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崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、大新县、龙州县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县)

吉林市(龙潭区、昌邑区、永吉县、丰满区、磐石市、船营区、桦甸市、舒兰市、蛟河市)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)  玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

信阳市(商城县、平桥区、浉河区、新县、淮滨县、潢川县、罗山县、息县、光山县、固始县)

十堰市(竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区、房县、郧阳区、郧西县、竹溪县)黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、剑河县、雷山县、施秉县、黄平县、从江县、丹寨县、凯里市、麻江县、黎平县、三穗县、锦屏县、台江县、天柱县、镇远县)

凉山彝族自治州(宁南县、雷波县、金阳县、甘洛县、会东县、布拖县、普格县、西昌市、木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、德昌县、会理市、冕宁县、越西县、盐源县、美姑县)  哈尔滨市(松北区、平房区、南岗区、宾县、阿城区、尚志市、方正县、道里区、依兰县、香坊区、延寿县、双城区、木兰县、呼兰区、巴彦县、道外区、通河县、五常市)

淄博市(沂源县、周村区、高青县、临淄区、桓台县、张店区、博山区、淄川区)

新疆维吾尔自治区

泰州市(姜堰区、靖江市、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区)

绥化市(海伦市、北林区、青冈县、庆安县、绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、兰西县、明水县)

滁州市(琅琊区、明光市、定远县、凤阳县、来安县、全椒县、南谯区、天长市)

宁夏回族自治区

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、巩留县、奎屯市、霍城县、尼勒克县)

泉州市(安溪县、德化县、南安市、洛江区、金门县、惠安县、丰泽区、鲤城区、晋江市、泉港区、石狮市、永春县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

铁岭市(西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、银州区、铁岭县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)

宜昌市(当阳市、兴山县、伍家岗区、宜都市、猇亭区、远安县、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、点军区)

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

韶关市(新丰县、仁化县、武江区、乐昌市、始兴县、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区)

邢台市(南宫市、信都区、临西县、内丘县、宁晋县、任泽区、新河县、平乡县、临城县、柏乡县、隆尧县、广宗县、襄都区、巨鹿县、沙河市、南和区、清河县、威县)

鸡西市(虎林市、麻山区、鸡东县、鸡冠区、城子河区、滴道区、恒山区、梨树区、密山市)

喀什地区(喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县、莎车县、伽师县、泽普县、叶城县、巴楚县)

枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区)

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海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

平凉市(灵台县、庄浪县、泾川县、崆峒区、静宁县、华亭市、崇信县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

定西市(通渭县、安定区、临洮县、陇西县、岷县、漳县、渭源县)  梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、平远县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、五华县)

楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、大姚县、武定县、双柏县、楚雄市、元谋县、永仁县、南华县、牟定县)

三沙市(西沙区、南沙区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、文山市、广南县、砚山县)贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)

贵阳市(开阳县、白云区、清镇市、花溪区、修文县、观山湖区、乌当区、南明区、云岩区、息烽县)  陇南市(西和县、成县、徽县、武都区、两当县、康县、礼县、文县、宕昌县)

双鸭山市(四方台区、宝清县、岭东区、集贤县、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、绥阳县、汇川区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、习水县、播州区、赤水市、余庆县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)黄冈市(英山县、麻城市、红安县、罗田县、黄州区、蕲春县、浠水县、黄梅县、武穴市、团风县)

天津市(西青区、河北区、和平区、南开区、滨海新区、静海区、武清区、蓟州区、津南区、河西区、宝坻区、北辰区、红桥区、东丽区、宁河区、河东区)

南昌市(南昌县、新建区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、青山湖区、东湖区、安义县、进贤县)

新余市(渝水区、分宜县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、抚顺县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

岳阳市(临湘市、君山区、岳阳县、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、平江县、华容县)

绵阳市(梓潼县、江油市、游仙区、平武县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、三台县)

晋城市(城区、沁水县、高平市、陵川县、泽州县、阳城县)

江门市(台山市、新会区、江海区、恩平市、鹤山市、开平市、蓬江区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县)

张家口市(康保县、崇礼区、桥西区、张北县、尚义县、沽源县、阳原县、万全区、下花园区、赤城县、桥东区、宣化区、怀安县、涿鹿县、怀来县、蔚县)

上饶市(鄱阳县、玉山县、广信区、婺源县、余干县、弋阳县、万年县、横峰县、德兴市、铅山县、广丰区、信州区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、灵宝市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。