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茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

宁夏回族自治区

广元市(青川县、朝天区、昭化区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、利州区)

南阳市(西峡县、新野县、邓州市、唐河县、内乡县、社旗县、桐柏县、镇平县、南召县、淅川县、宛城区、方城县、卧龙区)  温州市(苍南县、平阳县、龙湾区、龙港市、瑞安市、洞头区、乐清市、泰顺县、永嘉县、瓯海区、文成县、鹿城区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、文山市、西畴县、丘北县、富宁县、广南县、砚山县)

潍坊市(坊子区、潍城区、青州市、临朐县、高密市、昌乐县、安丘市、寒亭区、昌邑市、奎文区、诸城市、寿光市)

金华市(永康市、婺城区、兰溪市、磐安县、浦江县、东阳市、义乌市、武义县、金东区)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)  抚州市(广昌县、乐安县、临川区、黎川县、东乡区、南城县、崇仁县、资溪县、宜黄县、南丰县、金溪县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、东港市、凤城市、元宝区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区、新北区)

福州市(连江县、长乐区、平潭县、台江区、仓山区、晋安区、闽清县、罗源县、鼓楼区、闽侯县、马尾区、福清市、永泰县)

黄山市(歙县、休宁县、黄山区、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县)

甘孜藏族自治州(新龙县、九龙县、泸定县、巴塘县、德格县、稻城县、炉霍县、雅江县、道孚县、丹巴县、乡城县、石渠县、白玉县、康定市、甘孜县、理塘县、得荣县、色达县)

盐城市(建湖县、盐都区、阜宁县、滨海县、亭湖区、大丰区、射阳县、东台市、响水县)

鸡西市(梨树区、城子河区、滴道区、鸡冠区、虎林市、麻山区、密山市、恒山区、鸡东县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

赣州市(章贡区、大余县、信丰县、宁都县、赣县区、石城县、瑞金市、定南县、安远县、崇义县、会昌县、兴国县、上犹县、于都县、全南县、寻乌县、南康区、龙南市)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

北京市(房山区、西城区、丰台区、通州区、密云区、大兴区、怀柔区、平谷区、顺义区、昌平区、延庆区、石景山区、东城区、门头沟区、朝阳区、海淀区)

龙岩市(武平县、永定区、长汀县、新罗区、漳平市、上杭县、连城县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)

包头市(青山区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、东河区)

庆阳市(西峰区、环县、庆城县、宁县、镇原县、正宁县、华池县、合水县)

汕头市(金平区、南澳县、潮阳区、潮南区、龙湖区、濠江区、澄海区)

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滨州市(博兴县、惠民县、邹平市、沾化区、阳信县、无棣县、滨城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、册亨县、普安县、安龙县、兴义市、望谟县、晴隆县)

临汾市(洪洞县、襄汾县、吉县、安泽县、尧都区、大宁县、乡宁县、侯马市、隰县、汾西县、永和县、曲沃县、翼城县、古县、浮山县、蒲县、霍州市)

昭通市(彝良县、昭阳区、威信县、巧家县、鲁甸县、镇雄县、永善县、水富市、盐津县、大关县、绥江县)  黄冈市(黄州区、罗田县、黄梅县、浠水县、麻城市、武穴市、红安县、团风县、蕲春县、英山县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

西宁市(城中区、湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)济南市(天桥区、长清区、平阴县、济阳区、市中区、莱芜区、历城区、钢城区、槐荫区、章丘区、历下区、商河县)

崇左市(江州区、大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县)  廊坊市(香河县、文安县、大厂回族自治县、安次区、大城县、霸州市、固安县、永清县、广阳区、三河市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、红河县、开远市、建水县、绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

沧州市(河间市、吴桥县、肃宁县、海兴县、泊头市、南皮县、新华区、东光县、盐山县、献县、运河区、青县、任丘市、黄骅市、孟村回族自治县、沧县)

保定市(博野县、唐县、涞水县、安新县、涿州市、高阳县、定州市、满城区、徐水区、曲阳县、清苑区、容城县、顺平县、雄县、安国市、竞秀区、阜平县、望都县、蠡县、定兴县、莲池区、高碑店市、涞源县、易县)抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、抚顺县、顺城区)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、郎溪县、绩溪县、宁国市、旌德县)

信阳市(光山县、平桥区、浉河区、固始县、淮滨县、罗山县、商城县、新县、息县、潢川县)

河池市(东兰县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

阜新市(海州区、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

焦作市(沁阳市、温县、中站区、马村区、孟州市、山阳区、修武县、武陟县、解放区、博爱县)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县)

聊城市(东昌府区、莘县、高唐县、冠县、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区)

东莞市

佛山市(顺德区、南海区、高明区、三水区、禅城区)

南充市(西充县、嘉陵区、南部县、阆中市、顺庆区、高坪区、仪陇县、营山县、蓬安县)

宜春市(袁州区、上高县、樟树市、高安市、靖安县、万载县、丰城市、奉新县、宜丰县、铜鼓县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

石家庄市(辛集市、新华区、高邑县、裕华区、赵县、灵寿县、行唐县、赞皇县、长安区、井陉矿区、藁城区、栾城区、元氏县、新乐市、正定县、鹿泉区、深泽县、晋州市、桥西区、平山县、无极县、井陉县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、利川市、巴东县、恩施市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。