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泉州市(德化县、南安市、鲤城区、永春县、晋江市、丰泽区、金门县、泉港区、安溪县、石狮市、洛江区、惠安县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、柞水县、镇安县、山阳县、商南县)

儋州市

庆阳市(宁县、庆城县、环县、合水县、正宁县、西峰区、镇原县、华池县)  汉中市(西乡县、宁强县、南郑区、镇巴县、勉县、留坝县、城固县、佛坪县、洋县、汉台区、略阳县)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

长治市(壶关县、黎城县、沁县、屯留区、长子县、平顺县、襄垣县、上党区、潞城区、潞州区、武乡县、沁源县)

常州市(溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区、天宁区、武进区)

徐州市(沛县、云龙区、丰县、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、新沂市、铜山区、泉山区)  重庆市(江北区、巫山县、合川区、武隆区、涪陵区、沙坪坝区、忠县、长寿区、万州区、南岸区、北碚区、城口县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、秀山土家族苗族自治县、开州区、梁平区、丰都县、云阳县、江津区、黔江区、巫溪县、永川区、石柱土家族自治县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、大足区、九龙坡区、璧山区、潼南区、铜梁区、渝中区、巴南区、南川区、大渡口区、荣昌区、綦江区)

雅安市(荥经县、石棉县、天全县、名山区、雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

济宁市(兖州区、梁山县、金乡县、曲阜市、微山县、嘉祥县、汶上县、任城区、邹城市、泗水县、鱼台县)

三明市(大田县、明溪县、永安市、将乐县、沙县区、泰宁县、清流县、三元区、宁化县、建宁县、尤溪县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、云县、永德县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)

大连市(甘井子区、金州区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、庄河市、长海县、普兰店区、沙河口区)

孝感市(汉川市、孝南区、大悟县、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗)

桂林市(平乐县、永福县、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、资源县、灵川县、荔浦市、兴安县、叠彩区、雁山区、秀峰区、全州县、临桂区、灌阳县、七星区、龙胜各族自治县)

平顶山市(卫东区、舞钢市、郏县、鲁山县、叶县、汝州市、宝丰县、新华区、石龙区、湛河区)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

南通市(崇川区、启东市、海门区、如皋市、通州区、海安市、如东县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、武山县)

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晋城市(城区、阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县)

伊春市(金林区、铁力市、伊美区、友好区、汤旺县、嘉荫县、南岔县、丰林县、乌翠区、大箐山县)

天津市(河西区、蓟州区、南开区、东丽区、滨海新区、西青区、津南区、河东区、和平区、武清区、北辰区、静海区、红桥区、宁河区、宝坻区、河北区)

定西市(通渭县、安定区、临洮县、岷县、陇西县、渭源县、漳县)  莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)

宜春市(樟树市、高安市、奉新县、上高县、宜丰县、铜鼓县、袁州区、万载县、丰城市、靖安县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

宁夏回族自治区宁德市(福鼎市、霞浦县、柘荣县、古田县、福安市、蕉城区、寿宁县、周宁县、屏南县)

苏州市(吴江区、相城区、吴中区、常熟市、昆山市、姑苏区、张家港市、太仓市、虎丘区)  鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

延安市(安塞区、吴起县、宜川县、延川县、黄龙县、宝塔区、志丹县、延长县、子长市、富县、黄陵县、甘泉县、洛川县)

抚州市(黎川县、广昌县、宜黄县、崇仁县、东乡区、资溪县、南丰县、南城县、乐安县、金溪县、临川区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、泸西县、弥勒市、元阳县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、建水县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

滁州市(全椒县、来安县、天长市、明光市、凤阳县、定远县、南谯区、琅琊区)

呼和浩特市(武川县、托克托县、和林格尔县、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、回民区、土默特左旗)

阿克苏地区(新和县、温宿县、柯坪县、乌什县、沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市)

淮安市(涟水县、盱眙县、清江浦区、淮阴区、金湖县、洪泽区、淮安区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、绥滨县、南山区、东山区、萝北县、工农区、向阳区)

辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、太子河区、宏伟区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、理县、红原县、壤塘县、小金县、马尔康市、汶川县、黑水县、松潘县、茂县、金川县、若尔盖县、九寨沟县)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区)

淄博市(淄川区、桓台县、临淄区、周村区、沂源县、高青县、博山区、张店区)

杭州市(西湖区、萧山区、临安区、拱墅区、淳安县、余杭区、富阳区、建德市、桐庐县、临平区、滨江区、上城区、钱塘区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、甘南县、克东县、碾子山区、龙江县、建华区、依安县、昂昂溪区、富裕县、铁锋区、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、讷河市)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、宜章县、永兴县、北湖区、桂东县、临武县、资兴市、汝城县、安仁县、苏仙区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。