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忻州市(神池县、保德县、代县、忻府区、原平市、宁武县、五台县、岢岚县、河曲县、静乐县、定襄县、五寨县、繁峙县、偏关县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、乌什县、库车市、柯坪县、拜城县)

商丘市(柘城县、永城市、睢阳区、夏邑县、宁陵县、虞城县、梁园区、民权县、睢县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)  黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、武定县、大姚县、永仁县、南华县、姚安县、楚雄市、双柏县、元谋县)

鹤岗市(南山区、向阳区、东山区、兴安区、绥滨县、兴山区、萝北县、工农区)

咸阳市(渭城区、秦都区、兴平市、永寿县、杨陵区、长武县、武功县、淳化县、礼泉县、乾县、彬州市、旬邑县、三原县、泾阳县)  平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区)

铜仁市(德江县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县)

济南市(历城区、槐荫区、济阳区、平阴县、章丘区、历下区、钢城区、商河县、莱芜区、天桥区、市中区、长清区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

张家口市(蔚县、桥东区、怀来县、万全区、怀安县、涿鹿县、宣化区、张北县、赤城县、崇礼区、沽源县、桥西区、尚义县、康保县、下花园区、阳原县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、敦化市、图们市、和龙市、安图县、汪清县、延吉市)

鸡西市(密山市、虎林市、梨树区、城子河区、滴道区、恒山区、鸡东县、麻山区、鸡冠区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县)

和田地区(皮山县、洛浦县、策勒县、和田县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县)

荆州市(松滋市、监利市、沙市区、洪湖市、荆州区、石首市、公安县、江陵县)

新乡市(新乡县、封丘县、卫滨区、卫辉市、凤泉区、辉县市、获嘉县、延津县、长垣市、原阳县、红旗区、牧野区)

兰州市(城关区、西固区、皋兰县、红古区、七里河区、永登县、安宁区、榆中县)

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周口市(扶沟县、郸城县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、项城市、商水县、西华县、太康县、淮阳区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、城关区、林周县、堆龙德庆区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

临汾市(乡宁县、曲沃县、隰县、安泽县、浮山县、大宁县、蒲县、洪洞县、永和县、襄汾县、汾西县、尧都区、吉县、霍州市、侯马市、古县、翼城县)  淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

宜昌市(猇亭区、枝江市、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、夷陵区、伍家岗区、宜都市、点军区、西陵区、五峰土家族自治县)平顶山市(郏县、新华区、卫东区、汝州市、舞钢市、叶县、鲁山县、石龙区、湛河区、宝丰县)

长沙市(长沙县、芙蓉区、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、开福区、浏阳市、望城区)  朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市、朝阳县、双塔区)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、繁昌区)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

滁州市(天长市、全椒县、明光市、定远县、凤阳县、南谯区、琅琊区、来安县)西安市(未央区、鄠邑区、高陵区、长安区、临潼区、碑林区、周至县、新城区、莲湖区、阎良区、雁塔区、蓝田县、灞桥区)

唐山市(滦南县、路南区、乐亭县、开平区、滦州市、丰南区、迁西县、遵化市、丰润区、古冶区、路北区、曹妃甸区、玉田县、迁安市)

毕节市(七星关区、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、大方县、赫章县)

赣州市(章贡区、宁都县、石城县、寻乌县、于都县、安远县、龙南市、大余县、兴国县、南康区、定南县、瑞金市、崇义县、信丰县、赣县区、上犹县、全南县、会昌县)

儋州市

六安市(叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、裕安区、霍山县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

大连市(中山区、长海县、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、沙河口区、西岗区、甘井子区、普兰店区、金州区)

郑州市(中原区、新郑市、巩义市、惠济区、中牟县、二七区、管城回族区、荥阳市、金水区、上街区、新密市、登封市)

长春市(宽城区、农安县、二道区、公主岭市、德惠市、南关区、榆树市、绿园区、九台区、朝阳区、双阳区)

双鸭山市(宝山区、四方台区、集贤县、尖山区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区)

运城市(垣曲县、芮城县、绛县、闻喜县、平陆县、万荣县、永济市、临猗县、夏县、新绛县、稷山县、盐湖区、河津市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、岑巩县、从江县、锦屏县、黎平县、麻江县、黄平县、镇远县、榕江县、雷山县、剑河县、三穗县、丹寨县、台江县、凯里市、施秉县)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县、杂多县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、自流井区)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、山海关区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。