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丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

广元市(剑阁县、昭化区、朝天区、利州区、青川县、旺苍县、苍溪县)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、沐川县、沙湾区、峨眉山市、井研县、市中区、五通桥区)

金华市(婺城区、兰溪市、义乌市、磐安县、浦江县、金东区、东阳市、武义县、永康市)  丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、振兴区、元宝区)

百色市(右江区、田东县、德保县、隆林各族自治县、平果市、田林县、凌云县、那坡县、西林县、田阳区、靖西市、乐业县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、昌黎县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、晴隆县、册亨县、安龙县、兴义市、兴仁市)  天津市(北辰区、静海区、蓟州区、河东区、武清区、红桥区、河西区、津南区、南开区、西青区、滨海新区、和平区、河北区、东丽区、宝坻区、宁河区)

湛江市(遂溪县、霞山区、吴川市、雷州市、徐闻县、赤坎区、坡头区、廉江市、麻章区)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗)

玉溪市(易门县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、开远市、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、个旧市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)

南充市(西充县、蓬安县、高坪区、仪陇县、阆中市、嘉陵区、南部县、顺庆区、营山县)

佳木斯市(富锦市、桦川县、向阳区、桦南县、抚远市、郊区、汤原县、前进区、东风区、同江市)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

那曲市(聂荣县、双湖县、安多县、申扎县、巴青县、比如县、尼玛县、班戈县、色尼区、嘉黎县、索县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县)

吕梁市(兴县、柳林县、交城县、交口县、岚县、汾阳市、孝义市、离石区、中阳县、方山县、文水县、石楼县、临县)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区)

芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

永州市(蓝山县、祁阳市、新田县、双牌县、东安县、冷水滩区、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、道县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

安庆市(怀宁县、望江县、潜山市、岳西县、太湖县、宜秀区、迎江区、大观区、桐城市、宿松县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、阳明区、林口县、海林市、宁安市、东宁市、西安区、绥芬河市、东安区)

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台州市(仙居县、温岭市、三门县、玉环市、椒江区、路桥区、黄岩区、天台县、临海市)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

铁岭市(西丰县、开原市、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、银州区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)  甘孜藏族自治州(泸定县、雅江县、道孚县、石渠县、炉霍县、新龙县、色达县、九龙县、康定市、巴塘县、德格县、稻城县、理塘县、乡城县、得荣县、丹巴县、白玉县、甘孜县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、惠山区、新吴区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、米东区、沙依巴克区)昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市)

陇南市(成县、徽县、宕昌县、康县、礼县、西和县、两当县、武都区、文县)  黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

雅安市(天全县、石棉县、荥经县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、芦山县)

洛阳市(西工区、新安县、偃师区、涧西区、老城区、伊川县、洛宁县、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、嵩县、孟津区、栾川县、宜阳县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)开封市(禹王台区、龙亭区、祥符区、顺河回族区、通许县、兰考县、尉氏县、杞县、鼓楼区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、吉首市、花垣县、龙山县、泸溪县、凤凰县)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、海州区、东海县)

徐州市(睢宁县、泉山区、沛县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、铜山区、新沂市、丰县、云龙区)

北京市(门头沟区、西城区、大兴区、房山区、平谷区、东城区、石景山区、海淀区、顺义区、昌平区、延庆区、丰台区、朝阳区、怀柔区、密云区、通州区)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市、高港区)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、武进区、新北区、溧阳市)

汕头市(龙湖区、濠江区、金平区、南澳县、潮阳区、潮南区、澄海区)

衡水市(安平县、冀州区、饶阳县、武强县、阜城县、景县、桃城区、深州市、故城县、武邑县、枣强县)

宁波市(余姚市、宁海县、江北区、海曙区、奉化区、镇海区、象山县、慈溪市、鄞州区、北仑区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、三穗县、台江县、雷山县、凯里市、黎平县、黄平县、剑河县、从江县、麻江县、岑巩县、丹寨县、施秉县、镇远县、榕江县、天柱县)

岳阳市(湘阴县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、汨罗市、平江县、云溪区、君山区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

榆林市(榆阳区、清涧县、绥德县、神木市、府谷县、横山区、定边县、佳县、靖边县、子洲县、吴堡县、米脂县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县、大安市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。