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杭州市(建德市、西湖区、桐庐县、萧山区、淳安县、拱墅区、上城区、滨江区、临安区、富阳区、临平区、余杭区、钱塘区)

常州市(溧阳市、新北区、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区)

南充市(西充县、南部县、嘉陵区、顺庆区、营山县、仪陇县、蓬安县、阆中市、高坪区)

伊春市(大箐山县、铁力市、丰林县、友好区、嘉荫县、汤旺县、南岔县、金林区、乌翠区、伊美区)  抚州市(金溪县、乐安县、广昌县、宜黄县、东乡区、南城县、资溪县、南丰县、临川区、黎川县、崇仁县)

衡阳市(雁峰区、衡山县、衡东县、南岳区、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、珠晖区、常宁市、祁东县、衡阳县、衡南县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

蚌埠市(禹会区、淮上区、固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

晋城市(城区、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市)  南昌市(进贤县、青山湖区、安义县、西湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、青云谱区、南昌县)

鞍山市(海城市、立山区、台安县、铁西区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

襄阳市(谷城县、保康县、襄州区、老河口市、枣阳市、樊城区、南漳县、襄城区、宜城市)

上饶市(婺源县、信州区、弋阳县、铅山县、万年县、广信区、德兴市、广丰区、横峰县、玉山县、鄱阳县、余干县)

安康市(石泉县、宁陕县、紫阳县、平利县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、岚皋县、镇坪县、白河县)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

重庆市(荣昌区、铜梁区、奉节县、巫溪县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、城口县、垫江县、合川区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、丰都县、巴南区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、长寿区、江津区、江北区、沙坪坝区、开州区、永川区、万州区、石柱土家族自治县、云阳县、綦江区、大足区、渝中区、忠县、武隆区、九龙坡区、大渡口区、梁平区、黔江区、渝北区、北碚区)

滁州市(来安县、定远县、全椒县、琅琊区、明光市、南谯区、凤阳县、天长市)

邯郸市(广平县、邯山区、永年区、馆陶县、峰峰矿区、丛台区、临漳县、涉县、磁县、武安市、成安县、曲周县、鸡泽县、复兴区、魏县、邱县、大名县、肥乡区)

平凉市(庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、巴东县、恩施市、建始县、利川市、宣恩县)

徐州市(新沂市、丰县、鼓楼区、睢宁县、泉山区、沛县、贾汪区、邳州市、铜山区、云龙区)

金昌市(永昌县、金川区)

广安市(岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、中方县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)

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武汉市(江夏区、新洲区、汉南区、武昌区、蔡甸区、汉阳区、青山区、硚口区、江岸区、江汉区、东西湖区、黄陂区、洪山区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

中山市  抚顺市(望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

湛江市(坡头区、雷州市、吴川市、徐闻县、遂溪县、霞山区、麻章区、廉江市、赤坎区)

忻州市(繁峙县、代县、五寨县、偏关县、岢岚县、保德县、河曲县、原平市、静乐县、宁武县、神池县、忻府区、五台县、定襄县)

西藏自治区长春市(南关区、绿园区、榆树市、九台区、二道区、双阳区、宽城区、公主岭市、朝阳区、农安县、德惠市)

邵阳市(城步苗族自治县、双清区、邵阳县、大祥区、洞口县、新宁县、武冈市、邵东市、新邵县、绥宁县、隆回县、北塔区)  临汾市(永和县、隰县、尧都区、浮山县、翼城县、汾西县、吉县、洪洞县、古县、安泽县、曲沃县、侯马市、蒲县、霍州市、大宁县、乡宁县、襄汾县)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)

黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市)

合肥市(肥东县、包河区、肥西县、蜀山区、庐阳区、长丰县、瑶海区、庐江县、巢湖市)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、三水区、高明区)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

鸡西市(鸡东县、密山市、梨树区、麻山区、虎林市、滴道区、鸡冠区、城子河区、恒山区)

驻马店市(上蔡县、西平县、泌阳县、新蔡县、汝南县、确山县、遂平县、驿城区、平舆县、正阳县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

张掖市(山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、合作市)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

金华市(金东区、武义县、兰溪市、永康市、浦江县、义乌市、婺城区、磐安县、东阳市)

黄山市(休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、黄山区、歙县)

焦作市(孟州市、中站区、武陟县、博爱县、温县、修武县、山阳区、解放区、沁阳市、马村区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。