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贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、凤山县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县)

青岛市(黄岛区、市北区、即墨区、平度市、莱西市、胶州市、城阳区、市南区、崂山区、李沧区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、岭东区、宝山区、饶河县、集贤县、宝清县、四方台区)  汕头市(龙湖区、濠江区、南澳县、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区)

辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、辽阳县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)

淮南市(潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区、凤台县、大通区、寿县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)  铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、南海区、三水区)

天津市(蓟州区、静海区、河西区、和平区、武清区、河北区、北辰区、东丽区、宁河区、滨海新区、河东区、南开区、宝坻区、西青区、红桥区、津南区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、夏河县、合作市、迭部县、舟曲县)

广西壮族自治区

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、库尔勒市、且末县、博湖县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

温州市(鹿城区、苍南县、乐清市、泰顺县、龙湾区、永嘉县、平阳县、瓯海区、瑞安市、洞头区、文成县、龙港市)

怀化市(鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)

周口市(沈丘县、扶沟县、商水县、川汇区、鹿邑县、太康县、郸城县、淮阳区、项城市、西华县)

太原市(万柏林区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、古交市、阳曲县、小店区、晋源区、尖草坪区、娄烦县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、广河县、和政县、康乐县、临夏县)

曲靖市(陆良县、宣威市、麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、富源县、会泽县、沾益区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)

武汉市(江夏区、江岸区、新洲区、青山区、东西湖区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、武昌区、硚口区、洪山区、江汉区、汉阳区)

济源市

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九江市(柴桑区、庐山市、濂溪区、永修县、修水县、瑞昌市、德安县、浔阳区、彭泽县、共青城市、武宁县、湖口县、都昌县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、阳山县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

随州市(广水市、曾都区、随县)  重庆市(璧山区、梁平区、万州区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、合川区、彭水苗族土家族自治县、江津区、巫溪县、忠县、巫山县、南川区、南岸区、黔江区、北碚区、沙坪坝区、奉节县、石柱土家族自治县、开州区、铜梁区、武隆区、大足区、九龙坡区、綦江区、渝中区、大渡口区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、巴南区、永川区、渝北区、城口县、垫江县、长寿区、江北区、云阳县、潼南区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

荆州市(公安县、松滋市、沙市区、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、荆州区)

常德市(安乡县、津市市、临澧县、汉寿县、鼎城区、石门县、桃源县、澧县、武陵区)石河子市(白杨市、新星市、可克达拉市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、五家渠市、双河市)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、筠连县、高县、南溪区、兴文县、叙州区、翠屏区、珙县)  儋州市

安庆市(潜山市、怀宁县、岳西县、宜秀区、宿松县、大观区、太湖县、迎江区、望江县、桐城市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

宁夏回族自治区

驻马店市(汝南县、泌阳县、平舆县、遂平县、驿城区、确山县、上蔡县、西平县、正阳县、新蔡县)

焦作市(修武县、中站区、博爱县、沁阳市、解放区、马村区、山阳区、孟州市、温县、武陟县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、龙港区、兴城市、南票区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

吉安市(泰和县、万安县、吉水县、井冈山市、吉州区、青原区、遂川县、新干县、峡江县、安福县、吉安县、永丰县、永新县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

菏泽市(单县、曹县、定陶区、牡丹区、鄄城县、成武县、巨野县、郓城县、东明县)

新乡市(牧野区、获嘉县、封丘县、辉县市、红旗区、原阳县、卫滨区、凤泉区、新乡县、长垣市、卫辉市、延津县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。