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平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县、泾川县)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、丰林县、铁力市、伊美区、大箐山县、金林区、友好区、南岔县、汤旺县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

河源市(龙川县、东源县、连平县、和平县、紫金县、源城区)  龙岩市(上杭县、新罗区、长汀县、漳平市、永定区、武平县、连城县)

济南市(莱芜区、市中区、天桥区、章丘区、钢城区、商河县、槐荫区、长清区、平阴县、济阳区、历城区、历下区)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)

苏州市(张家港市、吴江区、虎丘区、姑苏区、昆山市、太仓市、吴中区、相城区、常熟市)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、盐亭县、三台县、安州区、江油市、游仙区、梓潼县、涪城区)  新疆维吾尔自治区

阜阳市(阜南县、颍上县、颍州区、颍泉区、太和县、临泉县、颍东区、界首市)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

淄博市(博山区、桓台县、周村区、临淄区、淄川区、高青县、张店区、沂源县)

铁岭市(银州区、铁岭县、昌图县、清河区、调兵山市、开原市、西丰县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、云溪区、君山区、临湘市、湘阴县、华容县、汨罗市、岳阳县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县、久治县)

宁德市(柘荣县、霞浦县、蕉城区、周宁县、福安市、屏南县、寿宁县、福鼎市、古田县)

南昌市(西湖区、安义县、青云谱区、红谷滩区、进贤县、南昌县、青山湖区、新建区、东湖区)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、碌曲县、迭部县、玛曲县、夏河县、舟曲县、合作市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县)

拉萨市(达孜区、城关区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、当雄县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

郑州市(金水区、管城回族区、中牟县、新郑市、巩义市、登封市、新密市、中原区、上街区、惠济区、荥阳市、二七区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦安县、清水县、甘谷县)

菏泽市(定陶区、巨野县、郓城县、牡丹区、东明县、成武县、曹县、鄄城县、单县)

锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、黑山县、北镇市、义县、太和区)

潍坊市(高密市、青州市、奎文区、诸城市、昌乐县、寒亭区、临朐县、安丘市、坊子区、昌邑市、潍城区、寿光市)

泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市)

济宁市(汶上县、鱼台县、兖州区、泗水县、嘉祥县、梁山县、金乡县、任城区、邹城市、微山县、曲阜市)

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长治市(黎城县、屯留区、上党区、长子县、沁源县、武乡县、潞州区、壶关县、平顺县、潞城区、襄垣县、沁县)

上海市(浦东新区、黄浦区、松江区、长宁区、嘉定区、杨浦区、普陀区、奉贤区、青浦区、徐汇区、崇明区、虹口区、静安区、宝山区、闵行区、金山区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

安庆市(望江县、宿松县、迎江区、潜山市、怀宁县、桐城市、太湖县、宜秀区、岳西县、大观区)

遵义市(绥阳县、湄潭县、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、凤冈县、仁怀市、正安县、赤水市、习水县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市、根河市)吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、海沧区、集美区、同安区)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特前旗)赤峰市(巴林左旗、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、松山区、巴林右旗、敖汉旗、红山区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区)

黄石市(黄石港区、下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区)

朝阳市(建平县、双塔区、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县)

金华市(义乌市、金东区、永康市、兰溪市、东阳市、婺城区、武义县、磐安县、浦江县)

绥化市(兰西县、绥棱县、明水县、北林区、安达市、望奎县、肇东市、庆安县、青冈县、海伦市)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

常州市(钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区)

武汉市(硚口区、江夏区、洪山区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、汉南区、青山区、黄陂区、汉阳区、武昌区、江岸区、江汉区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、禹州市)

烟台市(龙口市、莱山区、莱州市、牟平区、福山区、芝罘区、海阳市、莱阳市、招远市、蓬莱区、栖霞市)

中山市

承德市(隆化县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、滦平县、承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市)

襄阳市(宜城市、保康县、襄城区、枣阳市、谷城县、樊城区、南漳县、老河口市、襄州区)

石家庄市(长安区、藁城区、平山县、鹿泉区、赞皇县、新华区、元氏县、裕华区、井陉矿区、井陉县、新乐市、栾城区、晋州市、无极县、桥西区、灵寿县、高邑县、深泽县、辛集市、正定县、行唐县、赵县)

吉安市(泰和县、吉安县、永丰县、永新县、青原区、新干县、吉水县、万安县、遂川县、吉州区、峡江县、井冈山市、安福县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。