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徐州市(云龙区、贾汪区、睢宁县、沛县、鼓楼区、邳州市、泉山区、丰县、新沂市、铜山区)

百色市(田东县、平果市、乐业县、田阳区、德保县、西林县、田林县、靖西市、右江区、隆林各族自治县、凌云县、那坡县)

哈尔滨市(尚志市、方正县、道外区、呼兰区、道里区、依兰县、松北区、巴彦县、五常市、延寿县、木兰县、阿城区、平房区、通河县、香坊区、宾县、南岗区、双城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)  长春市(双阳区、朝阳区、九台区、农安县、公主岭市、榆树市、宽城区、绿园区、二道区、德惠市、南关区)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)

合肥市(长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、庐阳区)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、大方县、七星关区、金沙县、黔西市、织金县)  惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

肇庆市(封开县、高要区、广宁县、端州区、怀集县、德庆县、鼎湖区、四会市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、含山县、和县、花山区)

榆林市(子洲县、榆阳区、定边县、清涧县、吴堡县、佳县、神木市、米脂县、府谷县、靖边县、绥德县、横山区)

上海市(徐汇区、长宁区、奉贤区、青浦区、静安区、松江区、普陀区、崇明区、杨浦区、嘉定区、虹口区、浦东新区、闵行区、黄浦区、金山区、宝山区)

大庆市(让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、林甸县、红岗区、大同区、龙凤区)

长沙市(宁乡市、岳麓区、芙蓉区、天心区、浏阳市、长沙县、望城区、开福区、雨花区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

辽阳市(白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)

驻马店市(西平县、遂平县、汝南县、正阳县、平舆县、确山县、泌阳县、上蔡县、驿城区、新蔡县)

开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、祥符区、兰考县、尉氏县、杞县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

晋中市(太谷区、祁县、介休市、榆次区、和顺县、左权县、昔阳县、寿阳县、平遥县、灵石县、榆社县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区)

西藏自治区

包头市(石拐区、固阳县、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、土默特右旗)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

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通化市(辉南县、通化县、东昌区、柳河县、梅河口市、集安市、二道江区)

青岛市(市南区、黄岛区、莱西市、平度市、李沧区、市北区、胶州市、即墨区、城阳区、崂山区)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

南京市(雨花台区、六合区、秦淮区、栖霞区、玄武区、建邺区、鼓楼区、高淳区、浦口区、溧水区、江宁区)  汕头市(南澳县、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区)

安庆市(望江县、迎江区、宿松县、怀宁县、潜山市、太湖县、岳西县、大观区、桐城市、宜秀区)

儋州市

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)唐山市(滦州市、丰润区、古冶区、滦南县、玉田县、路南区、开平区、乐亭县、迁西县、遵化市、丰南区、迁安市、曹妃甸区、路北区)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)  广州市(花都区、荔湾区、越秀区、海珠区、天河区、番禺区、白云区、黄埔区、从化区、增城区、南沙区)

嘉峪关市

宣城市(广德市、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县、绩溪县)

桂林市(秀峰区、兴安县、叠彩区、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、象山区、永福县、阳朔县、全州县、灵川县、平乐县、七星区、临桂区、恭城瑶族自治县)东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、范县)

沈阳市(和平区、新民市、辽中区、沈河区、铁西区、大东区、沈北新区、法库县、康平县、苏家屯区、皇姑区、于洪区、浑南区)

雅安市(汉源县、天全县、芦山县、宝兴县、荥经县、名山区、石棉县、雨城区)

淮南市(寿县、潘集区、谢家集区、大通区、田家庵区、八公山区、凤台县)

洛阳市(伊川县、涧西区、洛宁县、洛龙区、老城区、孟津区、西工区、汝阳县、宜阳县、栾川县、新安县、偃师区、瀍河回族区、嵩县)

龙岩市(漳平市、长汀县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、武平县)

甘孜藏族自治州(泸定县、道孚县、新龙县、得荣县、康定市、稻城县、理塘县、甘孜县、炉霍县、雅江县、九龙县、石渠县、丹巴县、巴塘县、德格县、白玉县、乡城县、色达县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、龙游县、衢江区、开化县)

郴州市(苏仙区、北湖区、桂东县、资兴市、嘉禾县、永兴县、临武县、汝城县、宜章县、桂阳县、安仁县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、大理市、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、洱源县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

咸阳市(彬州市、泾阳县、淳化县、永寿县、长武县、三原县、礼泉县、乾县、渭城区、兴平市、秦都区、武功县、杨陵区、旬邑县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

邵阳市(大祥区、新邵县、隆回县、绥宁县、武冈市、洞口县、北塔区、双清区、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。