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盐城市(亭湖区、大丰区、盐都区、响水县、东台市、建湖县、滨海县、阜宁县、射阳县)

昌都市(卡若区、丁青县、江达县、洛隆县、芒康县、边坝县、类乌齐县、八宿县、贡觉县、察雅县、左贡县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县、夏河县、玛曲县、合作市、临潭县)  郴州市(汝城县、嘉禾县、宜章县、临武县、安仁县、苏仙区、北湖区、桂东县、永兴县、资兴市、桂阳县)

百色市(靖西市、田阳区、田东县、田林县、西林县、乐业县、德保县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、右江区、凌云县)

铜仁市(德江县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

赣州市(兴国县、安远县、大余县、龙南市、宁都县、寻乌县、会昌县、南康区、全南县、信丰县、赣县区、上犹县、于都县、瑞金市、石城县、章贡区、定南县、崇义县)

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红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市、弥勒市、个旧市、泸西县、屏边苗族自治县、红河县)

遵义市(余庆县、仁怀市、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、绥阳县、正安县、红花岗区、习水县、凤冈县、播州区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

新余市(渝水区、分宜县)

大同市(灵丘县、云州区、左云县、天镇县、新荣区、平城区、云冈区、阳高县、广灵县、浑源县)

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运城市(闻喜县、夏县、绛县、平陆县、芮城县、盐湖区、稷山县、万荣县、临猗县、垣曲县、永济市、河津市、新绛县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

广元市(青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县)

儋州市

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、博望区、雨山区、含山县)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗)

西藏自治区

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、武胜县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市、广汉市)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、清原满族自治县、顺城区)

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临夏回族自治州(临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、和政县、永靖县)

山南市(隆子县、洛扎县、扎囊县、乃东区、贡嘎县、曲松县、措美县、浪卡子县、桑日县、加查县、错那市、琼结县)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

宜宾市(屏山县、兴文县、翠屏区、高县、叙州区、长宁县、筠连县、江安县、南溪区、珙县)  海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

无锡市(锡山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、滨湖区、惠山区)

渭南市(华阴市、大荔县、白水县、合阳县、临渭区、蒲城县、澄城县、富平县、韩城市、华州区、潼关县)

南昌市(安义县、东湖区、青云谱区、新建区、红谷滩区、青山湖区、西湖区、进贤县、南昌县)太原市(万柏林区、古交市、娄烦县、小店区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、晋源区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)  信阳市(淮滨县、息县、潢川县、罗山县、固始县、平桥区、新县、浉河区、商城县、光山县)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、滴道区、梨树区、虎林市、城子河区、恒山区、麻山区、密山市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)三明市(宁化县、永安市、建宁县、将乐县、大田县、泰宁县、尤溪县、三元区、明溪县、清流县、沙县区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

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滨州市(博兴县、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

滁州市(琅琊区、来安县、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县、定远县、天长市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、台江县、施秉县、榕江县、黄平县、麻江县、锦屏县、雷山县、从江县、镇远县、丹寨县、岑巩县、剑河县、三穗县、黎平县、天柱县)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、喀什市、疏附县、麦盖提县、泽普县、岳普湖县、叶城县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、怀远县、龙子湖区、五河县、固镇县、蚌山区)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县、囊谦县、杂多县)

吕梁市(交城县、交口县、柳林县、兴县、方山县、中阳县、离石区、文水县、临县、石楼县、汾阳市、岚县、孝义市)

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日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。