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泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、榆中县、城关区)

延安市(志丹县、子长市、富县、安塞区、甘泉县、黄陵县、吴起县、宝塔区、延川县、延长县、宜川县、洛川县、黄龙县)

日喀则市(岗巴县、白朗县、萨迦县、昂仁县、亚东县、仁布县、聂拉木县、南木林县、拉孜县、谢通门县、桑珠孜区、江孜县、定日县、康马县、萨嘎县、吉隆县、仲巴县、定结县)

南阳市(内乡县、西峡县、镇平县、宛城区、邓州市、淅川县、南召县、新野县、桐柏县、方城县、社旗县、卧龙区、唐河县)

湛江市(吴川市、徐闻县、赤坎区、遂溪县、雷州市、麻章区、廉江市、坡头区、霞山区)

衡水市(冀州区、桃城区、武强县、景县、安平县、深州市、武邑县、枣强县、阜城县、故城县、饶阳县)

广安市(岳池县、邻水县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县)

天津市(河东区、河西区、南开区、津南区、红桥区、宁河区、西青区、和平区、滨海新区、静海区、东丽区、北辰区、武清区、蓟州区、河北区、宝坻区)

拉萨市(曲水县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、达孜区、尼木县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

许昌市(魏都区、长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区)

连云港市(灌云县、灌南县、东海县、海州区、赣榆区、连云区)

牡丹江市(西安区、穆棱市、林口县、绥芬河市、东安区、东宁市、宁安市、阳明区、海林市、爱民区)

阜新市(彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、清河门区、海州区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、铁西区、台安县)

南通市(如东县、崇川区、如皋市、通州区、启东市、海门区、海安市)

大同市(灵丘县、浑源县、广灵县、平城区、左云县、云冈区、云州区、新荣区、天镇县、阳高县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

聊城市(茌平区、高唐县、东阿县、东昌府区、冠县、临清市、阳谷县、莘县)

忻州市(五台县、岢岚县、繁峙县、河曲县、代县、原平市、神池县、静乐县、宁武县、保德县、定襄县、五寨县、偏关县、忻府区)

肇庆市(怀集县、广宁县、封开县、德庆县、高要区、四会市、端州区、鼎湖区)

绥化市(青冈县、庆安县、海伦市、绥棱县、北林区、肇东市、明水县、安达市、兰西县、望奎县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县)

岳阳市(汨罗市、华容县、湘阴县、岳阳县、平江县、君山区、岳阳楼区、云溪区、临湘市)

五指山市(定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、东方市、万宁市、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

抚顺市(东洲区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区)

儋州市

衢州市(柯城区、开化县、龙游县、常山县、江山市、衢江区)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)

马鞍山市(当涂县、花山区、博望区、含山县、和县、雨山区)

玉溪市(华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、通海县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、开远市、建水县、屏边苗族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、红河县、弥勒市、石屏县)

晋中市(太谷区、寿阳县、祁县、榆次区、灵石县、榆社县、介休市、昔阳县、平遥县、和顺县、左权县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、边坝县、丁青县、左贡县、芒康县、八宿县、江达县、察雅县、贡觉县、卡若区)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区、同安区)

南平市(松溪县、政和县、建阳区、顺昌县、邵武市、武夷山市、光泽县、浦城县、延平区、建瓯市)

通辽市(库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区)

雅安市(汉源县、荥经县、石棉县、芦山县、天全县、宝兴县、雨城区、名山区)

安庆市(怀宁县、迎江区、潜山市、宜秀区、宿松县、太湖县、桐城市、岳西县、大观区、望江县)

喀什地区(泽普县、疏勒县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、喀什市、莎车县、疏附县、岳普湖县、伽师县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

无锡市(梁溪区、滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、锡山区、江阴市)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

南京市(六合区、高淳区、栖霞区、建邺区、玄武区、秦淮区、雨花台区、浦口区、溧水区、鼓楼区、江宁区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

上海市(长宁区、普陀区、静安区、徐汇区、虹口区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、宝山区、奉贤区、闵行区、松江区、嘉定区、崇明区、青浦区、金山区)

长春市(绿园区、农安县、南关区、榆树市、九台区、二道区、双阳区、公主岭市、德惠市、朝阳区、宽城区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

伊春市(铁力市、嘉荫县、大箐山县、金林区、伊美区、友好区、南岔县、汤旺县、乌翠区、丰林县)

渭南市(临渭区、潼关县、韩城市、富平县、澄城县、华阴市、蒲城县、大荔县、华州区、合阳县、白水县)

保定市(安国市、雄县、竞秀区、涿州市、安新县、清苑区、定兴县、高阳县、博野县、满城区、涞源县、蠡县、曲阳县、定州市、高碑店市、顺平县、容城县、易县、涞水县、唐县、望都县、莲池区、阜平县、徐水区)

株洲市(荷塘区、石峰区、天元区、炎陵县、芦淞区、渌口区、茶陵县、攸县、醴陵市)

柳州市(融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、柳南区)

平顶山市(石龙区、郏县、舞钢市、宝丰县、鲁山县、汝州市、湛河区、新华区、叶县、卫东区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)

九江市(庐山市、共青城市、柴桑区、修水县、都昌县、瑞昌市、永修县、彭泽县、武宁县、濂溪区、湖口县、德安县、浔阳区)

郴州市(永兴县、宜章县、嘉禾县、汝城县、桂阳县、北湖区、资兴市、临武县、苏仙区、桂东县、安仁县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县)

济南市(槐荫区、平阴县、商河县、历城区、历下区、长清区、市中区、天桥区、钢城区、济阳区、章丘区、莱芜区)

河源市(和平县、东源县、龙川县、连平县、紫金县、源城区)

成都市(新都区、温江区、彭州市、大邑县、成华区、都江堰市、简阳市、青羊区、金堂县、龙泉驿区、蒲江县、崇州市、武侯区、金牛区、邛崃市、锦江区、青白江区、郫都区、新津区、双流区)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、南岳区、珠晖区、衡南县、石鼓区、常宁市、雁峰区、衡东县、耒阳市、祁东县、蒸湘区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

梅州市(梅江区、丰顺县、大埔县、梅县区、平远县、兴宁市、蕉岭县、五华县)

吉安市(永丰县、吉州区、万安县、吉水县、青原区、新干县、遂川县、井冈山市、永新县、吉安县、泰和县、安福县、峡江县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、大姚县、永仁县、元谋县、姚安县、禄丰市、武定县、南华县、双柏县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区)

西藏自治区

双鸭山市(集贤县、宝山区、四方台区、尖山区、岭东区、宝清县、友谊县、饶河县)

西宁市(城东区、城北区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区)

临汾市(蒲县、汾西县、尧都区、乡宁县、霍州市、浮山县、古县、翼城县、安泽县、侯马市、襄汾县、隰县、永和县、吉县、曲沃县、大宁县、洪洞县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

天水市(武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、甘谷县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县)

曲靖市(马龙区、沾益区、罗平县、会泽县、陆良县、宣威市、富源县、麒麟区、师宗县)

乐山市(犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、井研县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、宁国市、泾县、旌德县)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区)

达州市(大竹县、达川区、开江县、万源市、宣汉县、通川区、渠县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  台积电表示,其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能(AI)转型。

  该公司周三表示,该制程技术计划于2028年开始生产。

  该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能,并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

  该公司表示,与将于今年晚些时候量产的N2制程相比,A14将在相同功耗下提升高达15%的速度,或在相同速度下降低达30%的功率,同时逻辑密度提高20%以上。

  该技术将提升这家芯片制造商的能力,因其目标是保持在行业的最前沿。

  截至发稿,台积电上涨4.1%,至157.56美元。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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