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拉萨市(林周县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县、泸西县、弥勒市、元阳县、开远市、红河县、建水县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、巴楚县、泽普县、喀什市、伽师县)

郑州市(新郑市、登封市、惠济区、二七区、荥阳市、新密市、上街区、巩义市、金水区、中牟县、中原区、管城回族区)  延安市(延长县、子长市、黄龙县、安塞区、洛川县、志丹县、甘泉县、吴起县、宜川县、黄陵县、宝塔区、富县、延川县)

泸州市(古蔺县、叙永县、泸县、纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区)

温州市(龙湾区、泰顺县、瓯海区、瑞安市、苍南县、永嘉县、乐清市、洞头区、平阳县、文成县、鹿城区、龙港市)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、托里县)日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

鹤岗市(绥滨县、工农区、向阳区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、东山区)  昭通市(昭阳区、镇雄县、巧家县、彝良县、大关县、永善县、绥江县、水富市、威信县、盐津县、鲁甸县)

襄阳市(谷城县、南漳县、襄州区、保康县、宜城市、襄城区、老河口市、枣阳市、樊城区)

绵阳市(三台县、安州区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、盐亭县、涪城区)

宜宾市(珙县、高县、筠连县、兴文县、翠屏区、南溪区、长宁县、叙州区、江安县、屏山县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、彭山区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

石家庄市(无极县、平山县、行唐县、藁城区、晋州市、灵寿县、正定县、裕华区、新华区、新乐市、桥西区、高邑县、长安区、深泽县、元氏县、井陉矿区、赞皇县、鹿泉区、栾城区、井陉县、赵县、辛集市)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县)

朝阳市(建平县、凌源市、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

宜昌市(远安县、西陵区、长阳土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、兴山县、宜都市、枝江市、当阳市、猇亭区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、鹤峰县、来凤县、恩施市、建始县、利川市、咸丰县)

漳州市(云霄县、平和县、华安县、诏安县、龙海区、东山县、漳浦县、南靖县、龙文区、芗城区、长泰区)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

湛江市(赤坎区、廉江市、吴川市、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、遂溪县、麻章区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

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孝感市(汉川市、大悟县、孝昌县、孝南区、云梦县、安陆市、应城市)

柳州市(柳南区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、柳城县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、融安县)

洛阳市(西工区、洛龙区、汝阳县、伊川县、洛宁县、瀍河回族区、新安县、偃师区、宜阳县、栾川县、老城区、嵩县、涧西区、孟津区)

南京市(江宁区、秦淮区、溧水区、雨花台区、高淳区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、玄武区、建邺区、六合区)  黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、黟县、歙县、徽州区、休宁县)

安庆市(宜秀区、太湖县、大观区、岳西县、桐城市、怀宁县、宿松县、望江县、迎江区、潜山市)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县、原州区)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、佛冈县、连州市、清新区、连南瑶族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、锦屏县、榕江县、岑巩县、镇远县、剑河县、凯里市、黄平县、施秉县、台江县、麻江县、从江县、雷山县、天柱县、三穗县、黎平县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

北京市(通州区、海淀区、昌平区、丰台区、怀柔区、顺义区、房山区、密云区、延庆区、门头沟区、平谷区、东城区、西城区、石景山区、朝阳区、大兴区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)沈阳市(辽中区、铁西区、沈河区、沈北新区、皇姑区、和平区、于洪区、康平县、浑南区、法库县、新民市、苏家屯区、大东区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、新源县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、尼勒克县、昭苏县)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县、江口县、德江县、万山区、沿河土家族自治县)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、矿区、城区)

汕头市(澄海区、龙湖区、濠江区、潮南区、潮阳区、金平区、南澳县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

鸡西市(麻山区、恒山区、密山市、城子河区、虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、鸡冠区)

济南市(济阳区、章丘区、市中区、历城区、槐荫区、长清区、钢城区、历下区、商河县、平阴县、莱芜区、天桥区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、库尔勒市、轮台县)

日喀则市(白朗县、吉隆县、仁布县、亚东县、定日县、萨嘎县、康马县、拉孜县、定结县、谢通门县、聂拉木县、桑珠孜区、仲巴县、昂仁县、萨迦县、岗巴县、南木林县、江孜县)

南宁市(西乡塘区、马山县、横州市、上林县、武鸣区、邕宁区、隆安县、青秀区、良庆区、宾阳县、江南区、兴宁区)

焦作市(武陟县、解放区、温县、中站区、山阳区、沁阳市、孟州市、修武县、马村区、博爱县)

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县、湖滨区)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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