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临汾市(蒲县、襄汾县、翼城县、汾西县、永和县、隰县、古县、大宁县、侯马市、浮山县、吉县、霍州市、安泽县、洪洞县、曲沃县、尧都区、乡宁县)

崇左市(凭祥市、天等县、宁明县、龙州县、扶绥县、江州区、大新县)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)  北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、北戴河区、海港区、卢龙县)  咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县)

西藏自治区

六安市(金安区、裕安区、霍山县、霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区)

南充市(阆中市、西充县、仪陇县、南部县、高坪区、营山县、顺庆区、蓬安县、嘉陵区)

重庆市(南川区、万州区、开州区、璧山区、潼南区、巴南区、云阳县、永川区、綦江区、南岸区、武隆区、渝中区、垫江县、梁平区、巫溪县、石柱土家族自治县、奉节县、黔江区、合川区、长寿区、大足区、九龙坡区、大渡口区、渝北区、城口县、巫山县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、丰都县、江北区、北碚区、忠县、江津区)

汉中市(西乡县、佛坪县、洋县、留坝县、勉县、镇巴县、南郑区、宁强县、城固县、略阳县、汉台区)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)

开封市(顺河回族区、龙亭区、兰考县、禹王台区、通许县、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

温州市(文成县、苍南县、瓯海区、永嘉县、泰顺县、龙港市、洞头区、乐清市、平阳县、鹿城区、龙湾区、瑞安市)

大连市(瓦房店市、沙河口区、庄河市、普兰店区、金州区、旅顺口区、长海县、西岗区、中山区、甘井子区)

河源市(东源县、龙川县、连平县、源城区、紫金县、和平县)

赤峰市(巴林右旗、松山区、敖汉旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、康定市、德格县、九龙县、得荣县、雅江县、新龙县、白玉县、巴塘县、道孚县、甘孜县、乡城县、稻城县、理塘县、色达县、泸定县、炉霍县、石渠县)

南昌市(进贤县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、东湖区、西湖区、安义县、新建区)

宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、宁国市、泾县、郎溪县、旌德县)

哈尔滨市(宾县、依兰县、呼兰区、南岗区、延寿县、巴彦县、通河县、松北区、双城区、道外区、道里区、五常市、方正县、香坊区、木兰县、平房区、尚志市、阿城区)

五指山市(澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县、定安县、临高县、文昌市、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县)

南平市(建瓯市、政和县、顺昌县、武夷山市、浦城县、建阳区、邵武市、延平区、松溪县、光泽县)

焦作市(博爱县、中站区、沁阳市、温县、山阳区、武陟县、解放区、孟州市、马村区、修武县)

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洛阳市(伊川县、新安县、西工区、洛宁县、孟津区、洛龙区、老城区、嵩县、偃师区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)

衡阳市(耒阳市、衡山县、常宁市、衡东县、衡阳县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、衡南县、祁东县、南岳区)

双鸭山市(友谊县、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、岭东区、四方台区、尖山区)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、京口区、润州区)

徐州市(铜山区、泉山区、新沂市、丰县、邳州市、沛县、云龙区、睢宁县、鼓楼区、贾汪区)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

黄冈市(罗田县、武穴市、红安县、英山县、蕲春县、团风县、黄梅县、浠水县、黄州区、麻城市)  上海市(浦东新区、徐汇区、虹口区、奉贤区、松江区、宝山区、黄浦区、闵行区、嘉定区、杨浦区、长宁区、崇明区、青浦区、普陀区、静安区、金山区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

许昌市(建安区、禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县)白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、靖宇县)

牡丹江市(穆棱市、西安区、阳明区、爱民区、东宁市、绥芬河市、东安区、林口县、海林市、宁安市)

泸州市(江阳区、古蔺县、泸县、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市)

宝鸡市(千阳县、扶风县、渭滨区、麟游县、太白县、金台区、凤县、陈仓区、岐山县、凤翔区、眉县、陇县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)

九江市(濂溪区、湖口县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、都昌县、永修县、共青城市、德安县、武宁县、彭泽县、修水县、柴桑区)

宁德市(古田县、柘荣县、屏南县、福鼎市、寿宁县、福安市、周宁县、霞浦县、蕉城区)

菏泽市(东明县、成武县、巨野县、曹县、单县、牡丹区、定陶区、鄄城县、郓城县)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、云梦县、大悟县、孝昌县、孝南区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、江口县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县)

保定市(雄县、涞水县、博野县、高碑店市、阜平县、定兴县、满城区、蠡县、易县、竞秀区、莲池区、唐县、安国市、涞源县、望都县、高阳县、安新县、徐水区、涿州市、清苑区、容城县、曲阳县、定州市、顺平县)

渭南市(富平县、蒲城县、澄城县、大荔县、临渭区、合阳县、华阴市、华州区、潼关县、韩城市、白水县)

包头市(固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、东河区、九原区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

延安市(甘泉县、黄龙县、黄陵县、延川县、宜川县、宝塔区、子长市、志丹县、吴起县、安塞区、富县、延长县、洛川县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。