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伊春市(乌翠区、友好区、丰林县、金林区、伊美区、嘉荫县、铁力市、汤旺县、大箐山县、南岔县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、丹寨县、台江县、施秉县、岑巩县、麻江县、镇远县、雷山县、榕江县、三穗县、天柱县、从江县、剑河县、黄平县、凯里市)  那曲市(申扎县、双湖县、安多县、嘉黎县、索县、尼玛县、巴青县、聂荣县、比如县、色尼区、班戈县)

宜宾市(叙州区、长宁县、筠连县、南溪区、珙县、屏山县、江安县、兴文县、翠屏区、高县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、龙井市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市、汪清县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、花垣县、凤凰县、吉首市、泸溪县、龙山县)

赣州市(赣县区、章贡区、安远县、定南县、会昌县、宁都县、瑞金市、全南县、兴国县、石城县、龙南市、于都县、上犹县、南康区、寻乌县、信丰县、崇义县、大余县)  防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

雅安市(宝兴县、名山区、荥经县、芦山县、石棉县、天全县、雨城区、汉源县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

江门市(鹤山市、新会区、蓬江区、恩平市、江海区、台山市、开平市)

信阳市(新县、平桥区、潢川县、息县、光山县、商城县、浉河区、罗山县、固始县、淮滨县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县)

焦作市(中站区、博爱县、孟州市、修武县、解放区、马村区、武陟县、山阳区、温县、沁阳市)

台州市(临海市、玉环市、椒江区、黄岩区、仙居县、三门县、温岭市、路桥区、天台县)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、武山县、秦州区、张家川回族自治县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县、抚松县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

济宁市(兖州区、梁山县、微山县、鱼台县、曲阜市、任城区、邹城市、金乡县、嘉祥县、汶上县、泗水县)

岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、君山区、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、华容县、云溪区)

平顶山市(湛河区、汝州市、鲁山县、宝丰县、新华区、叶县、卫东区、郏县、舞钢市、石龙区)

三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

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南平市(浦城县、邵武市、武夷山市、光泽县、松溪县、建阳区、延平区、顺昌县、政和县、建瓯市)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

宜昌市(枝江市、秭归县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、猇亭区、当阳市、伍家岗区、宜都市、夷陵区、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县)

马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区)  衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、开化县、常山县、江山市)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

南阳市(桐柏县、淅川县、宛城区、西峡县、社旗县、唐河县、卧龙区、南召县、方城县、镇平县、邓州市、新野县、内乡县)

潍坊市(青州市、奎文区、昌邑市、潍城区、诸城市、安丘市、寿光市、坊子区、临朐县、昌乐县、寒亭区、高密市)安阳市(滑县、殷都区、龙安区、汤阴县、林州市、文峰区、安阳县、北关区、内黄县)

石河子市(五家渠市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、北屯市、双河市、胡杨河市、可克达拉市)  宝鸡市(金台区、凤翔区、太白县、麟游县、眉县、凤县、陇县、陈仓区、千阳县、扶风县、渭滨区、岐山县)

绥化市(庆安县、兰西县、青冈县、北林区、绥棱县、海伦市、安达市、明水县、肇东市、望奎县)

海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

泸州市(泸县、江阳区、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)淮安市(淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县)

三沙市(南沙区、西沙区)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、东昌府区、临清市、茌平区、冠县、东阿县)

运城市(稷山县、临猗县、万荣县、夏县、平陆县、河津市、新绛县、永济市、绛县、垣曲县、芮城县、闻喜县、盐湖区)

邢台市(巨鹿县、宁晋县、威县、临西县、临城县、襄都区、清河县、新河县、南和区、沙河市、平乡县、内丘县、柏乡县、隆尧县、任泽区、广宗县、信都区、南宫市)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏县、和政县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、应城市、孝南区)

贵阳市(乌当区、清镇市、息烽县、南明区、观山湖区、花溪区、开阳县、白云区、修文县、云岩区)

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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、望谟县)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、梅江区、梅县区、五华县、大埔县、平远县、兴宁市)

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曲靖市(师宗县、马龙区、罗平县、富源县、沾益区、宣威市、陆良县、麒麟区、会泽县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、文山市、马关县、广南县)

温州市(瓯海区、龙港市、洞头区、鹿城区、苍南县、乐清市、永嘉县、瑞安市、文成县、平阳县、泰顺县、龙湾区)

徐州市(鼓楼区、云龙区、邳州市、泉山区、贾汪区、沛县、新沂市、丰县、铜山区、睢宁县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎