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呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗)

唐山市(遵化市、乐亭县、玉田县、路南区、丰南区、丰润区、滦州市、曹妃甸区、迁西县、迁安市、古冶区、滦南县、开平区、路北区)

六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、金安区)

阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、颍州区、颍东区、阜南县、界首市、颍泉区)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、理县、松潘县、红原县、金川县、阿坝县、汶川县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、小金县、壤塘县)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、迭部县、夏河县、碌曲县、卓尼县、玛曲县)

那曲市(双湖县、尼玛县、申扎县、索县、安多县、色尼区、巴青县、嘉黎县、比如县、班戈县、聂荣县)

达州市(万源市、大竹县、通川区、开江县、渠县、宣汉县、达川区)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、衢江区、柯城区、常山县)  西安市(新城区、周至县、未央区、临潼区、蓝田县、高陵区、灞桥区、莲湖区、长安区、碑林区、雁塔区、阎良区、鄠邑区)

安阳市(文峰区、林州市、殷都区、龙安区、汤阴县、滑县、北关区、内黄县、安阳县)

南阳市(宛城区、内乡县、桐柏县、淅川县、西峡县、南召县、新野县、社旗县、方城县、邓州市、唐河县、卧龙区、镇平县)

济南市(市中区、平阴县、历下区、商河县、章丘区、济阳区、历城区、槐荫区、钢城区、天桥区、长清区、莱芜区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

绵阳市(安州区、盐亭县、平武县、三台县、江油市、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、南票区、建昌县、兴城市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县)

龙岩市(永定区、武平县、上杭县、长汀县、漳平市、连城县、新罗区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

玉林市(玉州区、容县、福绵区、北流市、陆川县、兴业县、博白县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

日喀则市(仲巴县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、南木林县、吉隆县、亚东县、岗巴县、康马县、仁布县、萨嘎县、萨迦县、定日县、白朗县、谢通门县、定结县、江孜县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

宁德市(屏南县、古田县、霞浦县、福鼎市、福安市、寿宁县、蕉城区、柘荣县、周宁县)

朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县)

梅州市(丰顺县、大埔县、平远县、蕉岭县、梅江区、五华县、梅县区、兴宁市)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

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菏泽市(东明县、巨野县、曹县、郓城县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、鄄城县)

抚州市(资溪县、南丰县、宜黄县、临川区、黎川县、南城县、乐安县、崇仁县、广昌县、金溪县、东乡区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、江口县)  阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、泸西县、元阳县、弥勒市、开远市、蒙自市、石屏县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县)

毕节市(黔西市、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、纳雍县、赫章县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县、杂多县)上饶市(广信区、玉山县、余干县、德兴市、弋阳县、信州区、铅山县、万年县、婺源县、广丰区、横峰县、鄱阳县)

西藏自治区  天水市(麦积区、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县、秦安县)

重庆市(涪陵区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、城口县、永川区、开州区、江北区、万州区、云阳县、长寿区、璧山区、垫江县、南岸区、沙坪坝区、铜梁区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、丰都县、奉节县、梁平区、黔江区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、大足区、巫溪县、大渡口区、武隆区、江津区、北碚区、合川区、綦江区、潼南区、石柱土家族自治县、巫山县、渝北区、南川区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、大新县、宁明县、江州区、扶绥县)清远市(阳山县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县)

鹤岗市(向阳区、工农区、兴山区、东山区、兴安区、萝北县、南山区、绥滨县)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县)

上海市(徐汇区、闵行区、嘉定区、普陀区、崇明区、宝山区、虹口区、静安区、松江区、杨浦区、青浦区、黄浦区、浦东新区、金山区、长宁区、奉贤区)

遵义市(桐梓县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、赤水市、红花岗区、绥阳县、仁怀市)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

韶关市(翁源县、始兴县、乐昌市、南雄市、浈江区、曲江区、武江区、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

赣州市(兴国县、寻乌县、信丰县、赣县区、龙南市、南康区、石城县、崇义县、安远县、上犹县、宁都县、定南县、大余县、章贡区、全南县、瑞金市、于都县、会昌县)

三沙市(南沙区、西沙区)

汉中市(城固县、留坝县、佛坪县、略阳县、南郑区、镇巴县、西乡县、宁强县、勉县、汉台区、洋县)

定西市(安定区、岷县、漳县、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县)

南昌市(青云谱区、安义县、红谷滩区、进贤县、西湖区、新建区、青山湖区、南昌县、东湖区)

徐州市(云龙区、邳州市、鼓楼区、丰县、沛县、新沂市、贾汪区、铜山区、睢宁县、泉山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。