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淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

三门峡市(陕州区、卢氏县、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、久治县)  滨州市(阳信县、惠民县、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市、沾化区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

潍坊市(安丘市、寒亭区、青州市、寿光市、临朐县、潍城区、奎文区、昌乐县、诸城市、高密市、昌邑市、坊子区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

十堰市(丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、郧西县、茅箭区、房县、郧阳区)  济南市(钢城区、平阴县、历城区、天桥区、济阳区、历下区、商河县、市中区、莱芜区、章丘区、长清区、槐荫区)

自贡市(贡井区、大安区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县)

宜宾市(兴文县、南溪区、珙县、屏山县、翠屏区、高县、江安县、筠连县、长宁县、叙州区)

香港特别行政区

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县)

澳门特别行政区

焦作市(武陟县、修武县、温县、中站区、山阳区、孟州市、博爱县、马村区、沁阳市、解放区)

丽水市(庆元县、松阳县、龙泉市、遂昌县、云和县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、昌黎县)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、吉木乃县)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

河池市(天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)

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黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市)

沧州市(任丘市、南皮县、献县、盐山县、泊头市、青县、东光县、运河区、海兴县、河间市、孟村回族自治县、肃宁县、新华区、吴桥县、沧县、黄骅市)

合肥市(巢湖市、肥东县、瑶海区、蜀山区、肥西县、包河区、长丰县、庐江县、庐阳区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)  大同市(云州区、云冈区、天镇县、新荣区、阳高县、左云县、灵丘县、广灵县、平城区、浑源县)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、曲江区、武江区、南雄市、乐昌市、新丰县、浈江区、翁源县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

西藏自治区眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

鹤岗市(向阳区、南山区、兴山区、兴安区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区)  汕头市(澄海区、濠江区、金平区、潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

孝感市(大悟县、安陆市、应城市、孝昌县、云梦县、孝南区、汉川市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)临沂市(费县、沂水县、临沭县、郯城县、兰山区、沂南县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、河东区、平邑县)

吉安市(青原区、永丰县、新干县、泰和县、吉州区、吉水县、遂川县、永新县、吉安县、万安县、井冈山市、峡江县、安福县)

长治市(壶关县、平顺县、上党区、潞城区、黎城县、沁县、武乡县、长子县、沁源县、潞州区、屯留区、襄垣县)

广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、朝天区、旺苍县、利州区)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、普格县、冕宁县、宁南县、越西县、金阳县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、甘洛县、雷波县、德昌县、美姑县、会东县、布拖县、昭觉县)

信阳市(息县、淮滨县、平桥区、潢川县、光山县、新县、固始县、商城县、罗山县、浉河区)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、富宁县、广南县、丘北县、砚山县、马关县)

毕节市(纳雍县、大方县、织金县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

榆林市(府谷县、子洲县、定边县、佳县、神木市、吴堡县、横山区、榆阳区、靖边县、绥德县、清涧县、米脂县)

黄山市(休宁县、徽州区、黄山区、黟县、歙县、祁门县、屯溪区)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

长春市(双阳区、农安县、公主岭市、榆树市、朝阳区、绿园区、宽城区、九台区、南关区、二道区、德惠市)

林芝市(波密县、察隅县、朗县、米林市、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

梧州市(长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。