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陇南市(两当县、武都区、康县、成县、文县、宕昌县、徽县、西和县、礼县)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

衡水市(枣强县、桃城区、故城县、冀州区、武邑县、安平县、武强县、阜城县、景县、饶阳县、深州市)

天水市(秦安县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、武山县)  铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

邯郸市(广平县、邯山区、大名县、临漳县、魏县、武安市、永年区、曲周县、邱县、涉县、磁县、复兴区、丛台区、峰峰矿区、鸡泽县、成安县、肥乡区、馆陶县)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、讷河市、铁锋区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、富裕县、泰来县、依安县、拜泉县、克山县、碾子山区、克东县、龙江县、建华区、甘南县)

林芝市(波密县、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市)  衡阳市(珠晖区、祁东县、衡山县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、衡南县、雁峰区、常宁市、南岳区、衡东县)

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县)

广西壮族自治区

湛江市(坡头区、雷州市、廉江市、遂溪县、麻章区、霞山区、徐闻县、赤坎区、吴川市)

永州市(零陵区、新田县、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、宁远县、江永县、冷水滩区、东安县、祁阳市)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、武江区、新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区、仁化县)

淮安市(金湖县、淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县)

宜宾市(珙县、江安县、叙州区、兴文县、南溪区、翠屏区、筠连县、高县、屏山县、长宁县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、革吉县、日土县、改则县、普兰县)

乌兰察布市(商都县、兴和县、凉城县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)

江门市(恩平市、台山市、开平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市)

定西市(通渭县、漳县、临洮县、渭源县、安定区、陇西县、岷县)

济源市

廊坊市(安次区、三河市、大城县、文安县、霸州市、永清县、香河县、广阳区、固安县、大厂回族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

宁波市(海曙区、鄞州区、象山县、镇海区、奉化区、宁海县、北仑区、余姚市、江北区、慈溪市)

楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、元谋县、姚安县、牟定县、禄丰市、楚雄市、南华县、武定县、双柏县)

阿克苏地区(新和县、库车市、柯坪县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、温宿县)

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巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、若羌县、轮台县、和静县)

山南市(曲松县、加查县、隆子县、错那市、贡嘎县、乃东区、扎囊县、琼结县、洛扎县、浪卡子县、措美县、桑日县)

宣城市(宁国市、旌德县、广德市、宣州区、绩溪县、泾县、郎溪县)

济南市(平阴县、商河县、济阳区、历城区、历下区、市中区、莱芜区、章丘区、天桥区、槐荫区、长清区、钢城区)  吉林市(昌邑区、龙潭区、磐石市、舒兰市、桦甸市、永吉县、船营区、丰满区、蛟河市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、泸西县、红河县、石屏县、绿春县、个旧市、弥勒市、建水县、河口瑶族自治县)

台州市(天台县、临海市、温岭市、路桥区、三门县、玉环市、黄岩区、椒江区、仙居县)

广州市(南沙区、荔湾区、白云区、天河区、增城区、黄埔区、海珠区、番禺区、从化区、花都区、越秀区)营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、站前区、老边区、西市区)

长沙市(望城区、浏阳市、芙蓉区、长沙县、岳麓区、宁乡市、开福区、雨花区、天心区)  金昌市(永昌县、金川区)

烟台市(莱州市、牟平区、招远市、芝罘区、海阳市、福山区、栖霞市、莱阳市、莱山区、蓬莱区、龙口市)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、新城区、清水河县、武川县、回民区、托克托县、赛罕区)

南充市(顺庆区、蓬安县、高坪区、嘉陵区、营山县、西充县、仪陇县、南部县、阆中市)上饶市(广信区、德兴市、铅山县、广丰区、余干县、信州区、横峰县、鄱阳县、万年县、婺源县、弋阳县、玉山县)

西安市(鄠邑区、蓝田县、高陵区、阎良区、雁塔区、长安区、新城区、临潼区、莲湖区、未央区、灞桥区、碑林区、周至县)

泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、江阳区、叙永县、纳溪区)

唐山市(滦南县、路南区、迁西县、路北区、曹妃甸区、丰南区、开平区、遵化市、玉田县、滦州市、乐亭县、丰润区、古冶区、迁安市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

沈阳市(浑南区、铁西区、辽中区、苏家屯区、于洪区、沈河区、法库县、康平县、皇姑区、和平区、沈北新区、大东区、新民市)

宜春市(宜丰县、高安市、铜鼓县、丰城市、袁州区、万载县、樟树市、奉新县、上高县、靖安县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

临沂市(郯城县、平邑县、费县、河东区、莒南县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、临沭县、沂南县、沂水县、兰陵县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

锦州市(古塔区、太和区、黑山县、凌河区、义县、凌海市、北镇市)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、太平区、海州区、细河区、新邱区)

长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、公主岭市、九台区、宽城区、农安县、绿园区、德惠市、南关区、二道区)

平顶山市(湛河区、新华区、舞钢市、鲁山县、叶县、石龙区、宝丰县、卫东区、汝州市、郏县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）