三局两胜BY桃山皮：揭示文字背后的故事与情感

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阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

邯郸市(武安市、广平县、丛台区、峰峰矿区、邯山区、肥乡区、魏县、邱县、大名县、馆陶县、磁县、永年区、临漳县、复兴区、成安县、曲周县、鸡泽县、涉县)  雅安市(天全县、芦山县、宝兴县、名山区、石棉县、荥经县、汉源县、雨城区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

株洲市(石峰区、芦淞区、醴陵市、攸县、荷塘区、渌口区、炎陵县、茶陵县、天元区)

南充市(营山县、阆中市、嘉陵区、南部县、蓬安县、西充县、仪陇县、高坪区、顺庆区)

大理白族自治州(云龙县、永平县、宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、祥云县、洱源县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、牟定县、双柏县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、永仁县、南华县)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、翔安区、同安区、海沧区)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市、宁明县、大新县、江州区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县)

北京市(朝阳区、丰台区、延庆区、石景山区、密云区、西城区、房山区、通州区、大兴区、顺义区、门头沟区、昌平区、平谷区、怀柔区、海淀区、东城区)

内蒙古自治区

温州市(泰顺县、龙港市、龙湾区、平阳县、文成县、洞头区、鹿城区、瑞安市、苍南县、永嘉县、瓯海区、乐清市)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区、柳南区、城中区、柳北区、鹿寨县、柳城县)

广西壮族自治区

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、望谟县、贞丰县、普安县、兴仁市、安龙县、兴义市)

昭通市(大关县、盐津县、威信县、镇雄县、昭阳区、绥江县、永善县、鲁甸县、彝良县、巧家县、水富市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

淄博市(沂源县、博山区、张店区、淄川区、临淄区、高青县、周村区、桓台县)

嘉峪关市

襄阳市(宜城市、南漳县、襄城区、枣阳市、老河口市、保康县、谷城县、襄州区、樊城区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

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金华市(武义县、磐安县、东阳市、金东区、婺城区、永康市、兰溪市、义乌市、浦江县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、泸溪县、花垣县、古丈县、永顺县)

通化市(辉南县、集安市、柳河县、通化县、东昌区、梅河口市、二道江区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、珲春市、龙井市、敦化市、延吉市、汪清县、安图县)  湛江市(坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县、麻章区、吴川市、雷州市、赤坎区、遂溪县)

昌都市(贡觉县、芒康县、类乌齐县、江达县、洛隆县、八宿县、边坝县、丁青县、左贡县、卡若区、察雅县)

宜昌市(西陵区、秭归县、宜都市、兴山县、远安县、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、猇亭区、伍家岗区、长阳土家族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)漳州市(漳浦县、龙文区、诏安县、云霄县、东山县、华安县、平和县、南靖县、长泰区、龙海区、芗城区)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、米东区、水磨沟区)  贵阳市(花溪区、乌当区、清镇市、云岩区、息烽县、白云区、修文县、开阳县、观山湖区、南明区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

呼和浩特市(赛罕区、新城区、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县、玉泉区、武川县、土默特左旗)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、千阳县、陇县、岐山县、渭滨区、金台区、凤县、麟游县、眉县、陈仓区、太白县)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、和静县、博湖县、且末县、轮台县、尉犁县、若羌县)

南昌市(南昌县、安义县、进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、东湖区、青山湖区、新建区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、古蔺县、江阳区、泸县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、巴东县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、建始县)

淮南市(大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、八公山区、谢家集区、寿县)

榆林市(清涧县、府谷县、佳县、定边县、绥德县、靖边县、米脂县、榆阳区、神木市、子洲县、吴堡县、横山区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

梧州市(万秀区、长洲区、藤县、苍梧县、岑溪市、蒙山县、龙圩区)

眉山市(丹棱县、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县、彭山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

中山市

吉安市(吉州区、峡江县、永新县、遂川县、吉水县、吉安县、万安县、青原区、安福县、井冈山市、新干县、泰和县、永丰县)

芜湖市(无为市、镜湖区、南陵县、弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区)

岳阳市(华容县、汨罗市、岳阳县、平江县、云溪区、君山区、临湘市、岳阳楼区、湘阴县)

　　北京时间4月24日凌晨，美股周三午盘维持涨势，科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔，并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

　　道指涨565.63点，涨幅为1.44%，报39752.61点；纳指涨457.48点，涨幅为2.81%，报16757.90点；标普500指数涨100.39点，涨幅为1.90%，报5388.15点。

　　美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化，美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇，这些因素均提振了市场情绪。

　　分析人士认为，这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

　　受特朗普立场软化迹象推动，科技股应声走高，苹果、英伟达等普遍上涨。

　　特朗普关税立场软化

　　美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位，并暗示可能会降低对外关税，其立场软化的迹象提振了市场情绪。

　　特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态，标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

　　就在上周末和本周一，他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”，直呼这位美联储主席为“大输家”，并要求他立即降息。

　　但鲍威尔表示，他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月，且不能被解雇，因此他打算留任直至任期结束。

　　特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式，并指出目前对一些国家征收的关税“非常高，未来将大幅下调但不会归零。”

　　美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

　　贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。”

　　企业财报预警经济前景

　　美银研报指出，自金融危机以来，美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观，对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言，这是一个不祥的信号。

　　根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析，本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平，并势将创下2009年以来的最差水平。

　　围绕美国资产的不安情绪持续攀升，促使投资者抛售美国长期政府债券，进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射，目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

　　所谓的美国国债期权偏差显著扩大，投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权，推高其价格；而在收益率下行时获利的看涨期权，价格则未现同等涨幅。

　　经济数据

　　美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套；统计局公布，新建住宅销量3月份上升5万套；前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套；新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403，600美元；3月份房屋库存可供销售8.3个月，2月份为8.9个月。

　　焦点个股

　　特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期，仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外，关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动，也使该股得到提振。

　　美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析，称英伟达长期价值仍被看好，重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会，将目标价从160美元下调至150美元。

　　美银下调AMD的销售和每股收益预期，予该股“中性”评级，目标价从110美元下调至105美元。

　　据知情人士透露，过去一年间，MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调，希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本，其中包括服务器相关的成本。此举表明，即便是资金雄厚的Meta，也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

　　知情人士透露，除了与亚马逊、微软接洽外，Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初，相关讨论仍在持续。

　　欧盟依据数字市场法开出首笔罚单，对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

　　富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

　　美东时间周二，OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称，如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome，OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器，这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来，法院首次下令拆分一家美国大公司。

　　英特尔计划裁员逾20%。

　　波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

　　新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元，同比增2%，经调净利同比降14.3%。

　　台积电表示，其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能（AI）转型。

　　该公司周三表示，该制程技术计划于2028年开始生产。

　　该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能，并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

　　该公司表示，与将于今年晚些时候量产的N2制程相比，A14将在相同功耗下提升高达15%的速度，或在相同速度下降低达30%的功率，同时逻辑密度提高20%以上。

　　该技术将提升这家芯片制造商的能力，因其目标是保持在行业的最前沿。

　　截至发稿，台积电上涨4.1%，至157.56美元。

　　在金融市场剧烈波动时，美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击，甚至美国自身信用评级遭下调的时刻，美债曾迎来汹涌买盘潮。

　　但今年4月初，当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时，国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

　　国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势，过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期，国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为，美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

　　这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表，美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具，也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

　　以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

　　通胀与关税齐飞

　　尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天，此外，美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效，特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

　　外界担心，企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者，进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧，将削弱投资者对国债的需求，因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

　　如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生，即所谓“滞胀”，那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

　　现金为王

　　部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时，选择了最保守的避风港：现金。随着美联储推迟降息决定，被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强，还能随着时间积累收益。截至4月2日当周，货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

　　政策不确定性

　　投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时，往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例，其国债在4月中旬的收益率高达13%，正是风险溢价的体现。

　　特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策，让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

　　吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信，美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡，从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心，而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

　　财政紧张

　　在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后，各国央行开始大量购买美国国债，以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具，因为美国联邦政府从未违约。

　　目前，美国联邦债务总额相当于国内生产总值（GDP）的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字，近期他又表示，关税收入也将有助于减轻债务负担。

　　但外界担忧，特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化，并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退，政府或将面临增加支出的压力。

　　富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示，考虑到这些因素，美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”，即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说，“全球的‘债券卫士’（bondvigilantes）显然依然活跃。”

　　外国债权人抛售

　　虽然没有实时证据来证明，但每当美债下跌，市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

　　对冲基金交易

　　“基差交易”是一种对冲基金常用策略，即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

　　由于现货与期货之间的价差通常极小，投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时，这种高杠杆结构容易出问题，投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款，从而引发连锁反应，带动收益率螺旋式上升，甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

　　另一些分析指出，导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转：投资者原本押注美债将跑赢利率互换，但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债，同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

　　除了美债，还能买什么？

　　欧洲和日本的资产管理机构如今已发现，相较于美债，他们现在有一些更具说服力的替代选项，这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

　　作为另一种传统避险资产，黄金在4月创下历史新高，跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金，意在降低对美元资产的依赖。不过，与债券不同，投资黄金并不带来稳定收益，其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

　　归根结底，至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论，若真要大规模撤出该市场，将是一个以年为单位的过程，而非短短数周即可完成。不过，一些市场观察人士认为，4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号，美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。