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绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区)








内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)








莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区)








包头市(东河区、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县)  葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、连山区)








三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)








白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区)








阿克苏地区(新和县、库车市、阿瓦提县、温宿县、拜城县、乌什县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市)甘孜藏族自治州(道孚县、得荣县、白玉县、理塘县、炉霍县、德格县、色达县、巴塘县、雅江县、康定市、甘孜县、泸定县、稻城县、石渠县、乡城县、九龙县、丹巴县、新龙县)








枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区)  昆明市(五华区、晋宁区、西山区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、盘龙区、宜良县、官渡区、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县)








周口市(太康县、商水县、西华县、淮阳区、鹿邑县、项城市、扶沟县、郸城县、沈丘县、川汇区)








安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)








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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、阿坝县、小金县、松潘县、红原县、金川县、茂县、马尔康市、汶川县、理县、若尔盖县、九寨沟县)








宁波市(海曙区、慈溪市、奉化区、鄞州区、象山县、江北区、宁海县、北仑区、余姚市、镇海区)








银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、灵武市)








宜昌市(伍家岗区、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、枝江市、秭归县、宜都市、当阳市、远安县、兴山县、长阳土家族自治县、点军区)








北京市(丰台区、海淀区、房山区、通州区、平谷区、西城区、顺义区、门头沟区、怀柔区、东城区、朝阳区、昌平区、大兴区、密云区、延庆区、石景山区)








石家庄市(赵县、正定县、无极县、长安区、深泽县、平山县、元氏县、灵寿县、桥西区、赞皇县、栾城区、晋州市、鹿泉区、新乐市、裕华区、藁城区、新华区、行唐县、辛集市、井陉县、井陉矿区、高邑县)








福州市(晋安区、长乐区、永泰县、仓山区、台江区、闽侯县、闽清县、福清市、平潭县、马尾区、鼓楼区、连江县、罗源县)








无锡市(锡山区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、宜兴市)








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雅安市(宝兴县、天全县、名山区、荥经县、石棉县、汉源县、雨城区、芦山县)








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衢州市(衢江区、江山市、柯城区、常山县、开化县、龙游县)








广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县)








三沙市(南沙区、西沙区)








佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)
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洛阳市(瀍河回族区、伊川县、偃师区、西工区、洛龙区、栾川县、洛宁县、宜阳县、孟津区、汝阳县、老城区、涧西区、新安县、嵩县)








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许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区)  南阳市(内乡县、唐河县、方城县、社旗县、南召县、镇平县、新野县、宛城区、邓州市、桐柏县、淅川县、西峡县、卧龙区)








长沙市(宁乡市、望城区、岳麓区、天心区、浏阳市、芙蓉区、长沙县、雨花区、开福区)








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阜阳市(颍东区、颍上县、阜南县、颍泉区、太和县、临泉县、颍州区、界首市)西安市(未央区、碑林区、长安区、高陵区、临潼区、鄠邑区、雁塔区、新城区、灞桥区、阎良区、莲湖区、周至县、蓝田县)








湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、永顺县、古丈县、花垣县)








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保定市(望都县、雄县、定州市、蠡县、易县、容城县、涞源县、徐水区、博野县、满城区、清苑区、高碑店市、顺平县、竞秀区、安国市、涞水县、莲池区、安新县、定兴县、阜平县、唐县、高阳县、曲阳县、涿州市)








攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)








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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)








邯郸市(复兴区、邱县、涉县、武安市、成安县、大名县、丛台区、临漳县、峰峰矿区、邯山区、磁县、馆陶县、鸡泽县、曲周县、肥乡区、魏县、广平县、永年区)








百色市(田林县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、田阳区、凌云县、乐业县、平果市、田东县、德保县、西林县、右江区)








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吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)








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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。

  在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。

  虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。

  “老基金”空仓躲过大跌

  4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。

  从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

  但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。

  值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”

  但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

  灵活配置属性“加持”

  得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

  此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

  虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

  择时之辩

  从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

  如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

  长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

  前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

  国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。

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