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深圳市(福田区、龙岗区、宝安区、坪山区、盐田区、龙华区、南山区、罗湖区、光明区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

那曲市(安多县、班戈县、色尼区、尼玛县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、比如县、索县、申扎县、双湖县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)  合肥市(蜀山区、瑶海区、巢湖市、包河区、肥东县、庐阳区、庐江县、肥西县、长丰县)

赣州市(章贡区、于都县、南康区、定南县、寻乌县、石城县、崇义县、会昌县、宁都县、赣县区、安远县、龙南市、全南县、信丰县、瑞金市、上犹县、兴国县、大余县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  安阳市(林州市、内黄县、殷都区、北关区、安阳县、滑县、汤阴县、龙安区、文峰区)

西安市(临潼区、未央区、周至县、长安区、灞桥区、碑林区、新城区、雁塔区、蓝田县、莲湖区、高陵区、鄠邑区、阎良区)

达州市(开江县、宣汉县、通川区、达川区、万源市、渠县、大竹县)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县)

楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、南华县、姚安县、双柏县、楚雄市、禄丰市、大姚县、元谋县、牟定县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

郴州市(安仁县、苏仙区、宜章县、北湖区、桂阳县、汝城县、桂东县、永兴县、临武县、嘉禾县、资兴市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

邯郸市(武安市、曲周县、大名县、成安县、馆陶县、鸡泽县、永年区、广平县、复兴区、临漳县、丛台区、邱县、峰峰矿区、磁县、肥乡区、邯山区、涉县、魏县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

盐城市(盐都区、大丰区、亭湖区、射阳县、响水县、东台市、建湖县、滨海县、阜宁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

衡阳市(耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡南县、衡阳县、南岳区、祁东县、衡山县、衡东县、珠晖区、蒸湘区、常宁市)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

白山市(浑江区、临江市、江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟中区、城东区、城北区)

太原市(迎泽区、晋源区、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、古交市、清徐县、小店区、娄烦县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

中山市

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市)

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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)

澳门特别行政区

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、珲春市、汪清县、延吉市、龙井市、敦化市、安图县)  鸡西市(滴道区、虎林市、密山市、恒山区、麻山区、梨树区、城子河区、鸡东县、鸡冠区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)

邢台市(临西县、新河县、隆尧县、南和区、沙河市、广宗县、信都区、威县、巨鹿县、临城县、南宫市、任泽区、平乡县、柏乡县、清河县、宁晋县、内丘县、襄都区)

烟台市(莱阳市、栖霞市、海阳市、芝罘区、招远市、蓬莱区、龙口市、莱州市、牟平区、莱山区、福山区)大庆市(肇源县、龙凤区、萨尔图区、肇州县、让胡路区、林甸县、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

周口市(扶沟县、项城市、鹿邑县、商水县、太康县、淮阳区、西华县、郸城县、川汇区、沈丘县)  金昌市(金川区、永昌县)

运城市(平陆县、绛县、永济市、稷山县、临猗县、河津市、新绛县、闻喜县、芮城县、夏县、垣曲县、盐湖区、万荣县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、兴仁市、安龙县、兴义市、望谟县、贞丰县、普安县)克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区)

嘉峪关市

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、永顺县、保靖县、吉首市、龙山县、泸溪县、凤凰县)

衢州市(开化县、龙游县、常山县、衢江区、柯城区、江山市)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

拉萨市(城关区、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区)

咸阳市(淳化县、旬邑县、永寿县、彬州市、杨陵区、渭城区、长武县、礼泉县、兴平市、秦都区、三原县、武功县、泾阳县、乾县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区、无为市、镜湖区)

五指山市(乐东黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、屯昌县、定安县、东方市、琼海市)

西藏自治区

临汾市(洪洞县、安泽县、侯马市、永和县、霍州市、曲沃县、大宁县、蒲县、吉县、翼城县、乡宁县、襄汾县、尧都区、隰县、古县、浮山县、汾西县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

清远市(连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、裕安区、叶集区、金安区、舒城县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。