终于尝到了妈妈的味道:用户需警惕的潜在隐患与安全建议

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阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)

衡阳市(耒阳市、南岳区、石鼓区、雁峰区、衡东县、祁东县、珠晖区、衡山县、衡阳县、常宁市、蒸湘区、衡南县)

临汾市(安泽县、侯马市、尧都区、翼城县、曲沃县、隰县、汾西县、吉县、襄汾县、浮山县、蒲县、大宁县、霍州市、永和县、古县、乡宁县、洪洞县)  六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、郎溪县、泾县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗)

江门市(江海区、鹤山市、台山市、开平市、新会区、恩平市、蓬江区)赣州市(于都县、章贡区、上犹县、定南县、龙南市、石城县、大余县、寻乌县、安远县、崇义县、瑞金市、兴国县、会昌县、南康区、赣县区、宁都县、全南县、信丰县)

丽水市(松阳县、缙云县、云和县、青田县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县)  张掖市(民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

伊春市(伊美区、汤旺县、丰林县、金林区、乌翠区、嘉荫县、友好区、铁力市、南岔县、大箐山县)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区)

周口市(项城市、商水县、太康县、鹿邑县、淮阳区、川汇区、沈丘县、郸城县、西华县、扶沟县)

滁州市(琅琊区、明光市、凤阳县、来安县、天长市、定远县、全椒县、南谯区)

东莞市

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县、文山市、砚山县、马关县、西畴县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

晋中市(太谷区、左权县、平遥县、介休市、寿阳县、祁县、榆次区、灵石县、昔阳县、榆社县、和顺县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区)

十堰市(房县、丹江口市、郧西县、茅箭区、郧阳区、竹山县、张湾区、竹溪县)

平顶山市(叶县、湛河区、卫东区、郏县、鲁山县、新华区、石龙区、宝丰县、汝州市、舞钢市)

株洲市(炎陵县、荷塘区、渌口区、攸县、茶陵县、天元区、石峰区、醴陵市、芦淞区)

信阳市(光山县、罗山县、平桥区、潢川县、浉河区、商城县、新县、息县、固始县、淮滨县)

崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、天等县、江州区、宁明县、龙州县)

承德市(丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、承德县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

泸州市(合江县、泸县、叙永县、江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区)

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杭州市(临安区、富阳区、西湖区、钱塘区、拱墅区、萧山区、上城区、临平区、余杭区、淳安县、桐庐县、滨江区、建德市)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、沁水县、城区)

宁波市(江北区、海曙区、余姚市、象山县、北仑区、奉化区、慈溪市、镇海区、宁海县、鄞州区)

阜阳市(临泉县、界首市、阜南县、颍泉区、颍上县、颍州区、颍东区、太和县)  兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县)

百色市(田东县、田林县、西林县、田阳区、平果市、那坡县、凌云县、乐业县、德保县、靖西市、右江区、隆林各族自治县)

延安市(安塞区、子长市、志丹县、宜川县、宝塔区、甘泉县、延长县、黄龙县、富县、吴起县、洛川县、黄陵县、延川县)

中山市大庆市(大同区、龙凤区、肇源县、林甸县、肇州县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

通化市(通化县、辉南县、柳河县、集安市、东昌区、二道江区、梅河口市)  怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

韶关市(曲江区、乐昌市、仁化县、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、武江区、新丰县)

临沂市(兰陵县、罗庄区、费县、郯城县、河东区、沂水县、蒙阴县、莒南县、沂南县、兰山区、平邑县、临沭县)上海市(普陀区、长宁区、杨浦区、黄浦区、宝山区、虹口区、松江区、静安区、闵行区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、崇明区、金山区、奉贤区、青浦区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

黄冈市(麻城市、团风县、蕲春县、黄州区、武穴市、红安县、浠水县、罗田县、黄梅县、英山县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

郑州市(中牟县、上街区、中原区、登封市、新郑市、荥阳市、管城回族区、惠济区、巩义市、金水区、新密市、二七区)

平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县)

新余市(分宜县、渝水区)

渭南市(白水县、合阳县、澄城县、华州区、临渭区、蒲城县、韩城市、华阴市、大荔县、潼关县、富平县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、轮台县、若羌县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)

重庆市(南岸区、垫江县、万州区、綦江区、合川区、渝中区、忠县、江津区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、巫溪县、荣昌区、大渡口区、梁平区、涪陵区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、石柱土家族自治县、潼南区、巫山县、南川区、开州区、武隆区、大足区、城口县、江北区、北碚区、沙坪坝区、巴南区、黔江区、长寿区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、永川区、渝北区、九龙坡区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、源城区、东源县、连平县)

深圳市(盐田区、龙岗区、龙华区、罗湖区、光明区、福田区、坪山区、南山区、宝安区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

安阳市(殷都区、龙安区、汤阴县、林州市、滑县、内黄县、北关区、文峰区、安阳县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”