳区)

晋中市(介休市、灵石县、昔阳县、太谷区、平遥县、榆次区、左权县、和顺县、寿阳县、榆社县、祁县)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、福海县)

石家庄市(元氏县、赵县、井陉县、平山县、裕华区、灵寿县、藁城区、深泽县、行唐县、井陉矿区、桥西区、栾城区、赞皇县、鹿泉区、新乐市、无极县、正定县、辛集市、高邑县、长安区、晋州市、新华区)

广州市(越秀区、花都区、海珠区、南沙区、增城区、白云区、从化区、番禺区、荔湾区、黄埔区、天河区)

黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、阳新县、黄石港区、大冶市)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、开化县、江山市、柯城区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县)

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淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

商洛市(洛南县、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、镇安县、商州区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

河源市(紫金县、源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县)  山南市(浪卡子县、琼结县、隆子县、洛扎县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、桑日县、加查县、措美县、乃东区、错那市)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、宏伟区、文圣区、灯塔市、白塔区、太子河区)

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萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)吕梁市(柳林县、岚县、文水县、交城县、交口县、孝义市、方山县、汾阳市、临县、中阳县、兴县、石楼县、离石区)

宁波市(奉化区、宁海县、余姚市、江北区、象山县、北仑区、海曙区、镇海区、鄞州区、慈溪市)  绥化市(肇东市、青冈县、庆安县、望奎县、绥棱县、海伦市、安达市、北林区、兰西县、明水县)

潍坊市(坊子区、昌邑市、临朐县、昌乐县、青州市、寒亭区、诸城市、寿光市、奎文区、高密市、潍城区、安丘市)

嘉峪关市

铁岭市(铁岭县、银州区、昌图县、清河区、开原市、西丰县、调兵山市)通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗)

遵义市(仁怀市、余庆县、绥阳县、凤冈县、红花岗区、播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、赤水市、汇川区、湄潭县)

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滁州市(天长市、全椒县、琅琊区、定远县、明光市、凤阳县、来安县、南谯区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、托克托县、武川县、赛罕区、玉泉区、新城区、回民区、清水河县)

芜湖市(弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县、鸠江区)

九江市(德安县、柴桑区、都昌县、浔阳区、彭泽县、修水县、庐山市、永修县、濂溪区、武宁县、共青城市、瑞昌市、湖口县)

烟台市(蓬莱区、莱州市、招远市、莱山区、栖霞市、芝罘区、牟平区、龙口市、福山区、海阳市、莱阳市)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、大同区、林甸县、让胡路区、肇州县、肇源县、萨尔图区)

朝阳市(凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

昭通市(镇雄县、鲁甸县、水富市、彝良县、绥江县、永善县、威信县、大关县、巧家县、昭阳区、盐津县)

益阳市(南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区)

通化市(辉南县、集安市、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县、东昌区)

哈尔滨市(呼兰区、香坊区、平房区、木兰县、道里区、宾县、依兰县、方正县、南岗区、巴彦县、尚志市、通河县、道外区、阿城区、五常市、双城区、延寿县、松北区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。