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铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、江口县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县)

江门市(恩平市、新会区、鹤山市、开平市、蓬江区、台山市、江海区)

新乡市(红旗区、牧野区、卫辉市、凤泉区、获嘉县、新乡县、长垣市、封丘县、原阳县、卫滨区、辉县市、延津县)  武汉市(青山区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、硚口区、蔡甸区、江岸区、江夏区、新洲区、江汉区、洪山区、汉南区、武昌区)

鞍山市(立山区、台安县、铁东区、铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、马关县、丘北县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县、义马市)  西安市(鄠邑区、长安区、碑林区、蓝田县、高陵区、临潼区、新城区、灞桥区、雁塔区、未央区、周至县、莲湖区、阎良区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

长春市(双阳区、南关区、二道区、朝阳区、九台区、德惠市、农安县、公主岭市、绿园区、宽城区、榆树市)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)

德州市(禹城市、武城县、陵城区、齐河县、平原县、庆云县、乐陵市、临邑县、德城区、夏津县、宁津县)

玉林市(容县、博白县、玉州区、兴业县、北流市、福绵区、陆川县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、大通区、凤台县、谢家集区、寿县)

广西壮族自治区

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

榆林市(米脂县、吴堡县、榆阳区、定边县、府谷县、神木市、清涧县、绥德县、靖边县、佳县、子洲县、横山区)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

上海市(青浦区、虹口区、长宁区、黄浦区、静安区、奉贤区、浦东新区、嘉定区、金山区、崇明区、徐汇区、闵行区、普陀区、松江区、杨浦区、宝山区)

衢州市(衢江区、开化县、常山县、江山市、龙游县、柯城区)

南平市(政和县、邵武市、建阳区、顺昌县、浦城县、延平区、建瓯市、松溪县、武夷山市、光泽县)

邢台市(内丘县、巨鹿县、临西县、南宫市、柏乡县、临城县、威县、广宗县、隆尧县、沙河市、清河县、襄都区、任泽区、宁晋县、信都区、平乡县、南和区、新河县)

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中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

邵阳市(双清区、邵阳县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、邵东市、新宁县、洞口县、武冈市、大祥区、绥宁县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市、梨树县)

宜宾市(长宁县、屏山县、翠屏区、江安县、叙州区、南溪区、筠连县、兴文县、珙县、高县)  延安市(延川县、富县、吴起县、延长县、志丹县、宜川县、子长市、洛川县、宝塔区、黄龙县、安塞区、黄陵县、甘泉县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、郧西县、茅箭区、竹山县、郧阳区、房县、张湾区)

周口市(沈丘县、郸城县、项城市、商水县、西华县、鹿邑县、淮阳区、太康县、扶沟县、川汇区)

儋州市商洛市(山阳县、商州区、洛南县、镇安县、商南县、柞水县、丹凤县)

百色市(田阳区、平果市、田东县、凌云县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、那坡县、德保县、靖西市、西林县、右江区)  唐山市(曹妃甸区、乐亭县、玉田县、丰润区、丰南区、滦州市、迁安市、遵化市、路北区、滦南县、古冶区、迁西县、路南区、开平区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、怀远县、固镇县、禹会区、淮上区、蚌山区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

长治市(黎城县、长子县、潞城区、平顺县、襄垣县、沁县、上党区、沁源县、壶关县、武乡县、屯留区、潞州区)中山市

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

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佛山市(三水区、南海区、禅城区、高明区、顺德区)

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来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。