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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

沧州市(吴桥县、肃宁县、新华区、青县、运河区、泊头市、河间市、任丘市、东光县、献县、沧县、孟村回族自治县、盐山县、南皮县、海兴县、黄骅市)

齐齐哈尔市(甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、依安县、泰来县、龙沙区、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区、克山县、拜泉县、铁锋区、龙江县、克东县、富裕县、讷河市)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)  那曲市(尼玛县、色尼区、比如县、班戈县、双湖县、申扎县、索县、聂荣县、安多县、巴青县、嘉黎县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

清远市(佛冈县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、英德市)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、华池县、合水县、宁县、庆城县、正宁县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、五河县、禹会区)  定西市(临洮县、漳县、岷县、安定区、通渭县、渭源县、陇西县)

崇左市(龙州县、天等县、大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县、江州区)

漳州市(龙海区、平和县、长泰区、华安县、龙文区、漳浦县、诏安县、云霄县、南靖县、芗城区、东山县)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、文安县、大城县、永清县、安次区、广阳区、霸州市、固安县、三河市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

南通市(海安市、通州区、如皋市、启东市、崇川区、如东县、海门区)

晋城市(高平市、城区、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

广西壮族自治区

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、岳池县、邻水县、华蓥市)

青岛市(胶州市、市北区、李沧区、崂山区、黄岛区、市南区、莱西市、即墨区、城阳区、平度市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

长治市(沁县、平顺县、潞城区、武乡县、潞州区、黎城县、襄垣县、壶关县、长子县、上党区、屯留区、沁源县)

黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

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大庆市(大同区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇源县)

菏泽市(曹县、鄄城县、成武县、牡丹区、单县、郓城县、东明县、定陶区、巨野县)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、岳阳县、君山区、汨罗市、华容县、平江县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、雷山县、凯里市、榕江县、从江县、丹寨县、锦屏县、施秉县、天柱县、麻江县、三穗县、台江县、黎平县、剑河县、岑巩县)  河池市(南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区)

兰州市(永登县、七里河区、安宁区、城关区、红古区、西固区、榆中县、皋兰县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

玉林市(容县、陆川县、兴业县、北流市、博白县、福绵区、玉州区)香港特别行政区

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市)  嘉峪关市

宁德市(蕉城区、柘荣县、霞浦县、周宁县、古田县、屏南县、寿宁县、福安市、福鼎市)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、建昌县、连山区、兴城市)

桂林市(资源县、荔浦市、永福县、七星区、龙胜各族自治县、雁山区、灌阳县、平乐县、叠彩区、阳朔县、秀峰区、兴安县、灵川县、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、全州县)哈尔滨市(通河县、方正县、依兰县、松北区、延寿县、五常市、道外区、木兰县、南岗区、香坊区、阿城区、双城区、道里区、宾县、平房区、尚志市、呼兰区、巴彦县)

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、秭归县、兴山县、枝江市、猇亭区、伍家岗区、远安县、当阳市、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

铁岭市(昌图县、清河区、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、沙湾区)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县)

合肥市(瑶海区、肥东县、庐阳区、庐江县、巢湖市、肥西县、蜀山区、长丰县、包河区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

平凉市(崇信县、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县、灵台县、华亭市)

绵阳市(梓潼县、平武县、安州区、三台县、游仙区、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、涪城区)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

泉州市(金门县、德化县、南安市、洛江区、安溪县、丰泽区、惠安县、永春县、鲤城区、晋江市、石狮市、泉港区)

杭州市(建德市、临安区、富阳区、余杭区、桐庐县、钱塘区、萧山区、淳安县、滨江区、拱墅区、上城区、西湖区、临平区)

吉林市(永吉县、蛟河市、龙潭区、昌邑区、桦甸市、磐石市、舒兰市、船营区、丰满区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。