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恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、来凤县、宣恩县、利川市、建始县)

金华市(浦江县、兰溪市、金东区、永康市、东阳市、武义县、婺城区、义乌市、磐安县)

保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县)

承德市(平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、兴隆县、双滦区)  鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、牟定县、楚雄市、双柏县、永仁县、武定县、姚安县、禄丰市、大姚县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)

宝鸡市(渭滨区、陈仓区、千阳县、凤翔区、凤县、麟游县、岐山县、扶风县、金台区、陇县、太白县、眉县)  淄博市(淄川区、临淄区、张店区、博山区、桓台县、高青县、周村区、沂源县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

益阳市(南县、安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县)

延安市(宝塔区、富县、洛川县、延长县、吴起县、延川县、黄龙县、志丹县、甘泉县、黄陵县、宜川县、安塞区、子长市)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

汉中市(宁强县、城固县、南郑区、佛坪县、镇巴县、略阳县、西乡县、勉县、汉台区、留坝县、洋县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、若尔盖县、金川县、红原县、松潘县、汶川县、小金县、马尔康市、茂县、壤塘县、九寨沟县、理县)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

宁波市(宁海县、镇海区、海曙区、江北区、余姚市、象山县、鄞州区、北仑区、慈溪市、奉化区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

烟台市(牟平区、招远市、海阳市、蓬莱区、龙口市、莱阳市、芝罘区、莱山区、栖霞市、莱州市、福山区)

邢台市(威县、沙河市、宁晋县、内丘县、临西县、柏乡县、襄都区、信都区、清河县、广宗县、平乡县、新河县、南宫市、临城县、任泽区、南和区、隆尧县、巨鹿县)

韶关市(乐昌市、武江区、浈江区、翁源县、仁化县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县)

岳阳市(华容县、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、平江县、云溪区)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、山海关区、昌黎县)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

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肇庆市(怀集县、封开县、高要区、鼎湖区、德庆县、广宁县、四会市、端州区)

毕节市(黔西市、织金县、七星关区、大方县、赫章县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县、古丈县、泸溪县、吉首市、花垣县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、东港市、振兴区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

那曲市(双湖县、聂荣县、班戈县、申扎县、色尼区、嘉黎县、比如县、索县、尼玛县、巴青县、安多县)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)

兰州市(城关区、红古区、榆中县、西固区、七里河区、永登县、安宁区、皋兰县)普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

沈阳市(于洪区、大东区、浑南区、铁西区、辽中区、苏家屯区、沈北新区、康平县、和平区、新民市、皇姑区、沈河区、法库县)  丽水市(松阳县、云和县、庆元县、莲都区、青田县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

绥化市(安达市、庆安县、北林区、肇东市、海伦市、望奎县、兰西县、绥棱县、明水县、青冈县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)重庆市(九龙坡区、丰都县、武隆区、荣昌区、大渡口区、合川区、开州区、南岸区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、大足区、垫江县、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、璧山区、涪陵区、沙坪坝区、綦江区、北碚区、江津区、永川区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、渝北区、南川区、万州区、潼南区、巴南区、忠县、黔江区、巫山县、江北区、长寿区、奉节县、城口县、梁平区、巫溪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

阜阳市(阜南县、太和县、颍泉区、临泉县、颍州区、界首市、颍上县、颍东区)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、城子河区、梨树区、滴道区、麻山区、密山市、虎林市、鸡东县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

东莞市

吉安市(安福县、永新县、吉水县、峡江县、永丰县、青原区、遂川县、吉州区、吉安县、泰和县、井冈山市、万安县、新干县)

朝阳市(建平县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市)

临沂市(费县、平邑县、蒙阴县、兰山区、郯城县、兰陵县、沂水县、莒南县、沂南县、河东区、临沭县、罗庄区)

广州市(南沙区、白云区、黄埔区、从化区、增城区、越秀区、花都区、天河区、海珠区、荔湾区、番禺区)

保定市(定兴县、高碑店市、安新县、易县、高阳县、阜平县、涞水县、莲池区、曲阳县、安国市、博野县、容城县、顺平县、满城区、清苑区、蠡县、徐水区、雄县、唐县、望都县、涞源县、竞秀区、定州市、涿州市)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、石拐区、昆都仑区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

临汾市(洪洞县、隰县、大宁县、翼城县、安泽县、吉县、乡宁县、霍州市、蒲县、襄汾县、永和县、尧都区、侯马市、汾西县、浮山县、古县、曲沃县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。