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海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、广安区、岳池县、前锋区)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)  重庆市(涪陵区、南岸区、巫山县、忠县、潼南区、开州区、巫溪县、江北区、万州区、綦江区、荣昌区、长寿区、梁平区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、北碚区、江津区、奉节县、武隆区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、永川区、垫江县、城口县、大足区、南川区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、璧山区、石柱土家族自治县、九龙坡区、渝中区、丰都县、巴南区、渝北区、沙坪坝区、大渡口区)

邯郸市(大名县、成安县、魏县、永年区、丛台区、广平县、曲周县、邱县、临漳县、武安市、磁县、复兴区、肥乡区、馆陶县、鸡泽县、峰峰矿区、邯山区、涉县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市)  定西市(漳县、通渭县、渭源县、陇西县、临洮县、岷县、安定区)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)

温州市(龙港市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、乐清市、平阳县、瓯海区、洞头区、文成县、永嘉县、瑞安市、苍南县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、丹寨县、镇远县、剑河县、锦屏县、黎平县、从江县、雷山县、天柱县、施秉县、麻江县、台江县、黄平县、三穗县、榕江县)

烟台市(牟平区、蓬莱区、招远市、莱山区、莱州市、福山区、莱阳市、海阳市、芝罘区、龙口市、栖霞市)

梧州市(长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、蒙山县)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县)

石家庄市(赞皇县、藁城区、晋州市、井陉矿区、赵县、栾城区、灵寿县、行唐县、新乐市、正定县、鹿泉区、辛集市、长安区、新华区、无极县、桥西区、平山县、深泽县、裕华区、井陉县、高邑县、元氏县)

河池市(南丹县、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县)

聊城市(东阿县、高唐县、莘县、阳谷县、茌平区、冠县、东昌府区、临清市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、太和区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、泸西县、开远市、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、个旧市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、弥勒市)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、龙凤区、肇州县、红岗区、让胡路区、大同区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

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中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

株洲市(攸县、茶陵县、芦淞区、天元区、炎陵县、石峰区、荷塘区、渌口区、醴陵市)

商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区)  大理白族自治州(大理市、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、弥渡县)

淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、金湖县、淮阴区、清江浦区、盱眙县)

儋州市

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、海城市、千山区)抚州市(宜黄县、东乡区、资溪县、金溪县、南城县、广昌县、临川区、乐安县、黎川县、南丰县、崇仁县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区、林周县)  黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、龙潭区、舒兰市、丰满区、永吉县、磐石市、昌邑区、船营区)鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

宜昌市(当阳市、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、宜都市、枝江市、猇亭区、点军区、远安县、夷陵区、伍家岗区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、久治县、甘德县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区)

榆林市(横山区、靖边县、吴堡县、神木市、府谷县、子洲县、绥德县、定边县、米脂县、榆阳区、佳县、清涧县)

阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿瓦提县、新和县、库车市、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、温宿县)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、同安区、翔安区、海沧区)

郑州市(中原区、新郑市、惠济区、荥阳市、二七区、新密市、登封市、金水区、管城回族区、中牟县、上街区、巩义市)

伊春市(嘉荫县、南岔县、乌翠区、丰林县、伊美区、金林区、汤旺县、大箐山县、铁力市、友好区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市、南票区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

常德市(安乡县、桃源县、临澧县、石门县、鼎城区、汉寿县、澧县、武陵区、津市市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

河源市(和平县、紫金县、连平县、龙川县、东源县、源城区)

澳门特别行政区

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎