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湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

宝鸡市(太白县、金台区、凤县、凤翔区、岐山县、陈仓区、扶风县、麟游县、眉县、千阳县、陇县、渭滨区)

上海市(徐汇区、金山区、虹口区、静安区、嘉定区、黄浦区、长宁区、崇明区、杨浦区、浦东新区、闵行区、宝山区、普陀区、青浦区、奉贤区、松江区)

楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、武定县、牟定县、禄丰市、大姚县、双柏县、楚雄市、永仁县、姚安县)  临汾市(乡宁县、安泽县、侯马市、古县、浮山县、永和县、蒲县、洪洞县、尧都区、大宁县、汾西县、吉县、霍州市、襄汾县、曲沃县、隰县、翼城县)

漳州市(南靖县、龙海区、长泰区、云霄县、东山县、平和县、龙文区、芗城区、华安县、诏安县、漳浦县)

毕节市(织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、金沙县、七星关区、赫章县)

澳门特别行政区宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

广西壮族自治区  西安市(碑林区、灞桥区、未央区、阎良区、周至县、雁塔区、临潼区、高陵区、长安区、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、新城区)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、剑川县、鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、云龙县)

昭通市(永善县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、威信县、水富市、彝良县、绥江县、巧家县、大关县、盐津县)

湛江市(遂溪县、吴川市、坡头区、赤坎区、麻章区、徐闻县、廉江市、雷州市、霞山区)

铁岭市(调兵山市、开原市、清河区、铁岭县、西丰县、银州区、昌图县)

常德市(临澧县、武陵区、鼎城区、汉寿县、石门县、澧县、桃源县、津市市、安乡县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、吉首市、花垣县、古丈县、永顺县、保靖县、龙山县)

济南市(槐荫区、章丘区、市中区、历城区、长清区、莱芜区、济阳区、历下区、钢城区、商河县、平阴县、天桥区)

周口市(川汇区、扶沟县、西华县、太康县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、商水县、项城市、沈丘县)

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常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)

辽阳市(太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、文圣区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)

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大连市(普兰店区、西岗区、旅顺口区、沙河口区、中山区、甘井子区、长海县、庄河市、金州区、瓦房店市)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

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衡阳市(衡山县、石鼓区、珠晖区、衡阳县、常宁市、耒阳市、蒸湘区、衡南县、祁东县、雁峰区、南岳区、衡东县)  哈尔滨市(香坊区、巴彦县、平房区、道外区、木兰县、道里区、尚志市、延寿县、南岗区、通河县、依兰县、阿城区、方正县、呼兰区、五常市、宾县、松北区、双城区)

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内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县、尖山区、岭东区、集贤县)

广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、广安区)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、噶尔县、改则县、日土县、革吉县)

安康市(紫阳县、白河县、镇坪县、石泉县、宁陕县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、平利县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、同安区、海沧区、集美区)

济源市

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

晋中市(昔阳县、平遥县、灵石县、榆次区、和顺县、寿阳县、祁县、太谷区、介休市、榆社县、左权县)

淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、谢家集区、大通区、寿县)

新疆维吾尔自治区

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

天津市(西青区、宝坻区、河西区、南开区、河北区、蓟州区、和平区、东丽区、滨海新区、北辰区、宁河区、武清区、津南区、静海区、红桥区、河东区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。