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宝鸡市(陇县、眉县、扶风县、凤县、千阳县、岐山县、渭滨区、陈仓区、金台区、麟游县、凤翔区、太白县)

安阳市(安阳县、内黄县、殷都区、北关区、滑县、汤阴县、林州市、文峰区、龙安区)

保定市(竞秀区、定兴县、曲阳县、雄县、徐水区、唐县、清苑区、涿州市、满城区、安国市、定州市、涞源县、安新县、博野县、高阳县、望都县、涞水县、易县、莲池区、高碑店市、顺平县、蠡县、阜平县、容城县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)  凉山彝族自治州(木里藏族自治县、美姑县、会理市、甘洛县、布拖县、宁南县、越西县、普格县、西昌市、喜德县、会东县、昭觉县、德昌县、盐源县、金阳县、雷波县、冕宁县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区)

毕节市(织金县、七星关区、大方县、金沙县、纳雍县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)  大连市(金州区、长海县、中山区、庄河市、西岗区、甘井子区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、瓮安县、罗甸县、贵定县、长顺县、荔波县、龙里县、福泉市、独山县、都匀市、三都水族自治县、平塘县)

天津市(河西区、武清区、西青区、南开区、东丽区、宁河区、和平区、宝坻区、红桥区、滨海新区、静海区、北辰区、蓟州区、河东区、津南区、河北区)

佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、桦川县、抚远市、东风区、向阳区、同江市、前进区、汤原县、郊区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、南票区)

延安市(子长市、安塞区、延长县、洛川县、吴起县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、延川县、甘泉县、宜川县、富县、志丹县)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、桃江县、南县、安化县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、和龙市、汪清县、延吉市、安图县、敦化市、珲春市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区、金坛区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

黄冈市(红安县、黄梅县、团风县、黄州区、武穴市、英山县、蕲春县、浠水县、麻城市、罗田县)

沧州市(河间市、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、吴桥县、青县、献县、海兴县、任丘市、东光县、沧县、黄骅市、泊头市、新华区、运河区、肃宁县)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、应城市、汉川市、大悟县)

永州市(零陵区、东安县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、新田县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、江永县、双牌县)

漳州市(云霄县、芗城区、华安县、漳浦县、东山县、龙海区、平和县、龙文区、长泰区、诏安县、南靖县)

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苏州市(张家港市、常熟市、相城区、太仓市、虎丘区、吴中区、吴江区、昆山市、姑苏区)

三明市(永安市、泰宁县、沙县区、将乐县、三元区、清流县、大田县、尤溪县、宁化县、明溪县、建宁县)

濮阳市(台前县、清丰县、范县、华龙区、濮阳县、南乐县)

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南通市(如东县、崇川区、如皋市、启东市、海门区、海安市、通州区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！