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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

晋中市(平遥县、介休市、祁县、和顺县、寿阳县、榆次区、榆社县、太谷区、昔阳县、左权县、灵石县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、松潘县、马尔康市、金川县、黑水县、九寨沟县、阿坝县、汶川县、茂县、理县、小金县、若尔盖县、壤塘县)

合肥市(庐阳区、肥东县、包河区、肥西县、长丰县、庐江县、瑶海区、巢湖市、蜀山区)  苏州市(相城区、虎丘区、吴中区、姑苏区、吴江区、昆山市、张家港市、常熟市、太仓市)

桂林市(灵川县、资源县、叠彩区、秀峰区、恭城瑶族自治县、全州县、雁山区、七星区、象山区、灌阳县、兴安县、平乐县、龙胜各族自治县、阳朔县、临桂区、荔浦市、永福县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县、晋宁区、呈贡区、西山区、富民县、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、盘龙区、嵩明县、宜良县)

焦作市(修武县、中站区、沁阳市、山阳区、马村区、武陟县、孟州市、博爱县、温县、解放区)张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、高台县)

广州市(越秀区、天河区、黄埔区、南沙区、白云区、荔湾区、增城区、海珠区、花都区、番禺区、从化区)  锦州市(北镇市、凌河区、太和区、黑山县、义县、古塔区、凌海市)

湛江市(雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、遂溪县、吴川市、坡头区、霞山区、廉江市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

呼和浩特市(武川县、托克托县、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、回民区、赛罕区、新城区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

邢台市(任泽区、巨鹿县、广宗县、柏乡县、清河县、襄都区、信都区、沙河市、隆尧县、临西县、临城县、新河县、南宫市、内丘县、宁晋县、南和区、威县、平乡县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、振兴区、元宝区)

唐山市(古冶区、丰南区、乐亭县、迁西县、遵化市、玉田县、路北区、曹妃甸区、滦南县、迁安市、丰润区、路南区、开平区、滦州市)

黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、榕城区、揭西县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县、宁国市、广德市)

滨州市(阳信县、惠民县、滨城区、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市)

白山市(临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

长治市(长子县、武乡县、沁源县、平顺县、黎城县、沁县、潞城区、襄垣县、潞州区、上党区、屯留区、壶关县)

昌都市(丁青县、贡觉县、左贡县、洛隆县、卡若区、八宿县、察雅县、芒康县、类乌齐县、江达县、边坝县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、临潭县、舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

兰州市(红古区、榆中县、西固区、城关区、七里河区、安宁区、皋兰县、永登县)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

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佳木斯市(桦川县、汤原县、桦南县、抚远市、向阳区、同江市、东风区、郊区、前进区、富锦市)

杭州市(临安区、富阳区、余杭区、滨江区、建德市、西湖区、钱塘区、萧山区、拱墅区、桐庐县、淳安县、临平区、上城区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

十堰市(郧西县、张湾区、竹溪县、竹山县、丹江口市、茅箭区、房县、郧阳区)

福州市(晋安区、台江区、福清市、永泰县、长乐区、罗源县、连江县、鼓楼区、马尾区、闽清县、仓山区、闽侯县、平潭县)

遵义市(赤水市、红花岗区、余庆县、仁怀市、习水县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区)鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

宁德市(柘荣县、霞浦县、屏南县、蕉城区、福安市、周宁县、福鼎市、寿宁县、古田县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

永州市(东安县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、双牌县、冷水滩区、祁阳市、道县、宁远县)

天津市(静海区、宁河区、红桥区、津南区、宝坻区、西青区、武清区、河西区、南开区、河北区、河东区、蓟州区、和平区、东丽区、滨海新区、北辰区)

九江市(瑞昌市、共青城市、修水县、都昌县、濂溪区、湖口县、庐山市、柴桑区、浔阳区、武宁县、彭泽县、德安县、永修县)西安市(雁塔区、临潼区、碑林区、灞桥区、蓝田县、周至县、长安区、未央区、鄠邑区、高陵区、阎良区、新城区、莲湖区)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

临沂市(蒙阴县、费县、临沭县、郯城县、兰陵县、莒南县、沂水县、罗庄区、沂南县、平邑县、河东区、兰山区)

赤峰市(林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、东宁市、阳明区、宁安市、穆棱市、林口县、东安区、西安区、爱民区)

哈尔滨市(延寿县、阿城区、通河县、尚志市、南岗区、双城区、平房区、巴彦县、宾县、方正县、道外区、道里区、五常市、木兰县、依兰县、香坊区、松北区、呼兰区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、永仁县、武定县、双柏县、姚安县、大姚县、元谋县、禄丰市、牟定县)

阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、改则县、措勤县、革吉县、日土县)

铁岭市(调兵山市、清河区、昌图县、开原市、铁岭县、西丰县、银州区)

濮阳市(华龙区、范县、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县)

吕梁市(兴县、汾阳市、离石区、岚县、中阳县、文水县、柳林县、石楼县、交城县、交口县、临县、孝义市、方山县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

陇南市(文县、两当县、西和县、宕昌县、武都区、礼县、康县、成县、徽县)

镇江市(句容市、润州区、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市)

石家庄市(元氏县、深泽县、晋州市、无极县、新乐市、新华区、长安区、正定县、行唐县、井陉县、赵县、灵寿县、桥西区、井陉矿区、裕华区、高邑县、藁城区、辛集市、平山县、鹿泉区、栾城区、赞皇县)

株洲市(芦淞区、攸县、茶陵县、天元区、荷塘区、渌口区、醴陵市、石峰区、炎陵县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎