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滁州市(南谯区、来安县、全椒县、琅琊区、明光市、定远县、凤阳县、天长市)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

长春市(榆树市、公主岭市、南关区、绿园区、宽城区、朝阳区、九台区、二道区、双阳区、农安县、德惠市)  衡阳市(雁峰区、蒸湘区、衡南县、南岳区、衡东县、石鼓区、珠晖区、衡山县、衡阳县、常宁市、祁东县、耒阳市)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、林周县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

阜新市(细河区、清河门区、海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县)  芜湖市(无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、湾沚区、鸠江区)

常德市(临澧县、汉寿县、澧县、武陵区、桃源县、津市市、鼎城区、安乡县、石门县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

湛江市(遂溪县、廉江市、赤坎区、吴川市、雷州市、麻章区、徐闻县、坡头区、霞山区)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县、米林市)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

绵阳市(梓潼县、安州区、江油市、盐亭县、三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、平武县)

赣州市(安远县、宁都县、崇义县、全南县、信丰县、石城县、南康区、定南县、会昌县、章贡区、上犹县、寻乌县、瑞金市、赣县区、于都县、大余县、兴国县、龙南市)

保定市(安新县、高阳县、蠡县、雄县、容城县、阜平县、顺平县、莲池区、望都县、定兴县、安国市、定州市、高碑店市、竞秀区、涿州市、涞水县、涞源县、曲阳县、徐水区、清苑区、唐县、满城区、博野县、易县)

肇庆市(四会市、端州区、广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、高要区、怀集县)

河池市(南丹县、天峨县、东兰县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗)

吉安市(吉州区、峡江县、遂川县、万安县、泰和县、井冈山市、吉水县、安福县、新干县、青原区、吉安县、永丰县、永新县)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、卓资县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、集宁区)

新余市(分宜县、渝水区)

岳阳市(汨罗市、华容县、岳阳楼区、临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、平江县、湘阴县)

喀什地区(莎车县、泽普县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、伽师县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

咸阳市(泾阳县、兴平市、渭城区、永寿县、礼泉县、旬邑县、淳化县、三原县、杨陵区、长武县、彬州市、武功县、秦都区、乾县)

宁德市(屏南县、柘荣县、福鼎市、古田县、周宁县、福安市、霞浦县、寿宁县、蕉城区)

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临沂市(费县、罗庄区、沂水县、河东区、兰陵县、临沭县、平邑县、郯城县、兰山区、莒南县、蒙阴县、沂南县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、蒙自市、弥勒市、泸西县、开远市、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

昌都市(察雅县、左贡县、八宿县、贡觉县、边坝县、丁青县、类乌齐县、卡若区、江达县、芒康县、洛隆县)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、泰来县、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、铁锋区、富拉尔基区、碾子山区、甘南县、龙沙区、依安县、龙江县、克山县、讷河市、昂昂溪区)汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、金平区)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、武义县、永康市、婺城区、东阳市、磐安县、兰溪市)  遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、白塔区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

泉州市(德化县、洛江区、南安市、惠安县、永春县、金门县、鲤城区、丰泽区、泉港区、石狮市、晋江市、安溪县)韶关市(乐昌市、新丰县、南雄市、始兴县、仁化县、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

铁岭市(开原市、银州区、调兵山市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、纳雍县、赫章县)

新疆维吾尔自治区

金昌市(金川区、永昌县)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

三明市(沙县区、清流县、明溪县、建宁县、泰宁县、将乐县、永安市、三元区、尤溪县、宁化县、大田县)

定西市(岷县、通渭县、临洮县、渭源县、安定区、漳县、陇西县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县)

衡水市(饶阳县、景县、故城县、冀州区、桃城区、阜城县、武强县、武邑县、枣强县、深州市、安平县)

盐城市(大丰区、盐都区、建湖县、响水县、滨海县、阜宁县、东台市、射阳县、亭湖区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！