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渭南市(临渭区、澄城县、韩城市、华州区、富平县、蒲城县、大荔县、合阳县、潼关县、华阴市、白水县)

广元市(苍溪县、朝天区、利州区、昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、七星关区)

安康市(镇坪县、汉阴县、石泉县、平利县、旬阳市、白河县、汉滨区、紫阳县、岚皋县、宁陕县)  铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县)

太原市(阳曲县、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、清徐县、小店区、古交市、万柏林区、晋源区、尖草坪区)

南宁市(上林县、邕宁区、江南区、宾阳县、兴宁区、隆安县、武鸣区、青秀区、横州市、良庆区、马山县、西乡塘区)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县)烟台市(海阳市、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、福山区、龙口市、莱山区、牟平区、芝罘区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市)  庆阳市(西峰区、合水县、环县、正宁县、镇原县、庆城县、宁县、华池县)

秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、山海关区)

昭通市(昭阳区、大关县、绥江县、永善县、鲁甸县、巧家县、威信县、水富市、彝良县、镇雄县、盐津县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

曲靖市(罗平县、会泽县、沾益区、马龙区、师宗县、富源县、宣威市、麒麟区、陆良县)

崇左市(江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县、天等县、宁明县、大新县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、福泉市、都匀市、荔波县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、独山县、长顺县、龙里县、瓮安县)

西宁市(湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城东区)

铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、西丰县、开原市、调兵山市、昌图县)

株洲市(攸县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、芦淞区、天元区、石峰区、炎陵县、渌口区)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、揭西县、榕城区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

嘉峪关市

黄山市(黟县、黄山区、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区、休宁县)

齐齐哈尔市(依安县、克东县、昂昂溪区、富裕县、建华区、碾子山区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克山县、富拉尔基区、铁锋区、拜泉县、龙沙区、甘南县、龙江县、讷河市)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、化德县、集宁区、丰镇市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、湖里区、翔安区、集美区)

安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

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淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、新城区、托克托县、玉泉区、回民区、武川县、清水河县、和林格尔县)

广西壮族自治区

清远市(清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市)  青岛市(崂山区、市北区、即墨区、市南区、李沧区、黄岛区、胶州市、城阳区、莱西市、平度市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

沈阳市(和平区、法库县、浑南区、康平县、辽中区、沈河区、新民市、大东区、苏家屯区、铁西区、于洪区、皇姑区、沈北新区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市)济南市(天桥区、市中区、历下区、章丘区、平阴县、商河县、济阳区、历城区、钢城区、槐荫区、长清区、莱芜区)

洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、孟津区、伊川县、栾川县、嵩县、新安县、涧西区、西工区、汝阳县、宜阳县、老城区)  郑州市(巩义市、上街区、中牟县、管城回族区、惠济区、二七区、中原区、登封市、新密市、金水区、荥阳市、新郑市)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、禄丰市、楚雄市、元谋县、大姚县、姚安县、武定县、牟定县、永仁县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县)

淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、大通区、寿县、凤台县、田家庵区)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、雁峰区、祁东县、衡山县、蒸湘区、衡东县、南岳区、石鼓区、常宁市、衡南县、珠晖区)

三沙市(南沙区、西沙区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县)

德州市(齐河县、禹城市、宁津县、乐陵市、德城区、庆云县、平原县、陵城区、夏津县、临邑县、武城县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

驻马店市(新蔡县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县、泌阳县、西平县、确山县、上蔡县、正阳县)

江门市(新会区、台山市、江海区、鹤山市、恩平市、开平市、蓬江区)

金昌市(金川区、永昌县)

大同市(云州区、云冈区、平城区、阳高县、新荣区、浑源县、灵丘县、左云县、广灵县、天镇县)

滨州市(滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县)

武汉市(武昌区、江汉区、东西湖区、硚口区、黄陂区、江夏区、汉南区、新洲区、汉阳区、江岸区、青山区、洪山区、蔡甸区)

抚州市(金溪县、乐安县、资溪县、黎川县、东乡区、广昌县、南丰县、崇仁县、南城县、临川区、宜黄县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。