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泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

郑州市(巩义市、上街区、荥阳市、中牟县、新密市、惠济区、中原区、登封市、管城回族区、金水区、二七区、新郑市)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)  惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

商丘市(虞城县、永城市、夏邑县、梁园区、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县、民权县)

邯郸市(肥乡区、馆陶县、临漳县、永年区、峰峰矿区、复兴区、丛台区、涉县、魏县、磁县、曲周县、武安市、广平县、邯山区、鸡泽县、邱县、成安县、大名县)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、泰山区、宁阳县)  绵阳市(江油市、安州区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、游仙区、平武县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

菏泽市(成武县、曹县、单县、郓城县、定陶区、牡丹区、巨野县、东明县、鄄城县)

新余市(分宜县、渝水区)

咸阳市(杨陵区、长武县、三原县、乾县、武功县、彬州市、泾阳县、淳化县、礼泉县、秦都区、兴平市、永寿县、旬邑县、渭城区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

郴州市(汝城县、资兴市、桂阳县、北湖区、苏仙区、桂东县、永兴县、安仁县、宜章县、临武县、嘉禾县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

上海市(静安区、奉贤区、金山区、崇明区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、普陀区、嘉定区、宝山区、闵行区、长宁区、浦东新区、松江区、虹口区、青浦区)

天水市(秦州区、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、武山县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

和田地区(和田市、民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、和田县、皮山县、洛浦县)

榆林市(神木市、府谷县、佳县、绥德县、榆阳区、清涧县、定边县、子洲县、靖边县、横山区、米脂县、吴堡县)

龙岩市(永定区、长汀县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、连城县)

泉州市(德化县、丰泽区、洛江区、金门县、泉港区、惠安县、鲤城区、南安市、安溪县、永春县、晋江市、石狮市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、个旧市、绿春县、蒙自市、红河县、建水县、泸西县、河口瑶族自治县、石屏县、屏边苗族自治县)

重庆市(城口县、大足区、荣昌区、沙坪坝区、南岸区、九龙坡区、垫江县、黔江区、南川区、石柱土家族自治县、潼南区、巴南区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、江北区、涪陵区、梁平区、忠县、丰都县、铜梁区、璧山区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、永川区、云阳县、江津区、合川区、开州区、万州区、巫山县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、巫溪县、长寿区、渝中区、北碚区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、惠水县、都匀市、平塘县、贵定县、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、长顺县、荔波县、罗甸县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

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丽水市(青田县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、遂昌县、云和县、莲都区)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、五家渠市、新星市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、白杨市、阿拉尔市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)  包头市(九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市、忻城县、武宣县)

滁州市(琅琊区、天长市、凤阳县、南谯区、全椒县、来安县、定远县、明光市)

滨州市(滨城区、惠民县、阳信县、邹平市、无棣县、博兴县、沾化区)孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、应城市、孝昌县、安陆市、孝南区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)  巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

凉山彝族自治州(雷波县、喜德县、甘洛县、昭觉县、西昌市、宁南县、普格县、木里藏族自治县、会理市、冕宁县、盐源县、会东县、德昌县、金阳县、美姑县、布拖县、越西县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

荆州市(松滋市、荆州区、江陵县、沙市区、公安县、石首市、洪湖市、监利市)朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、应县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连州市)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、洪雅县)

邵阳市(洞口县、邵阳县、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、新邵县、隆回县、新宁县、北塔区、双清区)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、海沧区、翔安区、同安区)

汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、龙湖区、金平区)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

南充市(蓬安县、顺庆区、嘉陵区、营山县、高坪区、仪陇县、南部县、阆中市、西充县)

徐州市(贾汪区、新沂市、鼓楼区、丰县、沛县、泉山区、睢宁县、铜山区、云龙区、邳州市)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、余干县、广信区、玉山县、万年县、德兴市、铅山县、婺源县、广丰区、信州区、横峰县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、尼玛县、巴青县、聂荣县、班戈县、申扎县、比如县、色尼区、安多县、索县)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。